●通脹因素難撼實體經濟根基

　　●貨幣政策調整發展將更健康

　　●房地產調控將使市場更規范

　　●國際經濟負面影響越來越小

　　由于國際金融危機的影響，去年8月，上證綜合指數回調至3478點。隨著我國經濟強勁復蘇，股市沒有出現同向走勢，自去年8月到目前，總體呈現出疲軟和下行趨勢，自今年1月11日上證綜指3306點之后，市值縮水已經超過3萬億元，尤其是股指期貨推出后，股市不僅沒有做出正面反映，卻創下了19個月以來連續5周下跌的紀錄。

　　決定股市走勢的最終力量應該是實體經濟運行態勢，目前股市走勢沒有反映宏觀經濟運行情況。事實上，今年，我國經濟基本面得到繼續改善，這一宏觀背景將支持股市運行趨好。去年第二季度，我國經濟已經開始步入上升通道，今年，國內經濟發展環境進一步優化，尤其是擴大內需空間廣闊，4月份社會消費品零售總額增速達18.5%，比去年同期多增長3.7個百分點，一季度我國經濟實現了11.9%的增速，應該說，股市向好發展具有堅實的宏觀經濟基礎。此外，一季度，306家上市公司合計實現營業收入2731.41億元，同比增長了51%，凈利潤達到202.12億元，同比增長了233%，上市公司正在領跑全國經濟，支撐中國股市的實體經濟基礎持續夯實。

　　目前經濟發展中確實有不確定性因素，但這些因素構不成對實體經濟破壞性影響，中國股市向好的根基沒有受到動搖。

　　今年影響經濟大勢因素或者說能夠影響股市的因素主要有：

　　一是通貨膨脹因素。國際大宗商品價格上漲幅度、波動幅度都比較大，前景不明朗，國內農業生產面臨自然災害可能比預想的嚴重，糧食和副食品價格面臨上漲壓力，4月份CPI上漲2.8%，增加了實現今年通貨膨脹率控制在3%左右目標的難度。但是，我們最有利的條件是絕大多數商品供大于求，這個局面短期不會改變，在經濟持續快速增長宏觀背景下，即使物價水平突破3%，對實體經濟不會產生太大負面影響。

　　二是流動性管理。今年新增貸款目標是7.5萬億元，1-4月份已經達到3.37萬億元，占全年目標額的45%，再加上人民幣升值預期導致熱錢流入，貨幣供應相當寬松。為了防止經濟過熱，旨在收緊流動性的貨幣政策會做經常性調整，加息只是遲早的事，對此，股民應該以平常心對待，貨幣政策調整也好，不調整也好，皆為了宏觀經濟穩定，皆為了經濟更加平穩健康運行，對股市不是利空消息，不要一有風吹草動，就如驚弓之鳥。

　　三是房地產市場調控。國務院調控房市的“新十條”已經發生作用，樓市價格上漲勢頭得到初步扼制。房地產新政將影響上市房地產企業業績，也影響整個宏觀經濟運行。但可以確定，經過調控的房地產市場運行將更加規范、健康、平穩，居民改善住房條件的需求和城鎮化對房地產市場的拉動將形成剛性支撐，房地產行業尤其是上市的房地產企業，仍然具有可觀的盈利空間。

　　四是國際經濟的不確定性。目前希臘政府債務危機對國際經濟確實產生了負面影響，為拯救希臘債務危機，歐盟財政部長經過漫長談判終于達成協議，形成了7500億歐元援助方案，姑且不論這個救助行動實際效果究竟有多大，只要美國經濟趨于穩定、持續走好，國際經濟形勢就壞不到哪里去，按照可比價格計算，美國今年第一季度經濟增長2.5%。因此，作為反映國際經濟晴雨表的我國對外貿易，已經基本恢復常態，1-4月份對外出口達到4360.9億美元，不但同比增長29.23%，而且與2008年同期相比還增長了2.73%。顯然，影響我國經濟最大不確定性因素的國際經濟，至少不會比去年更壞，對我國經濟負面影響會越來越小。

　　我國經濟在歷史罕見的金融危機重創下，去年仍然取得8.7%的增長成績，今年一季度經濟繼續向好，實現了11.9%的增長速度，這充分說明，經過30多年改革開放，我國經濟持續快速發展的基礎已經夯實，中央政府宏觀調控的能力和手段更加成熟。可以相信，今后的中國經濟將步入常態化發展軌道，加速形成科學發展、又好又快的局面，這也正是我們對中國股市前景滿懷信心、充滿樂觀的理由。(丁茂戰 作者為經濟學博士，現任職北京市崇文區委)