當(dāng)一個(gè)證券界明星投資失敗的來(lái)龍去脈沒(méi)有完整披露之前，對(duì)其貿(mào)然評(píng)論是一件冒險(xiǎn)的事情。上周剛剛爆出的張衛(wèi)星黃金交易爆倉(cāng)事件就是如此。

　　性格決定命運(yùn)，張衛(wèi)星印證了這一點(diǎn)。他看多黃金便堅(jiān)持到底一路高歌做多，即使金價(jià)下跌也捂著不動(dòng)直到超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制之外，追隨他的投資者們因此爆倉(cāng)虧損而要求他償還損失，他是不是需要負(fù)全責(zé)目前還有待相關(guān)部門(mén)的認(rèn)定和他如何處理公司剩余事務(wù)，以及更多細(xì)節(jié)的進(jìn)一步披露。

　　復(fù)活黃金：張衛(wèi)星的夢(mèng)想

　　張衛(wèi)星號(hào)稱要“復(fù)活黃金”，他在國(guó)內(nèi)最早認(rèn)為黃金將“王者歸來(lái)”，并放棄股市投資全身投入黃金。

　　認(rèn)識(shí)張衛(wèi)星是在2004年8月份，我請(qǐng)他到網(wǎng)易做“名人訪”討論獨(dú)立董事制度。他提到股改還很難達(dá)成一致性方案；深刻了解張衛(wèi)星是在股權(quán)分置改革一役中，2005年，他像堂吉訶德一樣和其他專家一起不遺余力宣揚(yáng)股改的必要性、設(shè)計(jì)股改方案以催化全流通時(shí)代的到來(lái)；股改基本完成迎來(lái)牛市，張衛(wèi)星離開(kāi)了戰(zhàn)斗十年的股市進(jìn)入了黃金市場(chǎng)。

　　張衛(wèi)星有時(shí)候顯得很簡(jiǎn)單。“我不入官場(chǎng)，我只是提建議，如果有人支持，我就很高興，股改要是給我發(fā)個(gè)獎(jiǎng)就很好，證監(jiān)會(huì)也不給我發(fā)個(gè)獎(jiǎng)，這么長(zhǎng)時(shí)間過(guò)來(lái)的。”兩年前，股改進(jìn)展已過(guò)萬(wàn)重山的時(shí)候，他有次開(kāi)玩笑對(duì)我說(shuō)。

　　記憶中，最早是張衛(wèi)星告訴我黃金投資的魅力，那是在2006年股改已經(jīng)過(guò)半的時(shí)候。張衛(wèi)星說(shuō)，他為股改付出了很多精力，很辛苦，他現(xiàn)在要去做自己的事情了。

　　在他無(wú)數(shù)次地發(fā)郵件發(fā)來(lái)文章不遺余力地宣揚(yáng)黃金時(shí)代、預(yù)測(cè)金價(jià)將達(dá)800美元、1000美元并遭人嘲笑之后，我終于忍不住想去看看他到底在做什么。

　　2006年11月27日，在北京海淀區(qū)國(guó)興大廈的辦公室里，張衛(wèi)星很開(kāi)心、很神秘地拿出一個(gè)盒子，像個(gè)小孩一樣興沖沖打開(kāi)：“看，這就是我印的‘金錢(qián)’！”

　　眼前赫然躺著一枚類似銅錢(qián)大小的“孔方兄”，不過(guò)是黃金打造，通體明麗，黃澄澄、沉甸甸，放在手上一看，不僅外圓內(nèi)方極為精致，而且在原本應(yīng)印有皇帝年號(hào)的地方，印上了“高德”二字。

　　我很吃驚，驚訝之余的第一個(gè)念頭是，這合法嗎？誰(shuí)來(lái)監(jiān)管你呢？張衛(wèi)星以他特有的方式狡黠一笑，這是“空白區(qū)”。

　　“這就是硬通貨。一枚600多美元。我用這個(gè)作為主打品種。我們馬上在一樓開(kāi)店賣，將來(lái)還要做‘做市商’，你可以買(mǎi)回去再賣。”據(jù)有媒體后來(lái)報(bào)道，他開(kāi)在一樓的金店被北京市工商局認(rèn)為違規(guī)而取締了，當(dāng)時(shí)營(yíng)業(yè)收入20多萬(wàn)元。

　　那時(shí)大多數(shù)人還不了解為什么黃金投資正當(dāng)其時(shí)，就算是很多媒體人士，包括我自己在內(nèi)，也對(duì)此半信半疑，沒(méi)幾個(gè)人能夠徹底相信張衛(wèi)星關(guān)于“黃金大漲”的預(yù)測(cè)。

