當(dāng)一個證券界明星投資失敗的來龍去脈沒有完整披露之前，對其貿(mào)然評論是一件冒險的事情。上周剛剛爆出的張衛(wèi)星黃金交易爆倉事件就是如此。

　　性格決定命運(yùn)，張衛(wèi)星印證了這一點(diǎn)。他看多黃金便堅(jiān)持到底一路高歌做多，即使金價下跌也捂著不動直到超過風(fēng)險控制之外，追隨他的投資者們因此爆倉虧損而要求他償還損失，他是不是需要負(fù)全責(zé)目前還有待相關(guān)部門的認(rèn)定和他如何處理公司剩余事務(wù)，以及更多細(xì)節(jié)的進(jìn)一步披露。

　　復(fù)活黃金：張衛(wèi)星的夢想

　　張衛(wèi)星號稱要“復(fù)活黃金”，他在國內(nèi)最早認(rèn)為黃金將“王者歸來”，并放棄股市投資全身投入黃金。

　　認(rèn)識張衛(wèi)星是在2004年8月份，我請他到網(wǎng)易做“名人訪”討論獨(dú)立董事制度。他提到股改還很難達(dá)成一致性方案；深刻了解張衛(wèi)星是在股權(quán)分置改革一役中，2005年，他像堂吉訶德一樣和其他專家一起不遺余力宣揚(yáng)股改的必要性、設(shè)計(jì)股改方案以催化全流通時代的到來；股改基本完成迎來牛市，張衛(wèi)星離開了戰(zhàn)斗十年的股市進(jìn)入了黃金市場。

　　張衛(wèi)星有時候顯得很簡單。“我不入官場，我只是提建議，如果有人支持，我就很高興，股改要是給我發(fā)個獎就很好，證監(jiān)會也不給我發(fā)個獎，這么長時間過來的。”兩年前，股改進(jìn)展已過萬重山的時候，他有次開玩笑對我說。

　　記憶中，最早是張衛(wèi)星告訴我黃金投資的魅力，那是在2006年股改已經(jīng)過半的時候。張衛(wèi)星說，他為股改付出了很多精力，很辛苦，他現(xiàn)在要去做自己的事情了。

　　在他無數(shù)次地發(fā)郵件發(fā)來文章不遺余力地宣揚(yáng)黃金時代、預(yù)測金價將達(dá)800美元、1000美元并遭人嘲笑之后，我終于忍不住想去看看他到底在做什么。

　　2006年11月27日，在北京海淀區(qū)國興大廈的辦公室里，張衛(wèi)星很開心、很神秘地拿出一個盒子，像個小孩一樣興沖沖打開：“看，這就是我印的‘金錢’！”

　　眼前赫然躺著一枚類似銅錢大小的“孔方兄”，不過是黃金打造，通體明麗，黃澄澄、沉甸甸，放在手上一看，不僅外圓內(nèi)方極為精致，而且在原本應(yīng)印有皇帝年號的地方，印上了“高德”二字。

　　我很吃驚，驚訝之余的第一個念頭是，這合法嗎？誰來監(jiān)管你呢？張衛(wèi)星以他特有的方式狡黠一笑，這是“空白區(qū)”。

　　“這就是硬通貨。一枚600多美元。我用這個作為主打品種。我們馬上在一樓開店賣，將來還要做‘做市商’，你可以買回去再賣。”據(jù)有媒體后來報(bào)道，他開在一樓的金店被北京市工商局認(rèn)為違規(guī)而取締了，當(dāng)時營業(yè)收入20多萬元。

　　那時大多數(shù)人還不了解為什么黃金投資正當(dāng)其時，就算是很多媒體人士，包括我自己在內(nèi)，也對此半信半疑，沒幾個人能夠徹底相信張衛(wèi)星關(guān)于“黃金大漲”的預(yù)測。

　　出色的研究者 失意的操盤手

　　張衛(wèi)星是一個出色的研究者，但不能算是一個出色的操盤手。上海中期期貨一位顧問說，如此高比例杠桿的保證金交易，首要一點(diǎn)就是控制風(fēng)險。

