本周股市走勢(shì)跌宕起伏，一會(huì)兒跌破2900，一會(huì)兒收復(fù)3000點(diǎn)，簡(jiǎn)直可以用“詭異”來(lái)形容。然而最“詭異”的還是擋都擋不住的新股破發(fā)潮。一般新股破發(fā)通常都是出現(xiàn)在熊市當(dāng)中，無(wú)論是2004年還是2008年的熊市中，新股都曾出現(xiàn)破發(fā)的情況。不過(guò)破發(fā)潮之后，大盤(pán)又都開(kāi)始了新一輪反彈。面對(duì)這次破發(fā)潮，爭(zhēng)論之聲也再度響起：本輪新股破發(fā)究竟意味著市場(chǎng)見(jiàn)底還是說(shuō)明熊市再度來(lái)臨？

　　新股破發(fā)潮來(lái)襲

　　自去年9月重啟IPO以來(lái)，截至2月5日收盤(pán)，已經(jīng)有20只新股破發(fā)。其中，既有中國(guó)中冶、中國(guó)西電等大盤(pán)股，也有巨力索具、高樂(lè)股份等中小板股票，發(fā)行市盈率居高不下的創(chuàng)業(yè)板股票更是難以幸免，如星輝車(chē)模、臺(tái)基股份等。“新股不敗”神話已在近段時(shí)間內(nèi)一再被打破。中簽新股曾一度被股民認(rèn)為就像中了彩票一樣，因?yàn)槭恰胺�(wěn)賺不賠”的買(mǎi)賣(mài)。但是現(xiàn)在這個(gè)“提款機(jī)”已經(jīng)變成了“絞肉機(jī)”了，“打新股”也成為不少股民的心中之痛。

　　熊真的來(lái)了嗎

　　記者采訪中發(fā)現(xiàn)，股票破發(fā)歷來(lái)是中國(guó)股市運(yùn)行中的熊市現(xiàn)象，如1993年的大熊市中，新南洋上市首日竟然下跌了53.49%，城投控股下跌了41%，愛(ài)建股份下跌了35.37%，遠(yuǎn)比現(xiàn)在的新股破發(fā)嚇人。而在中國(guó)股市的牛市運(yùn)行中，幾乎沒(méi)有發(fā)生過(guò)破發(fā)，特別是上市首日即破發(fā)的現(xiàn)象。這次的破發(fā)潮中，中國(guó)西電、二重重裝這樣的大盤(pán)股上市首日即告破發(fā)，中小盤(pán)股票也是如此。目前監(jiān)管層尚沒(méi)有暫緩新股發(fā)行的意圖，但是投資者卻因?yàn)閹状纹瓢l(fā)“很受傷”，因此在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，不排除之后新股上市繼續(xù)破發(fā)，并且加大跌幅的情況。而股市新年走勢(shì)一直沒(méi)有任何起色，甚至可以說(shuō)面臨“內(nèi)憂外患”，再加上這波破發(fā)潮，因而有不少人憂慮，A股的一只腳可能已經(jīng)跨入了熊市。

　　市場(chǎng)何時(shí)能見(jiàn)底

　　不過(guò)還要以史為鑒。從歷史上的幾次大熊市來(lái)看，新股頻頻破發(fā)不久之后就會(huì)引來(lái)大盤(pán)的強(qiáng)勁反彈。例如1996年1月份新股破發(fā)，不久就迎來(lái)了1996年至1997年的牛市周期；2004年下半年蘇泊爾、宜華木業(yè)、美欣達(dá)等新股也是相繼破發(fā)，不久就迎來(lái)了2005年至2007年的超級(jí)大牛市周期；2008年這樣的熊市中，新股也在下半年相繼破發(fā)，但是此后股市也從1600點(diǎn)一路反彈到3400點(diǎn)。所以，隨著近期新股破發(fā)密度的提升，市場(chǎng)也有不少觀點(diǎn)認(rèn)為大盤(pán)或?qū)⒂瓉?lái)新的底部信號(hào)。

　　新股破發(fā)將成常態(tài)

　　不過(guò)時(shí)過(guò)境遷，今非昔比，更多的人認(rèn)為，本輪的新股破發(fā)潮無(wú)關(guān)牛熊，完全是新股發(fā)行自身問(wèn)題所造成的，尤其是居高不下的發(fā)行市盈率更被許多業(yè)內(nèi)人士視為新股上市后最大風(fēng)險(xiǎn)因素之一。而網(wǎng)絡(luò)調(diào)查也顯示，僅14%的投資人認(rèn)為是“低迷的行情”造成新股破發(fā)，高達(dá)79%的散戶認(rèn)為是“新股定價(jià)過(guò)高”。

