券商股11日集體成為股市上漲的排頭兵，雖然收盤時股價回落，但融資融券以及股指期貨的獲批無疑將豐富券商未來的收入結構，拓展其盈利空間。業內人士預計，融資融券業務將使券商收入增加約兩成。

　　市場交易量將增加

　　在增加市場流動性上，“以29家創新券商凈資本為1930億元來測算，融資將給市場帶來約1900億元的資金。”國金證券有關人士表示。

　　長江證券研究部專家認為：“雖然短期內融資融券業務新增的成交額占市場全部成交額的比重預計在2%左右，但有利于充分活躍市場氣氛，而且能較好提升下跌行情中的成交額。樂觀預計，2010年兩市股票和基金成交額在2733億元以上，較2009年至少增長21%。”

　　融資融券業務對市場交易量和證券公司代理買賣證券業務凈收入的貢獻不可忽視。多位業內人士表示，創新業務對券商的傭金收入和利息收入提升明顯。長江證券研究部專家表示，以日本為例，近年來，融資融券業務占券商代理交易額的比重達到了13%—16%，占市場交易額的比重也超過了10%。

　　國金證券人士表示，融資融券的利息收入也是穩定的利潤來源。2001年至2007年，美國證券行業信用交易利差收入占營業收入比重在3%-7%左右。此外，融資融券業務本身還產生借款費、借券費、咨詢服務費等。

　　券商收入有望增長

　　摩根大通董事總經理李晶認為：“大市值、指數成份股將成為市場增加的資金流入的最大受益者。國內證券公司是最顯而易見的受益者。研究表明，融資融券業務將使證券公司的收入增加10%-20%。”

　　財富證券研發中心人士則估計，融資融券業務成熟后能提高證券行業30%以上的營業收入。他們表示，在成熟的資本市場中，融資業務產生的利差收入和融券業務的手續費收入一直是證券公司穩定的利潤來源。目前國內券商因為業務模式單一，大量閑余資金僅僅用作貨幣或者債券投資，收益率較低，融資融券業務將提高這部分資金的收益率。

　　長江證券人士預計，在融資融券業務的發展成熟階段，相關利息收入占營業收入的比重將達到15%至22%，會逐漸成為多數券商的第三大收入來源。以美國為例，2001年以來，美國證券業融資融券業務收入增長迅速，占營業收入的比重也基本穩定，已經成為多數券商重要的收入來源，占行業凈收入的比重也基本保持在10%以上，有的年份還達到18%。日本證券業在進入1990年代的市場低迷期后，逐步告別過度依靠傳統經紀業務的時代，在困境中實現了收入結構的優化，其融資融券等利息收入的比重穩定，交易投資和資產管理業務的收入比重持續上升。

　　一位券商老總表示，融資融券、股指期貨等業務的發展，不僅優化了證券公司的資產和負債結構，也促進了相關業務收入的增長，優化了證券公司收入結構。將徹底改變證券公司過度依賴通道業務的弊端，與新業務相配套的，證券公司將獲得信用創造、自主產品創新的功能，不僅能通過客戶風險管理而盈利，也能設計、發售或操作各類股指期貨相關的衍生品，降低系統性風險，甚至通過風險經營而獲利。(朱茵)