由諾亞(中國)財富管理中心、江蘇省青年聯合會、江蘇省青年商會共同主辦的“2009年諾亞秋季財富峰會(南京站)”24日下午在南京開幕，峰會上中國著名財經評論家、華夏時報總編輯水皮先生接受了本報記者的專訪，描繪了一幅“水皮式”投資藍圖。

　　創業板在歐美類似次貸

　　國內創業板性價比失衡風險大

　　水皮曾經為創業板下了兩個定義：“山寨創業板”和“殺豬板”。這兩個定義到底啥意思？水皮詳細對本報記者進行了解釋。他告訴記者，山寨創業板其實是褒義的，是好話。“我說山寨板，實際上是肯定創業板的風險管理。”首先我們的創業板對入市企業是有盈利要求的，而且是比較高的利潤要求，首批入板的這些企業都不是“愣頭青”了，有的甚至已經開創超過十年，這個很大程度上是跟歐美創業板完全不一樣的，因為在歐美創業板是沒有利潤要求的，只要有人愿意買，你就可以賣，它的篩選比我們差勁很多。其實歐美之所以推創業板，說白了跟做次貸是一樣的，好的上市公司資源基本上沒了，或者說別人不愿意再上了，交易所要掙錢，它恨不得希望每天都有公司掛牌，掛完第二天就退市，可以掙你的掛市費用。所以它就搞創業板，就是降低要求，讓你不該上市的也上市，風險誰擔？上創業板的公司擔。而中國的交易所是非盈利機構，就不存在這個問題，在監管上要求上門檻更高，從這一點上來說，上中國創業板的公司風險比歐美創業板公司小得多。

　　但是對二級市場的小散來說，創業板很有可能就是“殺豬板”了。水皮甚至號召“小散要像遠離中石油一樣遠離創業板。為什么？”一是市盈率奇高，創業板首批上市的28家公司平均市盈率超過56倍，遠高于主板的20多倍和中小板的40余倍。二是資金超募已成惡意圈錢了。28家公司的預計募資在73億元多，而實際募集資金超過了150億元，多圈了一倍多。這兩大管理失控將帶來的危害是：抬高了一級市場的發行價，提前吹大了泡沫，其結果必然是將風險轉移到二級市場，轉移給開板后再買入的廣大投資者。如果上市后股價高開低走，跟進的投資者就將成為被宰的“豬”。他認為，對于創業板，“一個月內可以多看看”，以看為主。

　　對于一些機構拿成長性來搪塞創業板發行的高市盈率，水皮說，目前這些公司的平均成長性才35%左右，一點也不高，甚至還不如主板中的銀行板塊。相比之下，現在主板的金融板塊處于歷史估值低點，不到20倍市盈率；另外，保險業也是A股、H股倒掛最嚴重的。

　　買股不如買房賺錢

　　高品質房產更具上漲空間

　　經過國慶期間的低谷之后，最近再次出現了老百姓搶房、開發商添加拍地的熱潮，各地也頻頻出現新的地王。有人認為樓市將再次步入調整期，而水皮對此則表示，其實從5月份開始，國內商品房的市場供需基本上達到了一個均衡區間，今后除了高端地產還有比較大的漲升空間外，在政府大量上市經適房等背景下，普通的商品房可能不會漲得太多。

　　在個人投資方面，水皮建議說如果是自住房最好量力而行，實在買不起就租，如果大家都租房子住，那房價就下來了。另外如果真的是有錢想投資房產，可能價格貴的房子更有升值空間，因為高端房產一般都會被投資資金追捧，今后升值的空間可能更大。他強調，“今后，好品質好地段,構成稀缺資源的房產會上漲，搞不好還真像業內人士說的有翻倍的可能”，因為“房地產”，其實長期看漲的不是房子，而是地。隨著人口向大城市化集中，房地產長期來看還是會漲的，日本、美國都是這樣。

　　“雖然我常做股評，但是如果我現在去投資，可能還是會選擇投資房產而不是去買股票。”水皮昨天這樣打趣說。水皮說，夸張點說，投入股市的錢是“出不來的”，因為虧了想翻本，賺了還想賺，最后進去的錢會越來越多，真正賺到手，可能要到子孫輩了。但樓市不同，水皮一個朋友是股市高手，2007年大牛市時掙了很多錢，因為擔心風險，他定期將股市里的一部分盈利轉移出來，在2007年底樓市最高峰的時候，買了一套單價4.2萬元的樓王，結果后來遭遇房市低谷，價格下降很多，但房子還在他就不怕，可沉淀在股市中的錢虧慘了。最后到現在房子升值了，如果當初把這些錢扔在股市中，可能已經虧得血本無歸。“過去一年，如果你投資房產，那房子或多或少都升值了，可如果是投資股市，現在有沒有賺錢真很難說。”水皮去年來南京開會時曾專門在河西轉了一圈，看到很多商品房空著沒人買，可現在卻被告當初那些房子早就單價上萬了，平均漲了三成，托關系買到都不容易了。

