雖然金融危機(jī)仍未結(jié)束，但是關(guān)于“后危機(jī)時(shí)代”的討論卻早已開啟。在這場(chǎng)席卷全球的金融風(fēng)暴當(dāng)中，中國(guó)的表現(xiàn)無(wú)疑讓人“眼紅”，那么后危機(jī)時(shí)代的中國(guó)又將何去何從？昨日，在中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院舉行的“2009中歐-華安銳智沙龍”上，學(xué)界、業(yè)界人士展開一場(chǎng)腦力激蕩。

　　吳曉靈 全國(guó)人大常委、財(cái)經(jīng)委副主任委員

　　股市不缺流動(dòng)性，缺信心

　　在這場(chǎng)危機(jī)之中，當(dāng)全球都陷入流動(dòng)性危機(jī)之時(shí)，中國(guó)流動(dòng)性充裕的確是令人羨慕的。4萬(wàn)億元的財(cái)政刺激計(jì)劃、今年上半年七八萬(wàn)億元的信貸增量，撐起了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。然而，在即將進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，或已經(jīng)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代之時(shí)，中國(guó)的流動(dòng)性又該如何管理？

　　“進(jìn)行市場(chǎng)流動(dòng)性的管理，關(guān)鍵問(wèn)題不在于貨幣量的多少。”吳曉靈在沙龍上指出，“宏觀上，要防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低市場(chǎng)的杠桿率，回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的主題。而微觀上，要培育多元化的市場(chǎng)主體，維護(hù)市場(chǎng)主體的穩(wěn)健運(yùn)行，市場(chǎng)的同質(zhì)化會(huì)潛伏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”

　　流動(dòng)性充裕顯然是件好事，然而充裕與泛濫之間有時(shí)往往只是一線之隔。今年上半年，金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款達(dá)到7.4萬(wàn)億元，引起了各方的震動(dòng)，于是7月、8月信貸又急遽收縮。監(jiān)管部門要求各銀行提高核心資本充足率，扣除銀行間交叉持有的次級(jí)債，從而降低銀行的放貸能力。

　　“針對(duì)我們國(guó)家上半年貸款擴(kuò)張?zhí)珔柡Γ�銀監(jiān)會(huì)提出要提高商業(yè)銀行資本充足率的要求，這是非常重要的。同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)提出來(lái)要逐步扣減銀行間交叉持有的次級(jí)債股份，這應(yīng)該是穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的信號(hào)。”吳曉靈表示。

　　吳曉靈指出，中國(guó)有儲(chǔ)蓄存款25萬(wàn)億元，所有的存款共40多萬(wàn)億元。“中國(guó)資本市場(chǎng)一點(diǎn)都不缺流動(dòng)性，缺的是信心，缺的是好的企業(yè)供應(yīng)，缺的是不同質(zhì)的市場(chǎng)主體。因而資本市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展，關(guān)鍵在于自身的改革和我們的創(chuàng)新。”

　　吳曉靈表示：“不要老拿中央銀行的宏觀調(diào)控作為股市波動(dòng)的理由，我們的股市如果能夠在市場(chǎng)主體的培育上，上市公司的培育上，還有我們的多種金融工具的培育上多下一點(diǎn)功夫的話，以目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力來(lái)看，我們的股市是前途無(wú)量的。”

　　夏斌 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)

　　外匯管理需要三大調(diào)整

　　金融危機(jī)的爆發(fā)無(wú)疑讓世界進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到中國(guó)的重要性，也為中國(guó)在國(guó)際舞臺(tái)提供了更大空間。所謂“危”與“機(jī)”并存，這場(chǎng)危機(jī)的確為中國(guó)的人民幣進(jìn)一步走向國(guó)際市場(chǎng)提供了千載難逢的機(jī)會(huì)。

　　“都在講人民幣國(guó)際化，我說(shuō)人民幣國(guó)際化徹底走向全世界不可能，但是我們還是具備初步區(qū)域化的條件。”夏斌針對(duì)人民幣國(guó)際化的問(wèn)題作出上述回應(yīng)。他指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)、人民幣的升值空間、中國(guó)在亞洲經(jīng)濟(jì)中的重要性、美元的普遍看跌趨勢(shì)等，這些都為人民幣區(qū)域化提供了美好的前景。

　　“而在實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域化的過(guò)程中，真正的風(fēng)險(xiǎn)是以后人民幣自由進(jìn)出之后，對(duì)我們國(guó)內(nèi)的貨幣政策的沖擊，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的沖擊，因此必須要建立人民幣外匯賬戶進(jìn)行一系列管理。”夏斌嚴(yán)正指出。

　　他指出，隨著人民幣市場(chǎng)的規(guī)模逐步放大，進(jìn)出的人民幣渠道多了，規(guī)模越來(lái)越大。而我們的匯率改革還在過(guò)程之中，資本市場(chǎng)還在慢慢開放。作為大國(guó)經(jīng)濟(jì)體，我們首先要遵循的是一個(gè)國(guó)家的貨幣政策的執(zhí)行能力。在這個(gè)背景下，人民幣離岸中心的發(fā)展，意味著境外會(huì)創(chuàng)造出人民幣兌換交易的市場(chǎng)，和境內(nèi)會(huì)產(chǎn)生不一致的境外人民幣匯率和利率體系。這個(gè)市場(chǎng)差異的存在，就會(huì)誘發(fā)人民幣的跨境流動(dòng)，產(chǎn)生套匯的空間。對(duì)人民幣的資本管制，又帶來(lái)很大的挑戰(zhàn)。

　　“所以，我認(rèn)為，對(duì)于境外的人民幣要等同于外匯管理，而我們的外匯管理要實(shí)現(xiàn)三方面的調(diào)整。”夏斌說(shuō)。

　　第一，在實(shí)踐中間非常明確什么是居民，什么是非居民。尤其是要把本國(guó)的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)在海外的分支機(jī)構(gòu)視為非居民，外國(guó)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)在我國(guó)的分支機(jī)構(gòu)視為我國(guó)的居民，這些機(jī)構(gòu)母公司與子公司之間的資金調(diào)動(dòng)，應(yīng)該作為跨境資金管理。

　　第二，在現(xiàn)有的外匯賬戶管理基礎(chǔ)上，應(yīng)該增加人民幣外匯賬戶，明確人民幣外匯賬戶的開列，與現(xiàn)在的一般人民幣賬戶之間劃賬規(guī)定。進(jìn)來(lái)的人民幣和個(gè)人手中的人民幣如何劃賬要有規(guī)定。允許本國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在境外開列人民幣賬戶。

　　第三，是修改現(xiàn)有的外債統(tǒng)計(jì)與管理，進(jìn)出口的核銷，可以使用人民幣外匯。此外，我們還需要進(jìn)一步完善現(xiàn)有的外債管理，特別是對(duì)外資企業(yè)要實(shí)行一定的外債管理。

　　而對(duì)于在人民幣離岸市場(chǎng)的建設(shè)中，香港與上海的地區(qū)之爭(zhēng)，夏斌則表示，在控制好風(fēng)險(xiǎn)的前提下，上海、香港都可以建，但是相對(duì)而言，在香港建立人民幣的離岸市場(chǎng)，更加有利于當(dāng)前加快人民幣區(qū)域化進(jìn)程。(記者 付碧蓮)