本周股市走勢跌宕起伏，一會兒跌破2900，一會兒收復3000點，簡直可以用“詭異”來形容。然而最“詭異”的還是擋都擋不住的新股破發潮。一般新股破發通常都是出現在熊市當中，無論是2004年還是2008年的熊市中，新股都曾出現破發的情況。不過破發潮之后，大盤又都開始了新一輪反彈。面對這次破發潮，爭論之聲也再度響起：本輪新股破發究竟意味著市場見底還是說明熊市再度來臨？

　　新股破發潮來襲

　　自去年9月重啟IPO以來，截至2月5日收盤，已經有20只新股破發。其中，既有中國中冶、中國西電等大盤股，也有巨力索具、高樂股份等中小板股票，發行市盈率居高不下的創業板股票更是難以幸免，如星輝車模、臺基股份等。“新股不敗”神話已在近段時間內一再被打破。中簽新股曾一度被股民認為就像中了彩票一樣，因為是“穩賺不賠”的買賣。但是現在這個“提款機”已經變成了“絞肉機”了，“打新股”也成為不少股民的心中之痛。

　　熊真的來了嗎

　　記者采訪中發現，股票破發歷來是中國股市運行中的熊市現象，如1993年的大熊市中，新南洋上市首日竟然下跌了53.49%，城投控股下跌了41%，愛建股份下跌了35.37%，遠比現在的新股破發嚇人。而在中國股市的牛市運行中，幾乎沒有發生過破發，特別是上市首日即破發的現象。這次的破發潮中，中國西電、二重重裝這樣的大盤股上市首日即告破發，中小盤股票也是如此。目前監管層尚沒有暫緩新股發行的意圖，但是投資者卻因為幾次破發“很受傷”，因此在這樣的市場環境下，不排除之后新股上市繼續破發，并且加大跌幅的情況。而股市新年走勢一直沒有任何起色，甚至可以說面臨“內憂外患”，再加上這波破發潮，因而有不少人憂慮，A股的一只腳可能已經跨入了熊市。

　　市場何時能見底

　　不過還要以史為鑒。從歷史上的幾次大熊市來看，新股頻頻破發不久之后就會引來大盤的強勁反彈。例如1996年1月份新股破發，不久就迎來了1996年至1997年的牛市周期；2004年下半年蘇泊爾、宜華木業、美欣達等新股也是相繼破發，不久就迎來了2005年至2007年的超級大牛市周期；2008年這樣的熊市中，新股也在下半年相繼破發，但是此后股市也從1600點一路反彈到3400點。所以，隨著近期新股破發密度的提升，市場也有不少觀點認為大盤或將迎來新的底部信號。

　　新股破發將成常態

　　不過時過境遷，今非昔比，更多的人認為，本輪的新股破發潮無關牛熊，完全是新股發行自身問題所造成的，尤其是居高不下的發行市盈率更被許多業內人士視為新股上市后最大風險因素之一。而網絡調查也顯示，僅14%的投資人認為是“低迷的行情”造成新股破發，高達79%的散戶認為是“新股定價過高”。

　　廣發基金研究部副總經理王琪分析，自2009年6月新股采取市場化發行以來，詢價機構的報價不斷往上推高，是基于一個大前提：“只要中了新股，就一定能賺錢”。高發行價會導致獲利少了，但總是賺錢的。于是，在大家爭先恐后打新時，有些機構為了拿到籌碼，會報出比心理預期較高的價格。

　　同樣破發股票發行市盈率也明顯偏高。首只破發的招商證券發行市盈率超過56倍，而同期的券商龍頭股中信證券的市盈率卻不足30倍；首日破發的中國西電動態市盈率超過40倍，主要競爭對手特變電工僅為22倍，中小板首日破發第一股高樂股份攤薄發行市盈率達70倍，遠高于二級市場中小板50倍平均市盈率，創業板破發第一股星輝車模攤薄發行市盈率91倍，也遠高于創業板50倍至80倍每股攤薄市盈率。

　　金百靈投資的秦洪也分析稱，市道不佳并不會成為新股破發的首要因素。因為目前新股的市場化發行，使得新股在詢價過程中，詢價機構就考慮到詢價公司在下一年度的成長預期因素，因此發行價中已包含著下一年的業績成長預期，也就是說，新股發行上市的價格其實已透支了下一年的業績成長因素。而一旦股市進入盤整行情階段，此類新股就可能得不到資金的滋潤，二級市場股價走勢就不容樂觀。

　　市場人士指出，隨著新股接連破發以及一些新股上市首日漲幅偏低，打擊了市場炒新熱情，投資者會變得更加理性，沒有資金的推動炒作，新股破發將成為一種常態，無關牛熊。

　　破發新股能否介入

　　面對近段時間多只破發新股，不少小散也在猶豫要不要在此時介入這些新股進行抄底。比如二重重裝雖然首日破發，但是第二天就漲停了。還有不少股民認為，以前恨不得動用上百萬的資金才能中一簽新股，但是現在再買入都是100%的命中率，而且還能打個折扣，如果的確是看好這只股票后市發展，可以考慮參與。比如上一次中國國航破發，但后來卻成為上漲十幾倍的牛股。

　　不過對于這一問題，更多的分析師還是規勸投資者要冷靜對待。一是當年國航發行只有2.80元，市盈率僅為18.67倍。而現階段破發個股均是高價高市盈率，就算目前股價已經打了折扣，但是距離其合理價位尚有一段距離，再加上現在整個A股市場走勢低迷，仍未找到方向，破發新股短期難有起色。秦洪也表示，新股破發并不意味著此類新股就進入了投資價值的區域。破發僅僅說明此類新股缺乏超預期的業績成長因素，因此這類個股的破發并不等于投資機會的來臨，建議投資者操作時仍要謹慎對待。

　　本報記者 邵澤慧