12月17日，“茂業國際停牌，或因公司董事長黃茂如接受調查”的消息一石激起千層浪，不僅在零售業內引起巨大震動，和茂業國際相關的4家A股上市公司中1家停牌，3家均遭遇重挫。此外，茂業國際12月17日發布公告，首度回應稱，目前公司尚未接到任何來自政府、監管部門或司法機關發出的任何有關此事的調查書面通知或法律文件。此外，公司已于12月17日成立一個特別委員會，維持公司的正常運營。

　　12月17日，茂業國際仍處于停牌當中。突然沒有了黃茂如的茂業國際，其公司治理正經歷著一場嚴峻的考驗。

　　茂業國際成立應急小組

　　據茂業國際12月17日公告稱，該公司也未能確認有關黃茂如被調查的消息的真偽，和此前該公司投資者關系部人士向《每日經濟新聞》記者所述的一樣，公司表示就相關傳聞的準確性仍“正在核實”。

　　為了避免外界對于公司的擔憂，茂業國際對公司現狀予以公布。茂業國際表示，公司的業務、營運及財務并沒有收到任何影響。與此同時，公司與其供貨商之間的關系也維持正常。此外，公司目前尚未接到任何來自政府、監管部門或司法機關發出的任何有關此事的調查書面通知或法律文件。

　　據了解，應茂業國際的要求，該公司的股份自12月16日上午9時30分起在港交所暫停買賣。在12月17日發布的公告中，茂業國際稱公司的股份將繼續停牌，直至另行通知。

　　盡管茂業國際對于黃茂如被查的消息仍未能確定，但從公司的相關動作來看，目前的茂業國際，已經明顯處于“非常態”狀況之中。

　　茂業國際表示，為了盡力確保該公司運作及管理不受影響，并有效處理該事件所引起的相關情況，該公司董事會于12月17日成立了一個特別委員會，以在黃茂如未能履行職責時，全權處理相關事宜。

　　從茂業國際公布的這份特委會名單中可以看到，該公司董事會的幾位主要成員均位列其中，他們包括非執行董事鐘鵬翼、獨立非執行董事浦炳榮、執行董事王福琴及王貴升。公告中還表明，截至12月17日，黃茂如仍為公司執行董事，不過該公告的署名為王貴升。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，持有茂業國際絕大多數股份的另一位董事會成員，同時也是公司僅有的兩名非執行董事中一名——張靜并沒有出現在茂業國際特別委員會的名單之中。而張靜的另一身份，正是黃茂如的妻子。

　　為何在茂業國際最需要核心人物的時候，黃茂如最接近的人士卻不能夠出現？與撲朔迷離的黃茂如被調查傳聞一樣，茂業國際的這份“特別委員會”名單也給市場留下了頗多想像的空間。

　　茂業系個股全線重挫

　　A股方面，和茂業國際相關的4家公司中1家停牌，3家均遭遇重挫。其中和茂業國際關系最緊密的成商集團大幅低開，收盤下跌9.47%并打穿120日均線，盤中幾近跌停。《每日經濟新聞》記者發現，若以成商集團目前2.02億股流通股進行計算，其流通市值在一天中就蒸發了4.65億元。據了解，成商集團為茂業國際在內地控股的上市公司。截至今年9月30日，深圳茂業商廈有限公司持有成商集團1.36億股，占流通股比重的67%。

　　另外，茂業國際去年連續舉牌的商業城和深國商12月17日跌幅均為4.11%，同期申銀萬國商業貿易指數則下跌2.66%。數據顯示，截至今年前9個月，茂業系分別持有深國商和商業城1357.75萬股和1900.01萬股，分別占到流通股比重6.16%和16.87%。不過值得注意的是，在上述兩家公司的中報中，茂業系均不在其前兩大股東之列。

　　蹊蹺的是，12月17日一開市，渤海物流就遭遇臨時停牌。據深圳證券交易所當天(12月17日)公告稱，停牌是因為證券時報等媒體報道了渤海物流尚未披露的信息，待公司刊登相關公告后復牌。

