本周央行公開市場操作成為市場的焦點之一。3個月期央票參考收益率意外上升4.04個基點，3年期央票中標利率則下降兩個基點，1年期央票參考收益率連續15周持平，28天和91天正回購已連停數周。業界專家分析，毫無疑問，央行已經針對現在市場的資金流動情況，開始對公開市場操作期限、品種和力度進行微調，但這種微調只是對流動性正常管理，并不意味著加息預期的增強。

　　首期時的2.75%逐步下行至2.74%、2.72%、2.70%。

　　周二，央行在銀行間市場發行了200億元1年期央票，發行量較上周增加了60億元，發行利率為1.9264%，繼續企穩，這已是該利率連續17周保持在該水平之上。

　　此外，央行已連續數周暫停28天和91天正回購操作。

　　至此，央行本周實現凈回籠510億元。上周央行公開市場操作向市場大力度投放資金1520億元，被認為主要是為了緩和存款準備金上繳帶來的沖擊。此前央行連續十數周在公開市場凈回籠資金。

　　東方匯理銀行高級策略師張淑嫻稱，相信3個月期央票和3年期央票利率的變動是供需關系下所帶來的影響，對于調升存貸貸款利率沒有特別隱含的意義。

　　分析人士表示，央行公開市場操作是影響未來資金利率走勢的關鍵因素。如果央行公開市場操作力度并沒有減弱，這一方面會繼續對資金面產生收緊作用，另外也表明央行對于目前回購利率的上升是認可的，可能會刺激回購利率繼續走高。

　　一家全國性股份制商業銀行的交易員稱，3年央票發行利率僅小幅下行基本符合預期，因該品種需求極旺，但發行量并未明顯放大，顯示出央行有意控制一級市場利率跌幅，以穩定市場利率意圖。他認為，3個月央票發行收益率上漲，3年期央票利率下行，意味著3個月和1年期央票利率將逐步上行，并向3年期靠攏。同時，3年期央票發行收益率仍將下行，但下行空間有限。

　　該交易員也認為，若果下周1年期央票發行收益率上升，則僅是3個月期央票帶動所致，并不意味著加息預期的增強。不過，作為市場利率風向標的1年期央票發行收益率如果上行，勢必對二級市場收益率曲線造成上移壓力。

　　中央財經大學金融學院教授郭田勇認為，央行頻頻動用數量型貨幣政策調控工具，也從一個側面反映出使用價格型工具比較謹慎。目前央行將不會輕易動用加息手段收緊流動性。

　　資深市場人士分析，在當前市場依然擔心經濟或將二次“探底”的背景下，數量化的貨幣政策調控工具顯然要比加息等價格型工具更加溫和一些，但央行鎖定長期流動性的意圖沒有改變。尤其是最近一段時間，國家領導人又再次強調繼續實施適度寬松的貨幣政策，貨幣政策工具使用的力度有所減小，未來隨著經濟形勢的變化貨幣政策工具的組合將更加豐富多樣，政策的靈活性將盡顯。（閆立良）