年初以來，滬綜指從3300點滑落至3000點，在個股市值縮水的同時，部分公司的定向增發計劃也陷入了窘境。統計顯示，27家公司2月4日的收盤價低于定向增發預案中的增發價格。從近期公告來看，由于發行難度增加，部分公司已經著手修改發行方案。

　　市場走弱加大增發難度

　　09年至今，281家公司相繼公布增發預案，12家公司擬公開增發，269家公司擬定向增發。截至2月4日，已有27家擬定向增發公司的收盤價跌破公告增發價(或增發預案價下限)。其中，鹽湖鉀肥2月4日以53.70元報收，其收盤價已較公告增發價下跌27.27%，是當前跌破增發價幅度最大的公司。

　　同時，富龍熱電、新湖中寶、萬方地產、*ST金果、蘇寧環球和招商地產6家公司的最新收盤價也較其定向增發價(或增發價下限)下跌逾16%。另外，華遠地產和金晶科技兩家公司跌破增發價的幅度最小，僅較其增發價下跌0.85%和0.94%。

　　269家擬定向增發公司中，除中孚實業定向增發規模難以確定外，其余268家擬再融資規模合計約為5404.38億元，27家已跌破定向增發價的公司合計再融資規模為1357.87億元，占再融資總額的比重為25.13%。隨著這27家公司的最新收盤價跌至增發價之下，其1357.87億元再融資實現的難度正逐步加大。

　　雖然目前跌破定向增發價的公司只有27家，不過如果市場心態持續疲弱，其數量有繼續擴大的可能，因為京東方A、金種子酒、嘉凱城、中衛國脈和愛建股份等19家公司的最新收盤價相對增發價的溢價均不足10%。

　　地產公司279億融資陷困境

　　進一步統計發現，27家跌破增發價的公司中，地產公司有12家，占比為44.44%，排名第一，涉及再融資規模為279.91億元。分析人士指出，之所以會出現以上現象，主要是因為今年以來，受房地產行業調控預期影響，多數地產股超越大盤大幅回調。

　　今年以來上證綜指累計下跌8.60%。在大盤調整的拖累下，部分擬定向增發的公司尤其是地產類公司，飽受調整之苦。其中，萬方地產、蘇寧環球和招商地產3家公司同期分別重挫19.09%、18.38%和11.53%，跌幅均明顯超過大盤，最終導致其紛紛跌破增發價，并危及其再融資計劃。

　　雖然二級市場股價跌破增發價(或增發價下限)，并不必然導致相關公司定向增發的失敗，但如果機構投資者能夠在二級市場上買到更便宜的股票，其參與定向增發的動力就會明顯減弱，這或許是擬定向增發公司最為擔心的問題之一。

　　上市公司紛紛縮減融資規模

　　隨著一些公司跌破增發價，部分擬定向增發的公司變得心急如焚，它們紛紛采取措施，以確保未來定向增發的順利實施。調減定向增發數量或下調定向增發價格，進而縮減定向增發規模，成為其常用的手法。

　　2月4日中恒集團公告將增發數量由3000萬股-5000萬股下調為1000萬股-4000萬股，再度引發了投資者對定向增發公司群體的普遍關注。

　　無獨有偶，09年12月30日，大唐電信也將定向增發數量由原來的不超過14000萬股調整為不超過5290萬股，以其定向增發價不低于8.70元/股測算，其定向增發縮減規模約為7.57億元。1月18日，華業地產也發布公告稱，擬將定向增發募集資金總額由不超過20億元下調為不超過17億元。另外，1月30日，時代出版宣布將定向增發募資凈額由不超過7億元下調為不超過6.75億元。

　　分析人士認為，盡管這些公司公布的縮減定向增發規模的原因千差萬別，但緩解二級市場投資者的擔憂進而為未來定向增發“保駕護航”的意圖依然十分明顯。( 孫見友 )