　　張衛(wèi)星的研究，看起來像是一種直覺，敏銳得讓外人看起來不合邏輯、不現(xiàn)實(shí)，因?yàn)樗�很少通過對數(shù)據(jù)分析、對已經(jīng)發(fā)生可見的趨勢得出關(guān)鍵性結(jié)論，雖然他說他有自己完整的一套體系。再次坦率地說，有時候聽到他的理論，使人感覺像是科幻小說，但是過幾年，會發(fā)現(xiàn)他的觀點(diǎn)變成了現(xiàn)實(shí)。

　　“我是學(xué)物理的。我覺得萬事萬物都是相通的。上帝之法非常奇妙。物理的空間感邏輯感很強(qiáng)，小的邏輯扣要和大的體系結(jié)合到一起，否則就亂。夸克，我現(xiàn)在都搞不明白，永遠(yuǎn)無窮盡，找不到第二個體系有如此的空間感。”兩年前那次聊天的時候，張衛(wèi)星無意中談到了他的思維方式。張衛(wèi)星1991年畢業(yè)于北京大學(xué)物理系。

　　張衛(wèi)星當(dāng)時說他就是看好黃金，最簡單的道理他是一句話闡述的，全球通脹大家肯定都得藏黃金。“你家里有什么黃金首飾的，全都拿過來，我給你熔化了做‘金錢’。”張衛(wèi)星顯得熱情高漲。

　　他聲稱要建立中國的黃金“做市商”制度，想以單槍匹馬之力讓整個監(jiān)管部門看到‘做市商’的力量，并通過各種途徑向央行和證監(jiān)會等監(jiān)管部門提交他的報(bào)告建議建立黃金做市商制度。

　　“為什么中國一直無法樹立自己的‘做市商’制度，因?yàn)闆]有足夠素質(zhì)的股票‘做市商’，怎么可能建立呢？政策不明，‘做市商’不明。這種情況下，我發(fā)展黃金做市商，我告訴你是怎么做事的，這樣有利于建立‘做市商’制度。”

　　張衛(wèi)星所在的北京高德頤合金銀制品有限公司推出的高德黃金通，正是類似的“做市商”制度，張衛(wèi)星認(rèn)為。

　　惋惜張衛(wèi)星“出事”的人們，認(rèn)為張衛(wèi)星極端聰明，定會東山再起；懷疑張衛(wèi)星“黃金門”事件存在欺詐、打政策擦邊球行為的人們也不在少數(shù)，但沒人能夠否認(rèn)，他在2006年高調(diào)預(yù)測的黃金大牛市，的確實(shí)現(xiàn)了。

　　包括高德黃金通的投資者在內(nèi)，很多人認(rèn)為張衛(wèi)星不是一個合格的操盤手，這導(dǎo)致了他和客戶的爆倉以及數(shù)千萬元至數(shù)億元的損失。而張衛(wèi)星則坦承了他自己應(yīng)為判斷失誤負(fù)責(zé)，但他提出質(zhì)疑，有莫名的國際黃金市場的力量在暗算他，因?yàn)榻饍r大跌太突然。

　　中國黃金死多頭遭國際暗算？

　　8月29日上午和訊網(wǎng)爆出了張衛(wèi)星炒金爆倉一事，下午張衛(wèi)星受邀在新浪財(cái)經(jīng)視頻訪談中解釋此事，雖然事件細(xì)節(jié)并未完整披露，但他詳談了炒金操作路徑、爆倉原因。

　　張衛(wèi)星的操作路徑是，在每年年中建倉，春節(jié)之前都是銷售旺季和收獲期。“我們做黃金做了很多年，過去每年在6、7、8月份到來年的2月份之間都是牛市，我們一般的情況下是在6、7、8這三個月左右的時間，建好倉位還有訂現(xiàn)貨金，一直等到春節(jié)之前，這樣的一個銷售旺季和牛市來的時候的收獲，這是我們的經(jīng)驗(yàn)。”

