“機構這段時間跟我們聯系得比較多，主要是咨詢一些具體事項，(總體來看)機構對公司前景還是比較看好的，”大秦鐵路董秘辦一位工作人員13日向《證券日報》記者表示。

　　11月12日，大秦鐵路剛剛公布了328億元的資產注入方案和不超過165億元的A股公開增發計劃。本月底(11月27日)，公司將召開股東大會，對該方案進行表決。

　　趁著利好出臺，部分基金開始出貨兌現收益。據指南針機構密碼數據，11月12、13兩日，機構分別從大秦鐵路撤走2.26億元和2.2億元，而在此之前機構以增倉為主，11月2日-11月6日間，機構凈流入該股的金額為2.5億元，而10月份機構更是增持近3億元。

　　“我認為大秦鐵路這一資產注入方案較預期要好，關鍵是運價提升的幅度較預期高，長期來看，資產注入有助于提升公司的業績，更重要的是，這個方案更是個信號，(預示著)鐵路改革可能會有加快，除了投融資改革之外，價格體系也會有所變動，管制可能會放松，運價有可能上調，”滬上某老牌券商交通行業一位資深分析師告訴《證券日報》記者。

　　今年以來，隨著經濟復蘇，市場投資風向改變，鐵路股備受冷落。大部分時間里，大秦鐵路表現落后大盤，年初至11月12日累計漲幅不過39.1%，落后大盤將近36個百分點。在大秦鐵路扔出整體上市的重磅炸彈之后，能否重新燃起基金的投資熱情，使其為本次增發“出錢出力”？

　　三季度基金扎堆取暖

　　華夏紅利迅猛增持5229萬股

　　三季度A股的過山車行情讓不少基金感到心寒，匆匆躲入大秦鐵路抱團抵御風險。根據WIND資訊數據，9月末，重倉該股的基金持股總數猛然增加了18268.1萬至64990.3萬股。另外，重倉基金數量也從二季度的20只增加至33只，持倉比重合計占其流通盤比例的5.01%，較二季度減少8.3%，主要原因是8月3日公司大股東太原鐵路局解禁了94.65億股限售股(此舉使大秦鐵路正式邁入了全流通時代)。截至9月30日，太原鐵路局持股比例為70.68%。

　　與二季度一樣，博時主題行業再度成為公司第一大基金股東。盡管三季度期間，該基金減持了4600萬股，但9月末仍然持有7000萬股，占其流通盤的0.54%，位列公司第8大流通股東。

　　同時進入公司前十大流通股東還有華夏紅利，三季度該基金大幅增持了大秦鐵路5228.72萬股，使其持股數一舉增加至5601.72萬股，登上了第十大流通股東，同時也成為當季增倉該股最猛烈的基金。

　　華夏基金和博時基金同時也是重倉持有該股最多的兩家基金公司。09年三季度末，華夏基金旗下共有6只基金重倉該股，除了前面提到的華夏紅利以外，還有華夏行業、華夏回報、華夏回報二號和華夏復興、基金興華，總持股數高達1.87億股。而博時基金以1.2億股緊隨華夏基金之后。除了博時主題行業外，還有博時價值增長和博時價值增長貳號分別持有該公司4000萬和1000萬股。

　　巴菲特帶旺鐵路股

　　基金乘機“高空”拋籌

　　四季度以后，大秦鐵路股價可用冰火兩重天來形容，前半程股價疲軟，略顯無趣，但11月份以后突然猛烈拉升，火爆程度讓市場為之側目。

　　10月份，該股累計上漲了5.18個百分點，跑輸大盤2.61個百分點。不過在這個月里，基金倒是趁機撿起了部分籌碼。指南針機構密碼數據顯示，全月機構凈流入該股的金額將近3億元，其買入38.89億元，賣出38.89億元。

　　11月份之后，受到巴菲特斥資340億美元購買全美第二大鐵路運營商北伯林頓鐵路公司這一消息刺激，沉寂已久的大秦鐵路一路飆升，連續拉出5根陽線，累計上漲了16.41%，跑贏大盤10.8個百分點。在此期間，機構資金繼續流入該股2.5億元。

　　上周一開始，大秦鐵路停牌醞釀重組。終于，上周四，公司披露了初步的資產注入方案。根據該方案，公司擬公開增發不超過20億股，募集資金不超過165億元，收購太原鐵路局運營相關資產和股權，其中包括了太原局主業資產及朔黃鐵路41.2%的股權及巨力公司90.2%的股權，擬收購資產對價為328億元。

