盡管大宗商品視美元走勢而動，但國際投行高盛卻表示，就原油而言，基本面強勁較美元走強更加重要，并重申了2008年底紐約原油期價將漲至149美元/桶的預測。

　　“雖然近來美元與油價呈明顯的相關性，但有必要強調的是，每類資產都受到多種且不斷變化的因素推動，長期來講各類資產之間缺乏相關性。”高盛在最新的報告中認為，“石油市場本身對油價的影響要大于美元的影響，反之亦然。”

　　高盛預計，石油供應增長的下滑以及新興市場的石油需求增長將會繼續抵消經合組織(OECD)需求疲軟的影響，油價將重回上漲態勢。今年早些時候，高盛分析師預計在2009年年底之前油價將上漲至150美元/桶至200美元/桶之間，原因在于全球需求增長和供應下降。

　　7月11日，美原油期價漲至歷史新高147.27美元/桶，但之后即回落逾22%至115美元/桶左右，原因是經合組織經濟放緩帶來的需求擔憂和美元反彈。2008年前7個月美元疲弱被認為是油價上漲的關鍵因素之一，投資者通常買入美元標價的商品來對沖美元下跌帶來的負面影響。高盛認為，原油市場短期內將由以下因素支持：經合組織(OECD)石油庫存，美國石油需求可能恢復，以及中國需求年比增長近10%。

　　“最近公布的數據證實，供應緊張以及新興市場需求強勁仍然壓倒了經合組織需求疲軟帶來的影響。”該機構認為，產油區供應下降及非經合組織的強勁需求遠遠抵消了今年二季度油價攀升引起經合組織需求1.1%的下滑，使得二季度經合組織庫存總量持平，低于7月底的10年平均水平，這令價格持續上漲形勢下基本面依然維持偏緊格局。此外，美國能源部上周的統計數據證實，在原油庫存水平持續維持低位的情況下，煉油廠開工率下降使得成品油庫存下降。

　　與高盛類似的觀點也不在少數。據路透最近調查顯示，雖然能源成本高企和經濟放緩導致發達國家需求出現下降，但新興市場需求增量要超過前者的減少量，并預計明年全球原油日需求量將增95萬桶至8750萬桶，高于對今年76萬桶的預計。

　　調查還顯示，經合組織成員國明年日需求量將下降29萬桶到4830萬桶，降幅低于今年的51萬桶。巴克萊資本認為，若歐洲和美國經濟疑慮繼續存在，經合組織原油需求將進一步下降。“中國和其他新興市場的經濟基本面將支撐2009年油價處于100美元上方”， 美林證券全球商品研究主管Francisco Blanch表示。

　　還有機構認為，大宗商品近期調整并非長期熊市的開始。西太平洋銀行就表示，商品價格可能于2009年開始反彈。該行在最近的一份報告中表示，基本金屬和能源價格可能還有調整的動能，但跌勢并不是長期熊市的開始。該行高級商品經濟學家Justin Smirk稱，大宗商品自7月中旬開始下跌，市場上投機性凈多頭平倉和凈空頭建倉數量增加，從而加深了商品期貨的修正幅度。而且，情緒的逆轉還受到發達經濟體減緩程度加深和中國經濟正在減緩的影響。但Smirk指出，這些觀點對需求過于悲觀，尤其是對發展中國家的資源密集型活動的前景。例如，并未在交易所交易的鐵礦石和煤炭等大宗商品，其供需面堅挺程度仍令人吃驚，“我相信發展中國家堅固的結構基礎及其通過國內需求推動經濟發展的能力。”

　　但這位經濟學家也稱，近期基本金屬和能源期貨的調整還將持續，“這將實實在在地把投機泡沫擠出市場，這是大宗商品2009年反彈的重要前提”。 (記者 王超)