　　2008年6月，張衛(wèi)星也沒有例外，照樣做了多單。“這一次也并沒有例外，我們可能是經(jīng)驗(yàn)主義犯了錯誤。”他反思說。

　　為什么出現(xiàn)黃金交易爆倉事件？今年7月15日到8月中下旬，金價以近30%的速度急速暴跌，“這是非常不正常狀態(tài)的暴跌，使得我們原有的經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險控制都被打破了，所以造成了這次的損失。”

　　不僅他被“暗算”了，中國的黃金多頭力量也被“暗算”了，接受上述訪談的時候，張衛(wèi)星提出了這一疑問。據(jù)他表示，跟江浙深圳的黃金多頭溝通，他們損失也很大，他提出了一種說法：“有一種說法我覺得值得警惕，因?yàn)辄S金的下跌和奧運(yùn)會期間比較吻合，7月20日左右到8月末，在這段時間出現(xiàn)了這次暴跌，就是國際市場上出現(xiàn)了比其他品種都幅度大得多得多的暴跌，實(shí)際上對中國黃金市場上新生的多頭力量進(jìn)行了一次絞殺戰(zhàn)，我也不想把我打扮成一個英雄，我確確實(shí)實(shí)(被)打敗了。”

　　張衛(wèi)星認(rèn)為這一輪下跌非常蹊蹺。“中國的黃金研究或者是國際金融研究，我覺得應(yīng)該要進(jìn)一步加強(qiáng)，這不是因?yàn)檫@樣一個小的事件，而是我所理解的一些事情，確實(shí)非常蹊蹺。”

　　張衛(wèi)星沒有披露他到底虧損多少，債務(wù)多少，只是表示很多人愿意借錢給他去償還債務(wù)。這意味著高德黃金可能還有更多的虧損沒有展現(xiàn)出來。

　　張衛(wèi)星犯法了嗎？他否認(rèn)他從事的是變相期貨業(yè)務(wù)。一些專家表示他鉆了政策的空子，因?yàn)檫@塊邊緣地帶無人監(jiān)管。一位證監(jiān)會人士昨日說，這個我們很難說，應(yīng)該是先由商務(wù)部和工商局去認(rèn)定。

　　《期貨交易管理?xiàng)l例》第八十九條給出了什么是變相期貨的認(rèn)定：“任何機(jī)構(gòu)或者市場，未經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，采用集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，同時采用以下交易機(jī)制或者具備以下交易機(jī)制特征之一的，為變相期貨交易：(一)為參與集中交易的所有買方和賣方提供履約擔(dān)保的；(二)實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度和保證金制度，同時保證金收取比例低于合約(或者合同)標(biāo)的額20%的。”

　　張衛(wèi)星認(rèn)為自己沒有違規(guī)。“我們的‘做市商’制度是跟每個客戶的交易，這是國際市場上非常常見的交易模式，我們沒有讓任何客戶之間交易，所有的客戶都是和我公司之間做貿(mào)易，做訂單交易，就如同我是一個房地產(chǎn)公司一樣，我們假設(shè)，所有的人都跟我買房子和賣房子，是和我交易。”

　　張衛(wèi)星現(xiàn)在已經(jīng)不接受采訪了，忙著處理公司剩余的事務(wù)。在有關(guān)部門沒有對他的事件進(jìn)行認(rèn)定之前，或者說他沒有詳細(xì)披露此事經(jīng)過時，很難對其性質(zhì)下結(jié)論。

　　有人說張衛(wèi)星“隕落”了，有人說張衛(wèi)星屢敗屢戰(zhàn)，必定能再度出山，我只是依稀記得，兩年前采訪結(jié)束握手告別的時候，他說：“世界是運(yùn)動的，靜止是相對的，你要找到自己是在運(yùn)動點(diǎn)上還是靜止點(diǎn)上。”(陸媛)