不排除上市即破發(fā)的可能　建議“搶新”不如“擇舊”

　　IPO重啟第一單——桂林三金(002275)終于公布了定價(jià)公告,發(fā)行價(jià)格為19.8元,將發(fā)行4600萬股,此次IPO融資將達(dá)9億元。

　　桂林三金作為IPO重啟首單,獲得了機(jī)構(gòu)的熱捧。據(jù)保薦人招商證券披露,網(wǎng)下初步詢價(jià)的超額認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)164.92倍。不過,對于32.89倍市盈率(每股收益按2008年度凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算得出),市場人士普遍表示出謹(jǐn)慎的態(tài)度,普遍看法是上市首日溢價(jià)水平有限,相對而言現(xiàn)有同類醫(yī)藥公司更有吸引力。

　　根據(jù)桂林三金的發(fā)行定價(jià)19.8元計(jì)算,本次發(fā)行的4600萬股合計(jì)可募集資金9.108億元。而根據(jù)招股說明書,此次募集的資金將投向三金片、西瓜霜潤喉片等特色中藥含片技術(shù)改造工程等10個(gè)項(xiàng)目,預(yù)計(jì)投資金額為6.34億元；至于所募超出部分資金,將用于補(bǔ)充桂林三金的流動(dòng)資金。

　　綜合各家券商在路演之后各自給出的桂林三金詢價(jià)區(qū)間可知,19.8元的發(fā)行價(jià)已接近所有報(bào)價(jià)上限。如安信證券給出的詢價(jià)區(qū)間為12.96～14.4元,渤海證券給出了15-18元的區(qū)間價(jià)格,國泰君安為14.8-17.8元,上海證券為14.61-16.69元,報(bào)價(jià)最高的長江證券為18-20元。

　　“幾乎到了估值上限,哪有掙錢的機(jī)會(huì)啊!”長江證券醫(yī)藥行業(yè)分析師葉頌濤表示,如果三金藥業(yè)的發(fā)行價(jià)低于18元,應(yīng)該是比較合理的,申購新股可以有穩(wěn)定的套利機(jī)會(huì),但19.8元的發(fā)行價(jià)已經(jīng)觸及上限,從正常的投資價(jià)值角度看,幾乎讓申購者無利可圖。國信證券也表示,按此發(fā)行價(jià)總市值已達(dá)90億元,與品牌中藥股同仁堂、東阿阿膠相當(dāng)并高于多數(shù)優(yōu)勢醫(yī)藥股,按此價(jià)格上市后二級市場的理性收益空間已較小。

　　安信證券醫(yī)藥研究員洪露也告訴記者,“這個(gè)價(jià)格的確有點(diǎn)貴了”。甚至有研究員表示,如果按這個(gè)價(jià)格,不排除上市即破發(fā)的可能性。

　　對于定價(jià)問題,招商證券保薦人胡偉業(yè)表示,本次發(fā)行定價(jià)是由網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者出價(jià),發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定價(jià)格,整個(gè)定價(jià)過程及定價(jià)結(jié)果由上述參與主體自主決定和風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。“定價(jià)體現(xiàn)了網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度,單股票二級市場的價(jià)格受多種因素的影響,因此桂林三金掛牌交易后,其價(jià)格走勢也會(huì)受這些因素的影響,希望投資者理性投資。”

　　昨日下午,桂林三金進(jìn)行了IPO發(fā)行網(wǎng)上路演,作為IPO重啟的首單,來自三金藥業(yè)董事長、總經(jīng)理等核心高層以及保薦人招商證券投行部的人士悉數(shù)出席,對于發(fā)行價(jià)和改制風(fēng)波等敏感話題予以了回復(fù)。

　　對于投資者關(guān)心的首日開盤價(jià)和是否會(huì)破發(fā)的問題,招商證券投行總部負(fù)責(zé)人朱仙奮回應(yīng)稱:“公司股票上市后的定位,由市場決定,我們希望這個(gè)定位能合理反映公司基本面情況。個(gè)人認(rèn)為不可能跌破發(fā)行價(jià)”。

　　券商建議

　　“搶新”不如“擇舊”

　　記者采訪時(shí)發(fā)現(xiàn),不少醫(yī)藥行業(yè)分析員給出的建議是,與其追捧19.8元的三金藥業(yè),不如好好挖掘目前已經(jīng)上市的同類型醫(yī)藥公司。

　　申銀萬國分析師葉飛表示,如果三金藥業(yè)的申購價(jià)格高于19.2元,那么在二級市場應(yīng)該買入OTC板塊其它品種,如江中、仁和、三精、千金或三九等公司。安信證券也表示,在申購三金的同時(shí),也可關(guān)注江中、仁和、三九、三精、千金等。

　　國信證券分析師賀平鴿也認(rèn)為,桂林三金定價(jià)較高,作為IPO開閘后的第一單,受到資金追捧,也可能在上市后維持較高估值水平,有望拉升現(xiàn)有OTC板塊估值,也凸顯現(xiàn)有中藥股中小市值、相對低估值、穩(wěn)定成長型公司的潛力,并建議投資者重點(diǎn)關(guān)注天士力、中恒、康緣、江中、千金等公司。

　　從昨日股市表現(xiàn)看,相關(guān)公司個(gè)股已紛紛上漲,其中天士力、江中藥業(yè)、仁和藥業(yè)的漲幅分別達(dá)到了4.32%、7.32%和3.32%。

　　打新收益預(yù)測

　　單一賬戶最多申購3萬股年化收益率預(yù)計(jì)超1.8%

　　三金藥業(yè)限制單個(gè)賬戶申購上限為3萬股,使得網(wǎng)上申購者最多只能使用59.4萬元的資金進(jìn)行申購,這大大降低了大資金的使用效率；并有利于資金規(guī)模較小的散戶進(jìn)行申購。

　　渤海證券預(yù)計(jì)本次發(fā)行網(wǎng)上總申購資金在15　00億-2500億之間,中簽率在0.25%-0.45%之間。首日漲幅在5%-15%的可能性較大,收益率約在0.015%-0.06%之間；由于申購資金需占用3日,年化收益率約在1.8%—7.3%之間。目前交易所7日回購利率約為1.2%,按5%-15%首日漲幅計(jì)算,申購收益能覆蓋資金成本。但渤海證券同時(shí)提醒,市場化定價(jià)加上中簽率提高,新股發(fā)行價(jià)格與上市價(jià)格應(yīng)該比較接近,首日漲幅較以往大幅縮小,甚至有上市就破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。記者　賈肖明