　　廣發(fā)基金研究部副總經(jīng)理王琪分析，自2009年6月新股采取市場(chǎng)化發(fā)行以來(lái)，詢價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)不斷往上推高，是基于一個(gè)大前提：“只要中了新股，就一定能賺錢(qián)”。高發(fā)行價(jià)會(huì)導(dǎo)致獲利少了，但總是賺錢(qián)的。于是，在大家爭(zhēng)先恐后打新時(shí)，有些機(jī)構(gòu)為了拿到籌碼，會(huì)報(bào)出比心理預(yù)期較高的價(jià)格。

　　同樣破發(fā)股票發(fā)行市盈率也明顯偏高。首只破發(fā)的招商證券發(fā)行市盈率超過(guò)56倍，而同期的券商龍頭股中信證券的市盈率卻不足30倍；首日破發(fā)的中國(guó)西電動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)40倍，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特變電工僅為22倍，中小板首日破發(fā)第一股高樂(lè)股份攤薄發(fā)行市盈率達(dá)70倍，遠(yuǎn)高于二級(jí)市場(chǎng)中小板50倍平均市盈率，創(chuàng)業(yè)板破發(fā)第一股星輝車(chē)模攤薄發(fā)行市盈率91倍，也遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板50倍至80倍每股攤薄市盈率。

　　金百靈投資的秦洪也分析稱(chēng)，市道不佳并不會(huì)成為新股破發(fā)的首要因素。因?yàn)槟壳靶鹿傻氖袌?chǎng)化發(fā)行，使得新股在詢價(jià)過(guò)程中，詢價(jià)機(jī)構(gòu)就考慮到詢價(jià)公司在下一年度的成長(zhǎng)預(yù)期因素，因此發(fā)行價(jià)中已包含著下一年的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期，也就是說(shuō)，新股發(fā)行上市的價(jià)格其實(shí)已透支了下一年的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)因素。而一旦股市進(jìn)入盤(pán)整行情階段，此類(lèi)新股就可能得不到資金的滋潤(rùn)，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì)就不容樂(lè)觀。

　　市場(chǎng)人士指出，隨著新股接連破發(fā)以及一些新股上市首日漲幅偏低，打擊了市場(chǎng)炒新熱情，投資者會(huì)變得更加理性，沒(méi)有資金的推動(dòng)炒作，新股破發(fā)將成為一種常態(tài)，無(wú)關(guān)牛熊。

　　破發(fā)新股能否介入

　　面對(duì)近段時(shí)間多只破發(fā)新股，不少小散也在猶豫要不要在此時(shí)介入這些新股進(jìn)行抄底。比如二重重裝雖然首日破發(fā)，但是第二天就漲停了。還有不少股民認(rèn)為，以前恨不得動(dòng)用上百萬(wàn)的資金才能中一簽新股，但是現(xiàn)在再買(mǎi)入都是100%的命中率，而且還能打個(gè)折扣，如果的確是看好這只股票后市發(fā)展，可以考慮參與。比如上一次中國(guó)國(guó)航破發(fā)，但后來(lái)卻成為上漲十幾倍的牛股。

　　不過(guò)對(duì)于這一問(wèn)題，更多的分析師還是規(guī)勸投資者要冷靜對(duì)待。一是當(dāng)年國(guó)航發(fā)行只有2.80元，市盈率僅為18.67倍。而現(xiàn)階段破發(fā)個(gè)股均是高價(jià)高市盈率，就算目前股價(jià)已經(jīng)打了折扣，但是距離其合理價(jià)位尚有一段距離，再加上現(xiàn)在整個(gè)A股市場(chǎng)走勢(shì)低迷，仍未找到方向，破發(fā)新股短期難有起色。秦洪也表示，新股破發(fā)并不意味著此類(lèi)新股就進(jìn)入了投資價(jià)值的區(qū)域。破發(fā)僅僅說(shuō)明此類(lèi)新股缺乏超預(yù)期的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)因素，因此這類(lèi)個(gè)股的破發(fā)并不等于投資機(jī)會(huì)的來(lái)臨，建議投資者操作時(shí)仍要謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　本報(bào)記者 邵澤慧