新股中國一重最終確定的發(fā)行價(jià)格為5.70元/股，低于發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限5.80元/股。這是新股發(fā)行制度改革以來首例未以發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限定價(jià)的新股。中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司將通過各證券交易網(wǎng)點(diǎn)將網(wǎng)上中簽申購款的差價(jià)部分與未中簽的網(wǎng)上申購款同時(shí)向投資者退還。

　　由于中國一重的申購日(1月29日和2月1日)A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一定幅度的下跌，市場(chǎng)整體估值水平下移。因此盡管本次中國一重在發(fā)行區(qū)間上限的超額認(rèn)購倍數(shù)與最終發(fā)行價(jià)格之上的超額認(rèn)購倍數(shù)相同，為給投資者提供更多的安全邊際，主承銷商與發(fā)行人最終商定適當(dāng)?shù)陀诎l(fā)行價(jià)格區(qū)間上限定價(jià)。

　　此外，本次發(fā)行方案還將網(wǎng)下發(fā)行比例提高到了50%的上限，發(fā)行人與承銷商認(rèn)為，在提高了機(jī)構(gòu)投資者獲配比例的同時(shí)，能進(jìn)一步體現(xiàn)不同機(jī)構(gòu)在報(bào)價(jià)上的差異。

　　自2009年6月新股發(fā)行體制改革以來，新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化程度日益提高，同時(shí)市場(chǎng)上也出現(xiàn)了一些新情況和新現(xiàn)象，尤其在最近新股頻頻破發(fā)的情形下，市場(chǎng)各方都在關(guān)注并熱議如何進(jìn)一步深化發(fā)行體制改革。

　　在現(xiàn)有發(fā)行體制下，機(jī)構(gòu)投資者有兩次詢價(jià)的機(jī)會(huì)：在初步詢價(jià)階段，發(fā)行人與主承銷商根據(jù)詢價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間；在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)階段，詢價(jià)對(duì)象再次在該發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)申報(bào)自身的擬申購價(jià)格與擬申購數(shù)量，發(fā)行人與主承銷商最后根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果確定最后的發(fā)行價(jià)格。長(zhǎng)期以來，大家都習(xí)慣了直接將發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限確定為最后發(fā)行價(jià)格的做法，某種程度上失去了累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)階段進(jìn)一步挖掘發(fā)行人投資價(jià)值、真實(shí)充分體現(xiàn)買賣雙方意愿的功能。

　　中國一重發(fā)行價(jià)格低于累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)區(qū)間上限，打破了一直以來的市場(chǎng)慣例，成為市場(chǎng)化發(fā)行的又一新嘗試。此前中國北車曾在初步詢價(jià)披露的發(fā)行規(guī)模為不超過30億股的基礎(chǔ)上，最終確定發(fā)行股數(shù)為25億股，縮減規(guī)模占計(jì)劃發(fā)行規(guī)模的比例達(dá)到17%。

　　在市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，如何平衡機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股票流動(dòng)性(參與網(wǎng)上申購無鎖定期)及配售數(shù)量(參與網(wǎng)下申購配售比例較高)的要求正成為主承銷商要面對(duì)及研究的課題。(朱茵 )