自去年9月25日中小板股票華昌化工上市至今，A股IPO已暫停8個月。然而，這期間收購兼并、定向增發、資產置換等大股東資產注入現象頻繁出現，涉及交易金額比之前8個月增加65.81%。專家認為，在有關融資渠道暫時尚未開閘之前，面對全球百年金融危機，通過大股東的資產注入是應對危機的可行之道。

　　據《證券日報》統計顯示，IPO暫停之前的8個月(2008年2月份至9月份)，已經實施的收購兼并案共有498起，涉及交易金額578.83億元；而在近8個月(2008年10月份以來)，已經實施的收購兼并案有407起，涉及交易金額高達1128.98億元。很明顯，IPO暫停期間，上市公司收購兼并、定向增發等卻在升溫，與之前的8個月相比，涉及交易金額增加65.81%。

　　統計顯示，有11起收購兼并案涉及金額超過10億元，包括招商銀行、中國石油、蘇寧環球、五糧液、中國船舶等。尤其是招商銀行，購買了永隆銀行有限公司53.12%的股份，涉及資金193.02億元。通過本次收購，招商銀行可以充分借助永隆銀行的強大網絡和聲望向香港客戶提供多樣化的金融服務；同時，招商銀行將自身在零售和中小企業銀行、網上銀行和信用卡的優勢與永隆銀行復合產品結構和專長相結合，提升本公司為中國內地客戶的金融產品及服務。

　　定向增發方面，在IPO暫停的8個月時間里，兩市合計有65家定向增發，增發數量合計159.86億股，募集資金合計1066.52億元；而在IPO暫停前的8個月時間里，兩市合計有64家定向增發，增發數量合計110.15億股，募集資金合計1278.44億元。可見，IPO暫停在一定程度上讓定向增發活躍起來，實施定向增發的上市公司數目以及增發股數均有所擴大，尤其是增發股數增幅45.13%。尤其是今年二季度，隨著市場回暖，二季度已有19家上市公司實施定向增發，募集資金總額達368.32億元。與一季度15家公司定向增發募資合計223.66億元相比，二季度募資規模環比大幅增長64.68%。

　　資產置換方面，IPO暫停之前的8個月中，已經實施的資產置換案共有81起，公司本身或公司控股參股公司獲得901.59億元的資產置入；2008年10月份以來，已經實施的資產置換案有108起，涉及置入資產金額高達1093.94億元。可見，上市公司資產置換也在IPO暫停后迅速升溫，資產置入金額與IPO暫停之前的8個月相比增加21.33%。巴士股份、寧波富達、世茂股份、盤江股份四公司近期實施了大手筆的資產置換，涉及金額均超過50億元，其中巴士股份通過向上汽集團發行股份作為對價向上汽集團購買其獨立供應汽車零部件業務相關資產，置入資產金額85.19億元。寧波富達則采用資產置換和非公開發行股票相結合的方式，購買寧波城投下屬控股子公司廣場公司100%股權、寧房公司74.87%股權及寧波慈通100%股權，置入總金額79.48億元。此外，世茂股份、盤江股份置入關聯方資產分別為67.24億元、51.71億元；另有32份資產置換案涉及金額均超過10億元。

　　不過，上市公司資產交易并沒有同步升溫，相比收購兼并與資產置換冷靜了很多。自去年10月份以來已有314起資產交易案實施，涉及交易金額431.65億元；而在IPO暫停之前的8個月中，已經實施的資產交易案共有398份，涉及交易金額1093.86億元。IPO暫停給上市公司資產交易帶來喘息機會，涉及資產交易總金額還不足IPO暫停前的四成。數據顯示，營口港、小商品城、江西銅業、招商地產、華發股份等五家公司成為近期資產交易的大戶，尤其是營口港收購了鲅魚圈港區7個泊位的資產和業務以及港務集團油罐區和相關土地，涉及交易金額高達72.12億元。

　　“在融資渠道暫時尚未開閘之前，面對全球百年金融危機，轉而尋求大股東支持，通過大股東的資產注入或資金注入應對危機是走出危機的可行之道。”上海證券分析師認為。當前股價偏低，大股東本身的資產注入可以換取更多的股份，因此他們有動力在目前的情況下，把優質資產注入上市公司。

　　實際上，在IPO大門緊閉期間，不少公司變相的再融資，多少也贏得了投資者的認可。例如中國石油5月12日召開的股東大會通過了2009年1000億元的融資計劃，股價應聲而起，次日大漲6.07%；龍溪股份在因非公開發行停牌前，連續走出了12根陽線，累計漲幅達45%。浦發銀行也是在股東大會的次日，股價大漲創出本輪行情新高。

　　民族證券分析師徐一釘表示，優質資產注入式的定向增發、或“融資+收購”，將極大改善上市公司的業績，此類再融資將受到市場的熱烈追捧。該分析師認為，定向增發的引入將帶來上市公司的重新定位，使其超越大股東融資窗口的職能，而扮演起資產證券化平臺的角色。通過“資產認購式”定向增發，大股東流動性較差的實物資產得以成為證券類資產，可以擇機在資本市場出售。相對于“融資+收購”模式，其套現過程是一個漸進的過程，所注入資產的持續盈利能力，將影響到大股東的實際變現收益，在此意義上，各類股東的利益更傾向于一致。在全流通背景下，實力雄厚的大股東可以依托上市公司整合旗下資產，實現集團資產的證券化、有價化，將是大股東具有現實意義的戰略選擇。(記者 趙學毅 劉麗靚)