招商證券相關負責人昨日表示，桂林三金藥業股份有限公司首次公開發行有168家詢價對象管理的649家配售對象參與初步詢價報價，總體超額認購倍數為476倍。最低報價11元，最高報價25元。從昨日網上網下申購的初步數據來看，投資者認購踴躍，本次發行取得成功可期。

　　證監會未作窗口指導

　　——讓市場說話

　　上述負責人說，本次發行定價完全是發行人要價、投資者報價，由主承銷商協調發行人要價和投資者報價的一個過程，完全是市場化的定價過程，證監會并未對定價進行任何行政指導。

　　據該負責人介紹，本次發行確定價格的原則是按照初步詢價報價的高低及對應的申購量進行累計統計分析，根據發行人基本面情況、可比公司估值水平，綜合考慮投資者出價以及發行人對價格的合理預期，在投資價值分析報告估值的范圍內由招商證券與桂林三金根據一定的超額認購倍數協商確定。

　　本次發行最終將發行價格定在19.80元，發行市盈率32.89倍，是根據投資者的報價情況，經招商證券與桂林三金協商一致的結果。發行價格19.80元對應的超額認購倍數約為165倍，“這充分說明投資者對該價格是認可的，招商證券認為該價格是合理的，已經給二級市場預留了一定空間。”

　　發行人認可發行結果

　　——價格客觀反映價值

　　在本次詢價結束后，桂林三金與招商證券就發行定價問題進行了充分有效的協商，綜合考慮相關因素后，確定發行價格為19.80元。

　　發行人桂林三金表示接受該發行價格，認為該發行價格體現了公司的內在價值，體現了市場化發行后優質優價的理念。桂林三金負責人介紹說，該公司核心競爭力突出，具備較強的科研與技術優勢，品種和品牌優勢明顯，銷售渠道穩固；公司處于較為有利的市場競爭地位，已確立了在中藥行業第一梯隊的地位，在咽喉口腔、抗泌尿系感染中成藥細分市場，公司處于行業龍頭地位；公司盈利能力成長性較強，且凈利潤率保持上升態勢；公司銷售收入和凈利潤的復合增率均較高。因此，桂林三金是一家值得長期投資的公司。

　　詢價機構認為定價基本合理

　　——在均衡中體現真實

　　部分參與本次初步詢價的投資者也表達了他們的意見。他們大多表示，本次報價是按照真實報價、理性報價的要求進行的，是經過研發部門與投資部門的共同審慎研究，參考主承銷商提供的投資價值分析報告，參考同行業二級市場估值水平，仔細研究發行人的基本面情況才最終確定了申報價格和申報數量的。

　　他們認為，作為重啟IPO發行的第一單，桂林三金定價基本合理，定價體現了市場化原則，體現了投資者報價與發行人要價之間的均衡，投資者可以獲得一定的合理回報。(周翀)