近段時間以來，股市和樓市雙雙出現量價齊升的局面，滬市一度突破3400點大關，日均成交量多日保持在2000億元以上，創2007年5月以來的天量。股市飆升的同時是房價回升，從5月開始，北京、上海、深圳、廣州等一線城市房價和成交額普漲。業內人士分析，在經歷了2008年短暫的撤退和觀望后，境外“熱錢”似乎再度活躍起來。

　　境外“熱錢”卷土重來

　　最近一段時間香港金融管理局動作頻頻：為避免港元的過快升值，金管局不斷加大港元的投放量，力度之罕見為市場所關注。“加大投放意在平抑匯率，其背后是‘熱錢’襲港和美元的突然流入。”交通銀行首席經濟學家連平一語道破其中奧秘。

　　連平的判斷與花旗銀行近期一份研究報告結論相吻合。報告認為，近兩個月來，平均每周流入香港的資金已經達到2007年牛市高峰時流入的資金量水平。

　　“熱錢”入港被一些專家謹慎地解讀為跨境資金進入內地的序曲。“‘熱錢’進入香港很重要的原因是中國經濟回升情況好于預期，因此不排除一些投資者借道香港，購買和內地相關資產。”連平說。

　　“目前境外資本的流入要明顯大于流出，實際上體現出一種資本的凈流入態勢。”國家外匯管理局資本項目司副司長孫魯軍日前在中國金融市場分析年會上說。

　　復旦大學經濟學院副院長孫立堅認為，疑似“熱錢”的境外資金可能高達1220億美元。這次“熱錢”涌入渠道多種多樣且隱蔽性強。從個人渠道看，多為“假”外資即去年下半年流出民間資本的回流，從企業渠道看，并購、進出口過程中暫時閑置的資金進場也是一大特色。

　　“熱錢”覬覦中國股市樓市

　　在一家大型房企做投資經理的劉軍發現，公司最近的活動日程中與有外資背景的投資基金間的洽談明顯增多。“老外正在掉頭回來，在找進來的門路，這種情形似曾相識。”

　　但是，與去年“熱錢”大量涌入中國賭人民幣升值預期不同，當前更多的短期跨境資本主要進入到了中國資產市場，將目光聚焦在了異常火爆的股市和樓市。

　　孫立堅分析說，這次“熱錢”并不在于賭人民幣升值和升息，而是看到了中國資本市場率先出現了流動性膨脹，具有鮮明的資金推高資產價格的特征，在當前沒有其他出路投資且長期沒有利潤獲得狀況下，饑渴的熱錢流入中國資產市場是可想而知的。

　　房地產歷來是全球跨境資本看重的重要投資目標。2009年二季度以來，相比與其他地區，中國房地產投資市場迅速回暖并持續上揚。國家統計局數據也顯示，房地產開發資金來源中，雖然外商投資增速同比在減少，但環比數據卻在大幅增加，顯示出最近幾個月來的外資的投資沖動。

　　除了房地產市場，A股市場成為跨境資金的又一目的地。社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛說，通常“熱錢”都是短期投資資本，一般傾向于投資流動性較高的產品，從目前來看，資本市場肯定是首選，特別是股票，價值波動大，流動性好，變現速度快。我國目前股市、樓市上漲行情與“熱錢”涌入不無關系。

　　“熱錢”進入、外儲大增、股市樓市火爆……細細對照可以發現，進入二季度以來，這一系列現象的發生，其在時間節點上完全重合。

　　應對“熱錢”當趨利避害

　　跨境資金進入中國，一方面說明外資看好中國前景，這部分資金中有相當一部分屬長期投資，如合理利用，將對經濟企穩回升具有重要作用；但是，如果過多“熱錢”夾雜其中，則可能帶來快速推高股市樓市價格，強化通脹預期，引發經濟泡沫。

　　中國人民銀行金融研究所研究員鄒平座認為，過度的資金流入會加劇中國的流動性過剩問題，在一定程度上助推資產泡沫。但是，我們也要充分認識到，“熱錢”流入中國并不全是壞事，如果把握得當，則有利于中國經濟的復蘇和資本市場的發展壯大。如何趨利避害取決于管理當局的經濟智慧和能力。

　　據悉，“防風險”已被國家外匯管理局列為今年工作重要內容。實際上，為防止“熱錢”再度潛入國內興風作浪，國家外匯局外匯管理變“寬進嚴出”為“均衡管理”，近期也頻頻下發文件，加大對跨境資金監管力度，加強對資本項目流向預警和應對，完善對外債權債務和直接投資的管理，加大外匯業務合規性檢查。