10月22日，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要指標(biāo)數(shù)據(jù)出爐。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，居民消費(fèi)價格(CPI)同比下降1.1%，而環(huán)比7月份由下降轉(zhuǎn)為持平后，8、9月份分別上漲0.5%和0.4%；工業(yè)品出廠價格(PPI)同比下降6.5%，截至9月份環(huán)比連續(xù)6個月上漲，其中9月份環(huán)比上漲0.6%。

　　“9月份CPI同比增幅雖延續(xù)上月的下降趨勢，但降幅大幅收窄；PPI連續(xù)8個月負(fù)增長，但同比降幅也有所收窄。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析這一數(shù)據(jù)認(rèn)為，CPI指標(biāo)繼續(xù)為負(fù)主要仍是去年高基數(shù)導(dǎo)致的翹尾因素影響的結(jié)果；PPI的變化則主要是全球產(chǎn)能過剩，工業(yè)品的需求下降態(tài)勢難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)，加上翹尾因素負(fù)效應(yīng)所致。雖然近期CPI、PPI同比增幅仍然呈現(xiàn)負(fù)值，但降幅正在逐步收窄，可以預(yù)期10月份或?yàn)槟陜?nèi)物價拐點(diǎn)，物價運(yùn)行已經(jīng)走出下行周期，逐漸步入上升通道，物價指數(shù)尤其是CPI轉(zhuǎn)正在即。

　　“新出爐的一系列數(shù)據(jù)顯示，近期以來通脹預(yù)期的不斷加劇是宏觀調(diào)控必須正視的一個問題，如何穩(wěn)定通脹預(yù)期已經(jīng)成為宏觀調(diào)控的一個重點(diǎn)。”連平進(jìn)一步表示，當(dāng)前通脹預(yù)期的加劇主要來自幾方面因素：一方面，經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇趨勢下的總需求擴(kuò)張將拉動物價回升。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)外環(huán)境繼續(xù)向好，投資和消費(fèi)繼續(xù)保持較快增長，出口有所好轉(zhuǎn)，外需仍保持緩慢回暖態(tài)勢。同時，總需求的持續(xù)擴(kuò)張將顯著增強(qiáng)物價上漲動力。另一方面，當(dāng)前外部需求依然疲弱，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，在內(nèi)外部不確定性因素依然較大的環(huán)境下，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動及國際大宗商品價格持續(xù)上漲，也使得“輸入型”通脹壓力進(jìn)一步加大。此外，從貨幣信貸增量看，前三季度貨幣信貸較快增長，9月份M1增速17個月來首超M2，說明貨幣供應(yīng)中的活躍部分增量趨于擴(kuò)大，考慮到短期內(nèi)寬松的貨幣環(huán)境不會改變，這會對未來物價構(gòu)成上漲壓力。

　　事實(shí)上，通脹預(yù)期已經(jīng)引起了高層的關(guān)注。在21日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出的未來宏觀調(diào)控幾大重點(diǎn)中，“管理好通脹預(yù)期”今年以來首次出現(xiàn)在決策層的正式表述中，將其與保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)相提并論，并強(qiáng)調(diào)要處理好三者關(guān)系，透露出下一階段我國宏觀調(diào)控取向的重要變化。而更早些時候，針對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融形勢，人民銀行副行長馬德倫曾表示，從長期看，通貨膨脹壓力在逐步積累。由于全球流動性條件總體十分寬松，國內(nèi)貨幣信貸增長較快，消費(fèi)和投資需求明顯回升，國際大宗商品價格持續(xù)走高，通貨膨脹的預(yù)期也有所強(qiáng)化。

　　“提出'管理好通脹預(yù)期'顯示出當(dāng)前我國宏觀調(diào)控的前瞻性。”中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所副所長何德旭就此分析認(rèn)為，通脹預(yù)期是公眾對通貨膨脹在未來的變動方向和變動幅度的一種事前估計(jì)。通脹預(yù)期能影響消費(fèi)、儲蓄和投資行為，從而影響未來真實(shí)的通脹水平。在上半年股市和樓市價格出現(xiàn)暴漲、前三季度貨幣信貸持續(xù)快速增長以及近期農(nóng)產(chǎn)品價格上升等因素的影響下，目前我國居民通貨膨脹預(yù)期也在不斷上升，這些有可能進(jìn)一步推高通脹預(yù)期，因此控制通脹預(yù)期成為下一階段宏觀調(diào)控的重要任務(wù)。

　　他進(jìn)一步表示，通脹預(yù)期的高低，受多種因素的影響，包括現(xiàn)實(shí)通脹率的高低、以往通脹率的持續(xù)時間、當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢、當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策以及公眾對相關(guān)政策特別是對貨幣政策的信賴程度等。此外，通脹預(yù)期通常還易受貨幣政策透明度、中央銀行獨(dú)立性、中央銀行控制通貨膨脹的歷史記錄等貨幣政策因素的影響。因此，當(dāng)前管理好通脹預(yù)期應(yīng)該著力于加強(qiáng)對通脹預(yù)期的合理政策指引，不斷調(diào)整和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，積極推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，處理好保增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，這是處理好當(dāng)前與長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵所在。

　　“對通脹壓力保持警惕是未雨綢繆之舉，未來我國物價調(diào)控要注意宏觀和微觀相結(jié)合，加強(qiáng)良性干預(yù)來穩(wěn)定總體物價水平。”連平認(rèn)為，當(dāng)前我國總體物價水平尚處于歷史低位，但是物價“拐點(diǎn)”已過，上行周期已經(jīng)開啟，未來國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動及國際大宗商品價格持續(xù)上漲的'輸入型'通脹壓力加大等因素疊加可能推動通脹預(yù)期持續(xù)上升，對此應(yīng)當(dāng)保持警惕。因此，我國物價調(diào)控要加強(qiáng)相關(guān)制度建設(shè)和完善價格監(jiān)測、預(yù)測系統(tǒng)，防止價格的大起大落。同時，我國資源性產(chǎn)品價格改革也應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況審慎推進(jìn)，以免其成為物價上升周期中推升物價的疊加因素。在貨幣政策操作方面，未來貨幣政策仍需保持一定程度的寬松，可進(jìn)一步發(fā)揮央行票據(jù)和正回購等公開市場業(yè)務(wù)操作的預(yù)調(diào)和微調(diào)作用，在科學(xué)分析預(yù)測流動性供求形勢的基礎(chǔ)上，合理把握公開市場操作的力度和節(jié)奏，靈活安排各操作工具期限結(jié)構(gòu)，以有效熨平市場可能出現(xiàn)的波動。(宋焱)