　　出色的研究者 失意的操盤(pán)手

　　張衛(wèi)星是一個(gè)出色的研究者，但不能算是一個(gè)出色的操盤(pán)手。上海中期期貨一位顧問(wèn)說(shuō)，如此高比例杠桿的保證金交易，首要一點(diǎn)就是控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　張衛(wèi)星的研究，看起來(lái)像是一種直覺(jué)，敏銳得讓外人看起來(lái)不合邏輯、不現(xiàn)實(shí)，因?yàn)樗�很少通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)分析、對(duì)已經(jīng)發(fā)生可見(jiàn)的趨勢(shì)得出關(guān)鍵性結(jié)論，雖然他說(shuō)他有自己完整的一套體系。再次坦率地說(shuō)，有時(shí)候聽(tīng)到他的理論，使人感覺(jué)像是科幻小說(shuō)，但是過(guò)幾年，會(huì)發(fā)現(xiàn)他的觀點(diǎn)變成了現(xiàn)實(shí)。

　　“我是學(xué)物理的。我覺(jué)得萬(wàn)事萬(wàn)物都是相通的。上帝之法非常奇妙。物理的空間感邏輯感很強(qiáng)，小的邏輯扣要和大的體系結(jié)合到一起，否則就亂。夸克，我現(xiàn)在都搞不明白，永遠(yuǎn)無(wú)窮盡，找不到第二個(gè)體系有如此的空間感。”兩年前那次聊天的時(shí)候，張衛(wèi)星無(wú)意中談到了他的思維方式。張衛(wèi)星1991年畢業(yè)于北京大學(xué)物理系。

　　張衛(wèi)星當(dāng)時(shí)說(shuō)他就是看好黃金，最簡(jiǎn)單的道理他是一句話闡述的，全球通脹大家肯定都得藏黃金。“你家里有什么黃金首飾的，全都拿過(guò)來(lái)，我給你熔化了做‘金錢(qián)’。”張衛(wèi)星顯得熱情高漲。

　　他聲稱要建立中國(guó)的黃金“做市商”制度，想以單槍匹馬之力讓整個(gè)監(jiān)管部門(mén)看到‘做市商’的力量，并通過(guò)各種途徑向央行和證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門(mén)提交他的報(bào)告建議建立黃金做市商制度。

　　“為什么中國(guó)一直無(wú)法樹(shù)立自己的‘做市商’制度，因?yàn)闆](méi)有足夠素質(zhì)的股票‘做市商’，怎么可能建立呢？政策不明，‘做市商’不明。這種情況下，我發(fā)展黃金做市商，我告訴你是怎么做事的，這樣有利于建立‘做市商’制度。”

　　張衛(wèi)星所在的北京高德頤合金銀制品有限公司推出的高德黃金通，正是類似的“做市商”制度，張衛(wèi)星認(rèn)為。

　　惋惜張衛(wèi)星“出事”的人們，認(rèn)為張衛(wèi)星極端聰明，定會(huì)東山再起；懷疑張衛(wèi)星“黃金門(mén)”事件存在欺詐、打政策擦邊球行為的人們也不在少數(shù)，但沒(méi)人能夠否認(rèn)，他在2006年高調(diào)預(yù)測(cè)的黃金大牛市，的確實(shí)現(xiàn)了。

　　包括高德黃金通的投資者在內(nèi)，很多人認(rèn)為張衛(wèi)星不是一個(gè)合格的操盤(pán)手，這導(dǎo)致了他和客戶的爆倉(cāng)以及數(shù)千萬(wàn)元至數(shù)億元的損失。而張衛(wèi)星則坦承了他自己應(yīng)為判斷失誤負(fù)責(zé)，但他提出質(zhì)疑，有莫名的國(guó)際黃金市場(chǎng)的力量在暗算他，因?yàn)榻饍r(jià)大跌太突然。

　　中國(guó)黃金死多頭遭國(guó)際暗算？

　　8月29日上午和訊網(wǎng)爆出了張衛(wèi)星炒金爆倉(cāng)一事，下午張衛(wèi)星受邀在新浪財(cái)經(jīng)視頻訪談中解釋此事，雖然事件細(xì)節(jié)并未完整披露，但他詳談了炒金操作路徑、爆倉(cāng)原因。

　　張衛(wèi)星的操作路徑是，在每年年中建倉(cāng)，春節(jié)之前都是銷售旺季和收獲期。“我們做黃金做了很多年，過(guò)去每年在6、7、8月份到來(lái)年的2月份之間都是牛市，我們一般的情況下是在6、7、8這三個(gè)月左右的時(shí)間，建好倉(cāng)位還有訂現(xiàn)貨金，一直等到春節(jié)之前，這樣的一個(gè)銷售旺季和牛市來(lái)的時(shí)候的收獲，這是我們的經(jīng)驗(yàn)。”

