“無券可融”

　　“目前證券公司開展融券業務，可能遇到‘無券可融’的問題。‘無券可融’不是指沒有證券，而是沒有足夠的自有證券”，一家券商的融資融券部負責人解釋，試點期間融券業務的證券來源于證券公司的自有證券，且只有可供出售的金融資產科目下的標的證券才用于融券業務，但從實際情況看，目前各家券商的自營盤都不大。

　　客戶、券商利益相悖

　　與“無券可融”相比，更加困擾證券公司的難題，是融券業務可能造成客戶與券商本身的利益相悖。首當其沖的問題就是券商自營業務將承擔股票下跌造成的損失。“如果客戶用來融券的證券出現下跌，則最終在財務報表中反映的是券商自營業務虧損，所以自營部門把券融給客戶的意愿也不強，除非是券商打算長期持有的股票，比如打算鎖定三到五年的標的證券。”一家券商融資融券部負責人表示。記者采訪的多家券商融資融券部負責人均表達了這樣的擔憂，“融券很可能意味著券商和客戶對賭一只股票的漲跌，對于券商的利益存在雙向影響的可能，有時候即使我有券也不敢給客戶融。”

　　客戶參與意愿有限

　　此外，由于融券還是存在一定風險，客戶參與此項業務的意愿也可能極為有限。一位券商人士表示，“融券業務從理論上講可能出現無底洞，因為客戶融券賣出后，這只股票是有可能一直上漲的，所以各家券商對融券業務的額度控制會特別小心”。一位營業部大戶在接受記者采訪時表示，“投資者不能賣空一只所在券商不持有的證券，而從券商借券來賣空的行為，就相當于是與券商自營操作的股價短期或長期走向預期作時間差博弈，我認為券商的研究實力那么大，又有定價話語權，這樣操作的風險很大。” 他表示，如果看空大盤就可以直接做股指期貨。因此，記者采訪的絕大多數券商均認為，現階段市場出現大量的融券賣空不可能，即便從成熟市場來看，也是融資規模明顯大于融券規模。　　　上　證