如果要用關(guān)鍵詞來描述剛剛起步一個(gè)多禮拜的中國創(chuàng)業(yè)板，想必沒有什么詞會(huì)比“爆炒”、“暴富”和“高市盈率”這三個(gè)詞更貼切�？梢姡�中國的創(chuàng)業(yè)板還有待進(jìn)一步成熟。

　　有人統(tǒng)計(jì)，僅10月30日這一天，中國創(chuàng)業(yè)板首批28家公司就制造了125名億萬富翁，平均每家公司約產(chǎn)生了近5名億萬富翁，其“造富”能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了納斯達(dá)克。隨著更多的公司上市，創(chuàng)業(yè)板“億萬富翁”俱樂部的人數(shù)也會(huì)越來越多。如果這些億萬富翁是合法致富，是對(duì)辛苦創(chuàng)業(yè)的合理貼現(xiàn)，則無可厚非。但是很多人對(duì)此卻不以為然，難道他們僅僅是眼紅或仇富？我想也并非完全如此。首先，主要是由于目前創(chuàng)業(yè)板的“造富”過程遭人詬病，尤其創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行價(jià)和上市價(jià)畸高無比，成了一個(gè)典型的“圈錢”市，從而創(chuàng)業(yè)板的“造富”過程就變成了財(cái)富轉(zhuǎn)移的過程；其次，由于財(cái)富分配的不公，使得很多有錢人越來越有錢，兩極分化越來越嚴(yán)重。

　　收入分配體系改革是一個(gè)大話題，也是中國社會(huì)和經(jīng)濟(jì)問題的死結(jié)，需要大手筆和大智慧來解決，否則隱患無窮。就資本市場(chǎng)而言，也需要合理的財(cái)富分配機(jī)制，一味地鼓勵(lì)暴富很有可能會(huì)斷送中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的前程。中國A股創(chuàng)業(yè)板被寄予了厚望，想讓其成為中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的土壤，希望在這里誕生偉大的企業(yè)，但是這個(gè)市場(chǎng)如果一開始就超額回饋創(chuàng)業(yè)家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)，很有可能會(huì)讓創(chuàng)業(yè)者提前套現(xiàn)離場(chǎng)，反而容易使創(chuàng)業(yè)企業(yè)走向下坡路。

　　上周末，筆者見了很多私募股權(quán)投資基金(PE)的老總。據(jù)他們透露，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板首批上市的公司控股股東已經(jīng)開始繞道減持，對(duì)本來有限售條件的“限售股”通過合同轉(zhuǎn)持、半價(jià)折讓的方式來提前套現(xiàn)。顯然，這些創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)認(rèn)為目前的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)被高估，而且在未來幾年連半價(jià)都是高估的。對(duì)此，投資者顯然要冷靜，尤其對(duì)目前平均市盈率高達(dá)100多倍的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要格外小心。對(duì)于中國股市畸高無比的市盈率，或許很多人都已經(jīng)麻痹了，只知道這是一個(gè)估值指標(biāo)，卻忽視了其原始的、真正的涵義。市盈率是用股價(jià)除以每股收益，在某種程度上也表示你對(duì)上市公司的“投資收益率”。因?yàn)槟愕耐顿Y是用當(dāng)前的價(jià)格來體現(xiàn)，那么對(duì)于一個(gè)100倍市盈率的上市公司，投資者理論上需要100年時(shí)間才能收回成本，其股價(jià)高估程度顯而易見。

　　在這樣的游戲規(guī)則下，僅要求投資者理性是不夠的。監(jiān)管部門顯然不能坐視不管，不能拿偽市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制來錯(cuò)當(dāng)市場(chǎng)化。當(dāng)務(wù)之急，除了要對(duì)控股股東的違規(guī)轉(zhuǎn)持行為叫停之外，還得從制度上進(jìn)行約束創(chuàng)業(yè)板的高價(jià)“圈錢”現(xiàn)象，應(yīng)該通過制度和規(guī)則來引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板走向正路，而非淪為“暴富板”，應(yīng)該建立財(cái)富創(chuàng)造的長效機(jī)制。

　　其次，應(yīng)該盡快改革發(fā)行制度和畸形的一級(jí)市場(chǎng)申購格局，如果繼續(xù)縱容大量的專業(yè)“打新”資金囤積一級(jí)市場(chǎng)爆炒，則必然會(huì)讓發(fā)行價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格水漲船高、其價(jià)格形成機(jī)制必然是扭曲的，從而整個(gè)股票市場(chǎng)的估值體系和價(jià)格體系都會(huì)發(fā)生扭曲。顯然，讓一級(jí)市場(chǎng)恢復(fù)理性迫在眉睫。

　　第三，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格操縱行為進(jìn)行嚴(yán)懲，讓股價(jià)恢復(fù)理性。從創(chuàng)業(yè)板開市的前幾日盤面表現(xiàn)情況和高換手率來看，二級(jí)市場(chǎng)主力資金快進(jìn)快出的“釣魚”手法過于明顯，而且行政干預(yù)價(jià)格的跡象也非常明顯。

　　第四，交易所要對(duì)第三檔停牌制度的漏洞進(jìn)行及時(shí)的修補(bǔ)，防止日后創(chuàng)業(yè)板普遍出現(xiàn)像金亞科技這樣借80%的停牌制度來保護(hù)炒作“果實(shí)”。如果上市首日價(jià)格上漲過大，未來股價(jià)波動(dòng)性會(huì)更強(qiáng)，會(huì)制造更多的投機(jī)、炒作機(jī)會(huì)。

　　第五，投資者不但要防范創(chuàng)業(yè)板股票的風(fēng)險(xiǎn)，還要防止盲目介入PE的風(fēng)險(xiǎn)。這些PE很有可能將隨著創(chuàng)業(yè)板泡沫破裂而進(jìn)行大洗牌。

　　創(chuàng)業(yè)板開市之后，在暴富的示范效應(yīng)下，PE和風(fēng)險(xiǎn)投資基金非�；馃幔�開始大張旗鼓地?cái)U(kuò)募和設(shè)立。但是，目前的投資環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，由以往項(xiàng)目找資金變成資金追項(xiàng)目，PE和風(fēng)險(xiǎn)投資基金開始了項(xiàng)目爭奪大戰(zhàn)。很多項(xiàng)目被高溢價(jià)接盤，也預(yù)示著未來要在創(chuàng)業(yè)板高溢價(jià)拋售，為創(chuàng)業(yè)板的明天也埋下了泡沫的隱患。(蘇培科)