　　2008年6月，張衛(wèi)星也沒(méi)有例外，照樣做了多單。“這一次也并沒(méi)有例外，我們可能是經(jīng)驗(yàn)主義犯了錯(cuò)誤。”他反思說(shuō)。

　　為什么出現(xiàn)黃金交易爆倉(cāng)事件？今年7月15日到8月中下旬，金價(jià)以近30%的速度急速暴跌，“這是非常不正常狀態(tài)的暴跌，使得我們?cè)�有的�?jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)控制都被打破了，所以造成了這次的損失。”

　　不僅他被“暗算”了，中國(guó)的黃金多頭力量也被“暗算”了，接受上述訪談的時(shí)候，張衛(wèi)星提出了這一疑問(wèn)。據(jù)他表示，跟江浙深圳的黃金多頭溝通，他們損失也很大，他提出了一種說(shuō)法：“有一種說(shuō)法我覺(jué)得值得警惕，因?yàn)辄S金的下跌和奧運(yùn)會(huì)期間比較吻合，7月20日左右到8月末，在這段時(shí)間出現(xiàn)了這次暴跌，就是國(guó)際市場(chǎng)上出現(xiàn)了比其他品種都幅度大得多得多的暴跌，實(shí)際上對(duì)中國(guó)黃金市場(chǎng)上新生的多頭力量進(jìn)行了一次絞殺戰(zhàn)，我也不想把我打扮成一個(gè)英雄，我確確實(shí)實(shí)(被)打敗了。”

　　張衛(wèi)星認(rèn)為這一輪下跌非常蹊蹺。“中國(guó)的黃金研究或者是國(guó)際金融研究，我覺(jué)得應(yīng)該要進(jìn)一步加強(qiáng)，這不是因?yàn)檫@樣一個(gè)小的事件，而是我所理解的一些事情，確實(shí)非常蹊蹺。”

　　張衛(wèi)星沒(méi)有披露他到底虧損多少，債務(wù)多少，只是表示很多人愿意借錢(qián)給他去償還債務(wù)。這意味著高德黃金可能還有更多的虧損沒(méi)有展現(xiàn)出來(lái)。

　　張衛(wèi)星犯法了嗎？他否認(rèn)他從事的是變相期貨業(yè)務(wù)。一些專家表示他鉆了政策的空子，因?yàn)檫@塊邊緣地帶無(wú)人監(jiān)管。一位證監(jiān)會(huì)人士昨日說(shuō)，這個(gè)我們很難說(shuō)，應(yīng)該是先由商務(wù)部和工商局去認(rèn)定。

　　《期貨交易管理?xiàng)l例》第八十九條給出了什么是變相期貨的認(rèn)定：“任何機(jī)構(gòu)或者市場(chǎng)，未經(jīng)國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，采用集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，同時(shí)采用以下交易機(jī)制或者具備以下交易機(jī)制特征之一的，為變相期貨交易：(一)為參與集中交易的所有買(mǎi)方和賣方提供履約擔(dān)保的；(二)實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度和保證金制度，同時(shí)保證金收取比例低于合約(或者合同)標(biāo)的額20%的。”

　　張衛(wèi)星認(rèn)為自己沒(méi)有違規(guī)。“我們的‘做市商’制度是跟每個(gè)客戶的交易，這是國(guó)際市場(chǎng)上非常常見(jiàn)的交易模式，我們沒(méi)有讓任何客戶之間交易，所有的客戶都是和我公司之間做貿(mào)易，做訂單交易，就如同我是一個(gè)房地產(chǎn)公司一樣，我們假設(shè)，所有的人都跟我買(mǎi)房子和賣房子，是和我交易。”

　　張衛(wèi)星現(xiàn)在已經(jīng)不接受采訪了，忙著處理公司剩余的事務(wù)。在有關(guān)部門(mén)沒(méi)有對(duì)他的事件進(jìn)行認(rèn)定之前，或者說(shuō)他沒(méi)有詳細(xì)披露此事經(jīng)過(guò)時(shí)，很難對(duì)其性質(zhì)下結(jié)論。

　　有人說(shuō)張衛(wèi)星“隕落”了，有人說(shuō)張衛(wèi)星屢敗屢戰(zhàn)，必定能再度出山，我只是依稀記得，兩年前采訪結(jié)束握手告別的時(shí)候，他說(shuō)：“世界是運(yùn)動(dòng)的，靜止是相對(duì)的，你要找到自己是在運(yùn)動(dòng)點(diǎn)上還是靜止點(diǎn)上。”(陸媛)