中國中冶(601618，收盤價6.94元)較低的發行市盈率和申購時過萬億的資金凍結，讓不少投資者對其首日表現頗為期待。此前機構普遍預測其首日定價在7~8元左右，更有機構預測價達8.5~11.9元。但中冶昨日漲28.04%可能就頗令大家失望了，漲幅位于本輪IPO重啟以來的倒數第三。低市盈率、有豐富礦產資源概念的中冶，昨日為何如此理性？

　　游資熱情 機構旁觀

　　今年IPO重啟以來，新股的平均發行市盈率超35倍，其中光大證券更達58倍，中國建筑發行市盈率也達51倍。比較而言，以發行前總股本計算，中國中冶發行市盈率僅17.62倍，以發行后總股本計算為41.90倍，發行市盈率并不高。

　　而中冶豐富的礦產資源儲備也讓分析師對中冶的未來頗為看好。就礦產資源儲量而言，中冶在境內外擁有鐵礦石總資源量超過20億噸，銅礦總資源量約4億噸，鎳礦總資源量約0.74億噸，均位居國內同類企業前列。就金屬冶煉產品而言，中冶下屬葫蘆島鋅業股份有限公司2008年鋅產品產量達到34.96萬噸，是我國乃至亞洲最大的鋅冶煉企業之一。正因為如此，不少機構研究報告在定價時，都考慮了中冶未來在礦產資源方面的業績增長潛力，給予了較高的定價。

　　中冶昨日卻拉出了一根大陰線。開盤后最高漲到7.5元，漲幅達38.38%，最低下探至6.64元，尾盤略有拉升，全天收于6.94元，漲幅28.04%。遠低于中國建筑超過50%的首日漲幅，僅高于星期六和禾盛新材，漲幅倒數第三。不僅沒有超過分析師的預測，而且還落在較為保守的預測領域：低于7元！

　　中冶昨日換手率達66.26%。收盤后的龍虎榜顯示，昨日買入中冶的前五大席位中沒有一家機構。位于首位的是業界稱為“漲停板敢死隊老大”東吳證券杭州文暉路證券營業部，另外幾家上榜營業部也是有名的游資營業部。看來，游資對于中冶的熱情，遠高于機構！這也為其未來走勢埋下“伏筆”。

　　長線仍有買入價值

　　那么，中冶昨日為何出現了弱于預期的走勢呢？

　　市場人士分析，這和昨日的大盤上午的調整不無關系。大同證券分析師劉云峰指出：“這和上周五的下跌有關，和昨天大盤的走勢也有關。另外，中國建筑上市后大跌，市場對同屬建筑行業的中冶也有一定的擔心。昨日一開盤7.3元的價格估值是30倍市盈率左右，這個估值和中國建筑目前跌回來的市盈率差不多。”

　　而中冶的個股條件似乎也并不符合遭爆炒的條件，炒新資深人士田軍校表示：“走勢強勁的個股應該滿足的條件是：有題材、有想像，行業無可比性的。中冶不具備這種條件，走出強勁的獨立行情是小概率事件。”

　　申萬林瑾指出，“中冶目前的主營業務合理估值就是6元左右，首日定價7元是考慮了未來盈利能力增長的預期；我們覺得它的增長點是資源開發這一塊，2008年這部分占比是6.21%，我們預計2011年這一塊的業績會釋放出來，這一塊的毛利和盈利能力預期比較好。目前的股價較為合理，短線上漲空間不大，但中長線可以考慮。”劉云峰也認為，目前的股價位置，對于機構長期持有來說還是有一定的買入價值的。

　　另外，中冶在24日即將在H股上市，發行售價6.35港元，合人民幣5.59元。這對中冶A股又會有何影響？劉云峰和林瑾都表示，A股和H股本來就存在一定的價差，因此預計H股的上市對A股影響不大。但田軍校卻認為，中冶在H股的上市進一步壓縮了其在A股的炒作時間，不利于新股炒作。(肖艷)