　　《每日經濟新聞》記者了解到，證券時報于12月14日報道稱，幾經周折，茂業系收購渤海物流終成正果的，將于12月18日召開的渤海物流股東大會，將成為渤海物流發展史上的又一關鍵時點。因為這一天股東大會將決定成商集團現任董事長、茂業國際執行董事、行政副總裁王福琴等三名茂業系得力干將能否進入渤海物流的董事會。

　　12月17日，記者試圖聯系渤海物流相關負責人，不過截至發稿，該公司電話一直處于無人應答狀態。

　　成商、渤海物流或受影響較大

　　那么，黃茂如被查一事具體會對茂業系個股產生怎樣的影響呢？

　　某券商分析師12月17日向《每日經濟新聞》表示，成商集團12月17日暴跌的主要和該負面傳聞有關，具體而言，若黃茂如被查一事屬實，將對成商集團未來股價造成較大的負面影響，不過因成商集團手中多個項目已處于在建中，料此事反而對其明年業績影響不大。值得注意的是，成商集團2010年預測市盈率大概在30倍，之所以有那么高的估值，很大程度上是因投資者對其在黃茂如的茂業系的帶領下，將進行發展和擴張有關。一旦黃茂如真的出事，無疑將打壓該樂觀預期，從而導致部分估值溢價消失。同時，若明年零售行業整體市盈率下降到25倍左右，成商集團的合理價位在17.5元左右。反之，若黃茂如被查一事被證不實，成商估值將得到修復。

　　另外一家券商的分析師，則向記者表示，之前有傳聞稱茂業系將借殼渤海物流，不過按常理說，借殼之前一般還有如管理層進駐等相關事情需要完成，此事至少要1年~2年。如果黃茂如被查一事屬實，無疑將影響茂業系可能采取的借殼進度，加之渤海物流從估值與業績來看，都與成商集團無優勢。在該傳聞未被證實之前，預計渤海物流復牌后股價將受較負面影響。另外，因茂業系僅參股深國商和商業城，預計對上述兩家公司股價不會有大的影響。

　　公司治理面臨考驗

　　此前，在黃光裕接受警方調查時，國美電器也曾專門成立特委會應對此事。不過，略有不同的是，出事前，黃光裕出任的僅是國美電器董事局主席。出事后，國美電器總裁陳曉可以帶領國美電器走出困局。而黃茂如則身挑董事長和首席執行官雙重職責。出事后，茂業國際或將陷入群龍無首的局面。

　　“從企業管理來看，對公司肯定是不利的。”長期關注茂業國際的招商證券(香港)研究部的零售行業分析師梁盈向《每日經濟新聞》記者表示，茂業國際與之前的國美電器不同，當時國美電器的公司治理已經相對完善了，而在黃光裕被抓之后，公司的執行總裁陳曉及其管理團隊能夠完全應付公司日常管理，而對于茂業國際來說，黃茂如在董事會的地位可能更重要。

　　據了解，香港聯交所的相關上市條款中有一條，“公司董事長及首席執行官的角色應予區分，不應由同一人擔任。”但是，在茂業國際的董事會名單中，黃茂如則一人擔兩職，即是公司的董事長，又是公司的首席執行官。而茂業國際的解釋是，由于黃茂如為茂業集團創始人，在百貨和商業房地產行業擁有豐富經驗，擔任上述兩個職務，不會影響公司董事會和管理層之間的權力平衡，同時還將符合公司有效管理和業務發展的最佳利益。

　　一個月后，就是茂業國際在香港上市兩周年的日子，拋開黃茂如的個人是非來說，這家剛在資本市場上初露頭角的公司，不管是其公司治理，還是其業務管理能力，都面臨著一場嚴峻的考驗。

　　黃茂如是否已接受調查？茂業國際的前景又將如何？《每日經濟新聞》將持續關注此事進展。(楊可瞻張亦帆)