由南京證券、深圳證券信息公司和清華EMBA江蘇同學(xué)會(huì)共同主辦的“中國(guó)證券市場(chǎng)2010年度投資論壇”，1月23日在南京舉行。南京證券攜手財(cái)富天下財(cái)經(jīng)頻道，邀請(qǐng)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉紀(jì)鵬、南京證券研究所所長(zhǎng)助理周旭、2009新財(cái)富煤炭開(kāi)采行業(yè)最佳分析師韓振國(guó)，共同解讀了2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與投資策略。

　　引來(lái)熱錢(qián)

　　加息難解通脹預(yù)期

　　中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬在論壇上表示，已經(jīng)推出的創(chuàng)業(yè)板和即將推出的股指期貨、融資融券，將使得中國(guó)的資本市場(chǎng)向多層次方向發(fā)展更進(jìn)一步。中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的最終形成是決定中國(guó)大國(guó)崛起的核心要素，要想爭(zhēng)取到國(guó)際定價(jià)權(quán)，為世界做更大的貢獻(xiàn)，就要大力發(fā)展資本市場(chǎng)。一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，它應(yīng)該具有以下四種標(biāo)志：一是容量要大，要能夠包容，要爭(zhēng)取國(guó)際的定價(jià)權(quán)。二是直接融資要多。三是資本市場(chǎng)的品種要齊全，給投資者提供更多的投資產(chǎn)品。四是建立完整的資本市場(chǎng)體系。

　　劉紀(jì)鵬表示，通貨膨脹經(jīng)常發(fā)生，溫和的通貨膨脹不僅不是壞事，反而是好事。我們需要的是一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，一方面，我們可以利用股市吸收流動(dòng)性，可以降低通脹發(fā)生的可能性；另一方面，資本市場(chǎng)的直接融資功能可以有效地改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)有效發(fā)展。

　　在談到加息的問(wèn)題上，劉紀(jì)鵬認(rèn)為，鑒于去年龐大的信貸規(guī)模，通脹預(yù)期或已出現(xiàn)。但是如果中國(guó)先于美國(guó)加息，將會(huì)有大量的熱錢(qián)流入，會(huì)進(jìn)一步加深通脹預(yù)期，因此在他看來(lái)，加息或許不能從根本上解決通脹預(yù)期的問(wèn)題。在劉紀(jì)鵬看來(lái)，已經(jīng)推出的創(chuàng)業(yè)板和即將推出的股指期貨、融資融券，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展而言具有重大的意義，可以加快多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)展，有利于開(kāi)發(fā)更多適合不同種類(lèi)投資者的產(chǎn)品。而在談到后兩項(xiàng)政策正式出臺(tái)時(shí)間時(shí)，劉紀(jì)鵬認(rèn)為或已臨近。

　　經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增

　　滬指2800～4400點(diǎn)

　　南京證券研究所所長(zhǎng)助理、分析師周旭表示，受宏微觀因素以及政策波動(dòng)的影響，上證指數(shù)主要運(yùn)行區(qū)間可能在2800點(diǎn)～4400點(diǎn)之間。

　　周旭表示，隨著出口形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)投資，以及消費(fèi)的回升，2010年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)總體較樂(lè)觀，市場(chǎng)擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)二次探底機(jī)率較小。2010年隨著經(jīng)濟(jì)步入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，宏觀政策將著力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，迎合政策調(diào)整方向的行業(yè)將獲得持續(xù)性的增長(zhǎng)空間，而通脹及人民幣升值預(yù)期將吸引全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的追逐。

　　今年，包括中國(guó)在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體央行，進(jìn)行前瞻性大幅調(diào)整貨幣政策的可能性并不大，而且從歷史來(lái)看，中國(guó)、美國(guó)等央行利率政策基本都是跟隨式的，利率調(diào)整的滯后性相當(dāng)明顯。

　　受宏微觀因素以及政策波動(dòng)的影響，上證指數(shù)主要運(yùn)行區(qū)間可能在2800點(diǎn)～4400點(diǎn)之間，對(duì)應(yīng)2009年盈利預(yù)測(cè)18倍～30倍PE，對(duì)應(yīng)2010盈利預(yù)測(cè)15倍～25倍PE水平，不排除在流動(dòng)性充裕及市場(chǎng)情緒極度樂(lè)觀的激勵(lì)下，2010年動(dòng)態(tài)PE逼近28倍～30倍水平。

　　對(duì)于投資機(jī)會(huì)，周旭認(rèn)為可圍繞以下三個(gè)方面挖掘：把握經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)；把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)；通脹、人民幣升值及金融創(chuàng)新等主題投資。

　　煤炭板塊

　　重點(diǎn)關(guān)注三類(lèi)機(jī)遇

　　2009新財(cái)富煤炭開(kāi)采行業(yè)最佳分析師韓振國(guó)發(fā)表演講表示，09年煤炭指數(shù)上漲遠(yuǎn)高于上證指數(shù)，主要受五方面因素提振，2010年國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格還將維持10%左右的增長(zhǎng)，煤炭股仍有較高投資價(jià)值，三類(lèi)機(jī)遇需重點(diǎn)關(guān)注。

　　韓振國(guó)指出，煤炭指數(shù)2009年以來(lái)上漲超過(guò)180%，上市公司股價(jià)上漲180-250%不等，這主要基于以下五方面的因素：一是山西省資源整合扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)對(duì)于煤炭供給大幅度增加的預(yù)期；二是宏觀經(jīng)濟(jì)走好的預(yù)期以及現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)于下游需求不斷增長(zhǎng)、煤價(jià)堅(jiān)挺的預(yù)期；三是外圍石油、煤炭等能源價(jià)格向上走勢(shì)確保支撐了國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格的堅(jiān)挺；四是資源整合、資產(chǎn)注入帶來(lái)上市公司規(guī)模快速擴(kuò)張，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)可期；五是基本面、資金面等諸多因素推動(dòng)下的大盤(pán)的帶動(dòng)。

　　韓振國(guó)表示，2010年預(yù)計(jì)鐵路運(yùn)輸將給煤炭釋放騰挪出一定空間，而凈進(jìn)口減少會(huì)對(duì)沖供給的過(guò)快增長(zhǎng)。供求大體平衡的局面決定了煤炭?jī)r(jià)格還將保持穩(wěn)定。由于翹尾因素影響、合同煤炭?jī)r(jià)格向市場(chǎng)煤的靠近，國(guó)際油價(jià)以及煤價(jià)的上漲，2010年國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格還將維持10%左右的增長(zhǎng)。在3月前后，市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格漲跌走勢(shì)將比較明朗，這也是投資最佳時(shí)間。建議關(guān)注資源整合中的山西省主要上市公司。還有下游需求轉(zhuǎn)好的焦煤公司，以及其他主營(yíng)業(yè)務(wù)因經(jīng)濟(jì)走好變化公司。(管小峰 徐建華 尹武)