本周一東方航空與上海航空的一紙公告，終于讓傳說中的東航重組上航成為現(xiàn)實。此次重組，相信很可能會沿著公告的方向順利走下去。

　　這一重組方案的揭曉，誰是最大的贏家呢？很顯然，那些下重注并猜中這個結(jié)果的基金們當(dāng)然是直接的受益者———才1個多月的停牌，換來的是兩只股票連續(xù)幾個漲停板。鵬華基金公司那些精明的基金經(jīng)理，趕在兩家公司戴上ST帽子之前火速建倉終于有了豐厚的回報，這種膽略可不是一般的見識。

　　可是，他們以及那些現(xiàn)在正在二級市場上拼命在漲停板上想要吃進(jìn)東航與上航股票的出價者，真是看好東航重組后的前景嗎？但愿他們是。但很大的可能，根本就不是。因為兩家航空公司的有關(guān)重組公告上寫得清清楚楚：“航空業(yè)是與宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的行業(yè)，受全球金融危機(jī)的影響，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)和航空運輸行業(yè)形勢在2008年發(fā)生了重大變化，考慮到目前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)情況、油價、匯率等主要影響因素的不確定性，本公司難以基于正常的經(jīng)驗對本次換股吸收合并后存續(xù)公司的盈利狀況進(jìn)行客觀、可靠、準(zhǔn)確的預(yù)先判斷和估計，因此未就本次交易做出盈利預(yù)測，本次換股吸收合并涉及的資產(chǎn)范圍大、牽涉面廣，換股吸收合并完成后后續(xù)業(yè)務(wù)和管理整合到位尚需一定時間，提請廣大投資者注意投資風(fēng)險。”連身處行業(yè)第一線的管理者都無法明確地對此次重組給出樂觀的預(yù)期，更何況那些對航空業(yè)發(fā)展認(rèn)識不多的外行人呢？

　　有市場評論尖銳地指出：東航上航股價強(qiáng)勁反彈，這不是投資者非理性，恰恰相反，他們認(rèn)為只有借著重組分享壟斷紅利，才是中國資本市場中最理性的行為。

　　東航與上航的重組，真正實現(xiàn)了國內(nèi)三大航空公司各霸一方的局面。這樣，三家公司就可以憑借完全不一樣的市場，給出各自不同的虧損理由了———反正再也沒有可以參照的同行業(yè)績讓他們感到丟臉了。這應(yīng)該是三大航空公司都非常樂意見到的局面。一個不爭的事實是，在中國三大經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)各霸一方，競爭再激烈，也比你中有我、我中有你的見縫插針式的拼搶狀態(tài)大為下降。

　　另一個偷著樂的也許就是新加坡航空公司了。這家創(chuàng)造了世界航空公司連續(xù)贏利奇跡的企業(yè)真是要大大地慶幸：當(dāng)年那些以部分基金為首的流通股股東，竟然活生生地硬是利用大股東回避表決的制度，把每一股東方航空可以賣到3.8港元給新航的生意否決掉，以當(dāng)時的匯率折算，新航當(dāng)時出價折合人民幣63億元。看看東航此前的H股價格吧，每股不到1.6港元了，這還是在大股東已經(jīng)進(jìn)行了70億元注資后的價碼呢。

　　事實上，東航重組上航，有人偷著樂，就有人心里苦。東方航空的大股東當(dāng)年要把東航“嫁給”新航，就是迫不得已，囊中羞澀。現(xiàn)如今，“女兒”沒有體面的嫁掉，還要“娶回”上航這個不見得好調(diào)教的“媳婦”，東方航空集團(tuán)真是打碎了牙齒要往肚里咽。公告表明，雖然大股東此次承諾出資30億元購買東方航空的新增股份，但是看看大股東的報表吧：截至2008年12月31日，東航集團(tuán)經(jīng)審計總資產(chǎn)為868.2億元，歸屬于母公司所有者的股東權(quán)益為-58.3億元。2008年度主營業(yè)務(wù)收入為445.0億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-126.9億元。換句話說：大股東已經(jīng)是資不抵債、過去一年虧損額高達(dá)127億元的賠錢公司了。

　　記者問東航一位高管，大股東自己債臺高筑，總負(fù)債已經(jīng)超過900多億元了，再從哪里去找30億元的現(xiàn)金認(rèn)購東航股份呢？這位高管說：我不知道，反正他承諾了他自己會去想辦法。(記者 韓平)