民間投資能不能激活 通貨膨脹會不會來臨

　　18日在“金融下午茶暨2009第一財經金融價值榜啟動研討會”上，與會專家就今明兩年我國經濟的復蘇是否可持續以及明年的通脹前景展開了熱烈討論。政府主導型投資對民間投資的“擠出效應”被認為是復蘇可持續的最大障礙；對于短期內通脹會否來臨，專家們各執一詞。

　　需要民間投資“接力”

　　多位專家對今年下半年至明年中國經濟復蘇是否可持續產生了分歧。一些持否定觀點的專家認為，2009年的經濟復蘇很大程度上源于政府投資的大規模擴張，而民間投資似乎還沒有做好“接力”的準備。

　　全國政協委員、原國家稅務總局副局長許善達認為，上半年經濟增長主要是通過投資支撐，其中又以財政資金支持的項目從銀行融資的比例最大，如今財政資金還能支撐多少項目、多長時間，沒有人算過。如果財政資金的支持不可持續，又沒有社會投資拉動的話，那么經濟復蘇是不可持續的。

　　中央財經大學金融學院院長張禮卿也對民間投資的恢復不太樂觀。他認為，民間投資取決于信心和制度障礙，信心可能再過幾個月就能恢復，在加強改革消除制度障礙之前，依然要靠國家投資。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘則表達了頗為樂觀的觀點。他認為只要滿足兩個條件，中國經濟就不會大幅下降：一是銀行存款多，二是政府負債低。因為銀行存款多政府可以通過貨幣政策推高銀行貸款，政府負債低政府可以采用積極的財政政策，這兩個條件在短期內都可以滿足，但長期五年、十年不一定滿足。

　　對于民間投資問題，哈繼銘認為關鍵在于打破壟斷。他說,民間投資起不起得來要看政策。我國有很多領域還是壟斷的，準入門檻還很高，如果這些領域不向民間資本開放，那么之前大量從事出口產業的民間資金，只能去買房、炒股。相反，如果開放這些領域，比如教育、醫療、媒體等行業，會有大量民間資金進入這些領域。

　　是否通脹存分歧

　　對于明年上半年中國是否會迎來通脹，與會專家看法不一。

　　許善達認為，由于產能過剩、經濟供大于求，明年上半年通脹的可能性不大。

　　中國社科院金融研究所所長李揚也對明年上半年通脹持否定態度。他表示，只要國內儲蓄大于投資，就是供應大于需求。同時，中國的貨幣供應是基于儲蓄而非外部性注入。明年上半年不通脹但可能有物價上漲，國內價格改革也可能會引致價格上漲。

　　哈繼銘則認為,中國明年可能會明顯通脹,預計CPI漲幅在3%-5%之間。通脹最終都表現為貨幣現象。美國過去歷次貨幣擴張都引發通脹上升。而近期大宗商品價格回升對新興市場的通脹壓力將率先顯現，因為新興市場投資拉動特征明顯，同時糧價對CPI的影響顯著。此外，由于中國的產出缺口小，因此通脹壓力會比西方國家來得更快。他認為，上世紀90年代亞洲資產價格泡沫的風險可能重現。

　　哈繼銘預計，CPI漲幅可能在11月由負轉正，三季度末或全年中央經濟工作會議前后對政策是否需要實質性調整將有更多討論。

　　對于產能過剩問題，哈繼銘認為，中國以往有產能過剩但依然通脹的情況。目前中國的問題不是產能過剩而是產能浪費，有效產能并不多。

　　至于資產價格的未來走勢，上述四位專家都認為資產價格將繼續上漲并表示擔憂。（記者 朱宇 任曉）