失業(yè)率不斷攀升、信用卡危機(jī)漸行漸近，微觀層面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎走出了與宏觀層面復(fù)蘇截然不同的趨勢。據(jù)國外相關(guān)媒體報道，美聯(lián)儲主席伯南克于7月27日在電視節(jié)目中表示，即便美國經(jīng)濟(jì)在未來幾個月擺脫衰退，失業(yè)率也可能會維持高位；美國國內(nèi)生產(chǎn)總值需要增長2.5%左右才能維持失業(yè)率不變，下半年美國經(jīng)濟(jì)很可能將恢復(fù)增長，但增長速度并不足以使失業(yè)率下降。

　　而最近經(jīng)濟(jì)學(xué)家對即將于本周五公布的美國第二季度GDP增長數(shù)據(jù)預(yù)測也表明：蕭條正在結(jié)束，但是美國經(jīng)濟(jì)增長尚無法在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)正增長，第二季度經(jīng)濟(jì)增長折合成年率將收縮1.5%。雖然這已是連續(xù)第四個季度的經(jīng)濟(jì)收縮，但是相對于去年第四季度和今年第一季度來說，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并實(shí)現(xiàn)正增長在即。但在這樣的宏觀層面向好之下，微觀層面殊為重要的就業(yè)數(shù)據(jù)卻依然難見好轉(zhuǎn)。今年6月公布的美國失業(yè)率數(shù)據(jù)高達(dá)9.5%，業(yè)已大幅高于警戒上限8%以上。而今年年初美國勞工部預(yù)計2009年年底達(dá)到10.5%的失業(yè)率并非全無可能。

　　從經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角來看，就業(yè)率是微觀經(jīng)濟(jì)主體復(fù)蘇的最基礎(chǔ)指標(biāo)。尤其是對于美國這樣以居民消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的國家，失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升實(shí)際上意味著消費(fèi)者信心的下調(diào)，而消費(fèi)需求的不足不僅制約了工業(yè)生產(chǎn)需求的復(fù)蘇，同時也意味著傳統(tǒng)消費(fèi)金融服務(wù)體系的潛在風(fēng)險加劇。據(jù)國際貨幣基金組織估算：在美國總額1.914萬億美元消費(fèi)者債務(wù)中，約有14%將成為壞賬。

　　如果失業(yè)率不能得到有效控制，那么最為直接的沖擊就是——已經(jīng)造成美國銀行業(yè)損失數(shù)十億美元的信用卡與短期消費(fèi)信貸危機(jī)會進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至?xí)�對歐洲也造成相當(dāng)大的沖擊。根據(jù)IMF的預(yù)測數(shù)據(jù)，歐洲2.467萬億美元消費(fèi)者債務(wù)中，將有7%無法收回，其中大部分將發(fā)生在英國——?dú)W洲信用卡消費(fèi)者最多的國家。一旦這些導(dǎo)致消費(fèi)者損失與信心下滑的事件發(fā)生，將會對發(fā)達(dá)國家，甚至發(fā)展中國家的復(fù)蘇造成極為不利的影響。

　　而造成宏觀層面調(diào)控與微觀層面復(fù)蘇步調(diào)不一致的主要原因，是宏觀微觀經(jīng)濟(jì)之間的溝通渠道不暢。傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控并影響微觀消費(fèi)者行為的傳導(dǎo)機(jī)制主要是個人消費(fèi)信貸與企業(yè)擴(kuò)張就業(yè)，即宏觀層面上擴(kuò)張性的貨幣與財政政策支持企業(yè)在蕭條時期逆勢擴(kuò)張經(jīng)營規(guī)模，提高就業(yè)水平，以提高消費(fèi)者收入與信心，進(jìn)而刺激消費(fèi)，鼓勵企業(yè)進(jìn)一步提高產(chǎn)能，并形成良性循環(huán)；另一方面提升金融體系本已凍結(jié)的流動性，促進(jìn)金融體系積極向企業(yè)與個人放貸，為提振消費(fèi)者信心和資金實(shí)力提供助力。

　　然而目前這兩條溝通渠道均未顯現(xiàn)出應(yīng)有的作用，而宏觀面上的復(fù)蘇多數(shù)源自于美聯(lián)儲寬松貨幣政策帶來的信貸增加與金融市場的提前復(fù)蘇。實(shí)際產(chǎn)業(yè)部門的增產(chǎn)擴(kuò)容與提升就業(yè)效應(yīng)并未體現(xiàn)，而金融體系消弭個人消費(fèi)信貸壞賬，提振個人消費(fèi)信心的作用也難覓其蹤。

　　為了抑制微觀層面就業(yè)與消費(fèi)信心繼續(xù)下降帶來的對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇掣肘，美聯(lián)儲與奧巴馬政府應(yīng)對這兩大渠道執(zhí)行更多的干預(yù)與拯救措施。如對個人不良消費(fèi)信貸的處理對策，盡量避免以往完全站在銀行的角度處理危機(jī)，從微觀個人的角度提供更多的擔(dān)保與債務(wù)保護(hù)措施，這是避免信用卡危機(jī)爆發(fā)的有效手段；以往對企業(yè)的干預(yù)也主要是從企業(yè)經(jīng)營存續(xù)本身考量，現(xiàn)在則應(yīng)對企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)與提升就業(yè)添加更多關(guān)注。(陸志明 復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士)