　　復牌之后，大秦鐵路不漲反跌，連續兩天收得陰線，上周四、周五分別下挫了1.85和2.69個百分點，周四當天總成交金額更一度放大至22.9億元，為8月6日以來最高水平。

　　“因為前期漲幅比較大了，畢竟大秦鐵路盤子那么大，之前股價一下子漲了快20%，當然有人獲利回吐，這是正常的，而且方案目前還沒正式通過；但價格不可能回落太多，還有一大堆基金在里面持倉呢，”銀河證券分析師毛昂上周五在接受《證券日報》記者采訪時說到。

　　毛昂認為，機構出走并非意味著其不看好方案，因為一旦資產注入之后，明年公司的業績能夠達到6毛錢的話，按照目前大秦鐵路15倍的市盈率來計算，機構還是愿意參與增發的。按照他的觀點，整個資產裝進來以后，公司股價最低也是12塊錢，若明年按照25倍的市盈率來計算的話，合理股價將是15塊錢。

　　前述徐姓分析人士也表示，盡管今年鐵路股整體表現不佳，但大秦鐵路資產注入出來之后會，(板塊走勢)會慢慢改變，短期內市場主要將注意力集中在大秦鐵路整體上市這一世情，短線投資者可能會趁機跑掉，但對那些關注鐵路股的投資者來說，他們可能會重新把這個方案再看一看。

　　資產注入方案優厚

　　料大幅增厚業績

　　與機構趁機沽售公司籌碼不同，業內分析人士普遍看好該公司資產注入方案。按照多數人的觀點，大秦鐵路待注入資產盈利能力頗為豐厚，更重要的是，這一方案預示著我國鐵路改革開始加速，有望借此機會提升鐵路板塊估值。

　　根據公司公告，擬注入資產賬面總值為328億元，其中太原局運輸企業資產 104.5 億，收購價186.2 億，溢價78.26%；朔黃公司41.16%股權賬面價值59.3億，收購價140.6 億，溢價137.1%，巨力股權賬面價值0.7 億，收購家1.1 億，溢價57.14%。

　　同時大秦鐵路估計，待收購資產在2009、2010兩年將分別公司利潤22.3億元和29億元，其中朔黃線和太原局2009年預期盈利為14.64億元和7.7億元；2010年預期盈利為14.99億元和14.01億元。

　　為了完成該資產注入方案，公司除了在市場公開募資165億元以外，剩下163億元需要靠自籌資金解決。分析人士普遍預計，若該方案能夠順利通過并實施，能夠增厚大秦鐵路業績15%-20%左右。今年前三季度該公司總共實現了凈利潤45.96億元。

　　鐵路改革惹人遐想

　　估值提升不是夢？

　　不過，最讓分析人士感到振奮的并非資產注入方案，而是其背后釋放的信號。前文提到的未透露姓名的分析人士便提到這一點，大秦鐵路資產注入一事預示著鐵路改革步伐有可能會加快。

　　“我們希望投資者能夠跳出大秦鐵路資產注入的單個事件，把眼光延伸到整個鐵路系統改革所帶來的行業性機會，在這里我們再次強調我們的鐵路行業投資判斷：我們認為2010 年鐵道部進入實質性改革的概率較大，其改革路徑將從主輔分離階段進入到引入競爭階段，”東方證券分析師徐捷在報告中提到。

　　分析人士的樂觀不無道理。實際上，在大秦鐵路資產注入初步方案所提供的盈利預測中，便暗含中明年運價上調的預期，提價幅度約為14.5%，和0.007元/噸。而價格機制一直是鐵路改革的關鍵問題。

　　“(方案中)貨運提價是有一定的預期，畢竟從長遠來看，鐵路運價問題必須得解決，現在市場化改制也是一個方向，而鐵路價格改革也醞釀了一段時間，目前太原局還有公司預計相關品類運價要從明年開始實施，”前述大秦鐵路董秘辦工作人員表示。

　　若鐵路改革能夠提速的話，鐵路板塊將從中大獲其益，大秦鐵路是否能夠借此提升起估值，重新贏得基金歡心呢？

　　“我覺得還是取決于后市能否有事件出來，如果后續有改革的事件出臺，機構的態度可能會有所轉變，而這些事件出來的可能性還是比較大的”，前述未透露姓名的上海某券商分析人士表示。

　　按照計劃，大秦鐵路資產注入方案將在本月27日提交股東大會投票。公司方面表示，因為方案除了要股東大會批準以外還要提交證監會等各個部門審批，年內能否完成融資目前還不能確定。( 游敏常)