　　存款搬家撐住股市

　　股指會圍繞3500點上下波動

　　水皮在市場評論家中，往往被投資者歸為“多頭”，但是昨天在跟本報記者談到目前A股市場走勢時，他用了“謹慎”二字。他說，自己年初是預測，今年高點大約是在3500點左右，那么從現在的情況看，這個目標前面基本達到了。從現在往后的市場，很多人看到3800點、4000點，但他自己還是偏謹慎，認為會在3500點上下波動，跌多了就漲回來，漲多了則會跌回去。那么為什么只是3500點呢？因為目前市場還有很多不確定因素，最重要的就是貨幣政策走向的不確定。貨幣政策的不確定有兩個原因，一是我國目前貨幣投放量確實太多，遠高于實體經濟的需求；第二就是從宏觀經濟角度來說，現在通脹預期越來越明顯，那么如果出現通脹，宏觀政策上就可能出現大的調整，這種調整就不是央行的動態微調了，對市場走勢影響也會很大。

　　另外，他說判斷3500點，主要是根據流動性，現在這波行情，相對上半年，特點還在于更多資金來自于居民存款，而上半年很多是信貸資金。居民存款“搬家”，剛開始而不是結束。歷次居民存款大搬家，一次是1999年到2000年，1999年從七月開始“搬”了900億，2000年是1500億。第二次是2006到2007年，這也是兩個持續搬家年份，資金額比較大，2007年一年就9580億，高峰出現在哪里？就在股市高點2007年10月份，一個月就5000億。而現在這波，居民存款才搬了800多億。老百姓自有資金推動的時間會長一點，盡管可能不會像上半年那么快。

　　農業占CPI七成權重

　　“一只豬的CPI”會誤導決策

　　接受記者采訪時，水皮特別主動提到了通脹的問題。水皮說，2007-2008年那場通貨膨脹讓人談虎色變，可是這主要是一種輸入性通脹，而非真的我國有什么產品供不應求。所謂輸入型通脹，源頭在于國際炒家爆炒原油，通俗化解釋就是：原油價格的上漲會引來大家對新能源的追捧，新能源中又數乙醇汽油的技術最為成熟，乙醇汽油的提取主要來自玉米，玉米又是中國養豬的主要飼料。美國是世界上最大玉米產地，規劃將50%的玉米轉為乙醇汽油原料。這也就是為什么會在2008年初會出現糧荒的答案。那時油價被炒到147美元，中國的豬肉價格被推到不可思議的高價。而隨著原油價格在三個月中由147美元直落到33美元，不但全球的糧荒跑了個無影無蹤，中國的豬肉也成了根本賣不掉不得不由政府收儲的東西。

　　水皮說，在國際原油100美元的時候，我國的CPI就達到了8%多，但在美國直至金融危機發生前CPI才3.6%。這個原因在于在CPI中，豬肉的價格以及糧食的價格和食用油的價格權重占到了70%，是標準的農業CPI。所以2007-2008年的CPI被人們戲稱為“一只豬的CPI”。我們現在要改變的，就是這種失真的CPI。因為我們沒有辦法控制國際炒家炒作原油，但我們可以調整CPI的結構使之更加合理，讓CPI更真實地反映中國居民的消費水平，避免自我恐嚇，為正確決策宏觀經濟政策創造條件，也才能達到溫總理說的“管理通脹預期”的目的。

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　　你的財富91.5%取決于資產配置

　　諾亞(南京)財富管理中心總經理朱皓說，金融理財業二十世紀六七十年代以來在發達國家才出現。財富管理行業在國內是一個嶄新的行業，起步很晚但發展很快，這幾年才算真正普遍意義的興起。諾亞財富也見證了金融理財業的發展歷程。對于如何致富，業內有各種各樣的看法，比如有人說：“致富其實是一種心理游戲，如果你想快速致富，請不要學巴菲特”，如果你想通過長期理性投資，才可以借鑒股神的做法。也有人認為重要的是避險,可口可樂前總裁寫了一本書:如果有10件事不做,你就掌握了99%的成功要素。根據一項研究成果，財富增值、投資獲利的多種取決因素中，資產配置最重要，占到91.5%的位置，市場時機占1.8%，產品選擇是4.6%。(岳辰樺 薛蓓 徐曉風)