僅有12萬億人民幣流通市值的A股市場如何接納這千億美元成為一個很嚴重的問題。

　　要找到解決問題的方法，先要找出產(chǎn)生問題的原因。

　　今年上半年中國GDP增速為7.1%，領先全球，反映到股市上，則是上證指數(shù)超過60%的漲幅。

　　鑒于資本追逐高收益的本質(zhì)，盡管美日以及西方國家為了救市，投放大量資金進入市場，但其本身經(jīng)濟復蘇乏力，投資者自然要追逐以A股市場為代表的新興市場的利益。

　　尤其是美聯(lián)儲3月宣布購買長債計劃后，國際市場對美債和美元的憂慮與日俱增，大量資金流向具有金融屬性的商品市場和新興市場的資本市場，包括中國。新興市場股市第二季度反彈幅度超過70%就是最好的證明。

　　熱錢流入的數(shù)量。數(shù)據(jù)顯示,今年6月末我國外匯儲備已達2.13萬億美元，其中，二季度外匯儲備增加額度為1779億美元，貿(mào)易順差為347億美元，F(xiàn)DI增量為212億美元。二季度疑似熱錢的境外資金高達1220億美元，超過了2007年一季度732億美元的歷史高點。

　　對于熱錢后續(xù)走向，摩根士丹利執(zhí)行董事、中國策略師婁剛分析，中國經(jīng)濟加速復蘇的勢頭已經(jīng)確立，年內(nèi)GDP增速出現(xiàn)大反復的可能性很小，下半年熱錢將加速流入中國。

　　熱錢流入的渠道。專家介紹，境外熱錢涌入的途徑較多,且極具隱蔽性。個人方面多通過私人換匯；企業(yè)方面,目前技術服務貿(mào)易、奢侈品進口、貨幣互換、個人購匯、資本項目下外商直接投資、地下錢莊等逐漸成為其進入內(nèi)地的新途徑。

　　此外，今年3月商務部將外國投資者投資設立注冊資本1億美元及以下投資性公司及其變更事項的審批權(quán)限,下放給投資性公司注冊地省級商務主管部門，這些為外資提供的便利將為海外熱錢提供進入更快捷、便利的操作通道。

　　熱錢的資金來源。熱錢開始主要還是以港、澳、臺的投資和儲蓄資金為主，后來世界華人的投資和儲蓄資金進入，再往后則發(fā)現(xiàn)有國際投機基金進來。這些資金主要流向地產(chǎn)和股市，尤其是后者吸引了更多的熱錢。因為進入股市的資金進出要比進入樓市便捷的多，這類資金的敏感度也更高。

　　那么，該如何應對熱錢的流入呢？

　　首先需要明確的是，對于A股來講，“熱錢”流入并不全是壞事，如果把握得當，則有利于中國經(jīng)濟的復蘇和資本市場的發(fā)展壯大。如何趨利避害才是應對熱錢的關鍵所在。

　　專家認為，防范熱錢有三個渠道：一是從制度上加以規(guī)制。2008年修訂頒布的《外匯管理條例》提出改變過去外匯短缺時代一味強調(diào)外匯流入的管理思路，強調(diào)流入流出均衡管理；二是控制泡沫，打消熱錢流入的動機。就是要加強對銀行信貸的窗口指導，引導和督促政府的財政支出和銀行項目信貸資金回歸到生產(chǎn)建設中；三是加強對熱錢的監(jiān)管，尤其是對地下錢莊和不正常大筆資金的匯入?yún)R出現(xiàn)象進行徹底的盤查，并實施嚴厲的打擊。

　　此外，為應對國際熱錢流向的變化，貨幣管理當局已經(jīng)有針對性地進行了人員調(diào)整。

　　今年7月中旬，央行副行長易綱正式兼任國家外匯管理局局長。

　　“目前外管局工作重點在于人民幣國際化、防止熱錢及外匯制度改革，學者出身的易綱可能有一些新的思路。”業(yè)界對易綱就任外管局局長期望很高。

　　專家提醒，若下半年境外資金持續(xù)流入中國，人民幣升值壓力將持續(xù)加大。在我國出口形勢依然嚴峻的情況下，中國政府保持貨幣政策的相對穩(wěn)定尤為重要。(閻 岳)