在巨額經濟刺激計劃的推動下，我國經濟形勢迅速好轉，成為全球經濟衰退中的罕見亮點。國家統計局昨天發布，上半年國內生產總值139862億元，按可比價格計算，同比增長7.1%，全年保8無慮。不過中國靠大量信貸刺激經濟的舉措也帶來了風險。

　　投資“單引擎”拉動二季度G DP強勢回升

　　即使經濟增速在接下來的兩個季度中放緩，很多分析人士仍認為中國有望實現2009年經濟擴張8%的目標。

　　國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長李曉超昨天在國新辦新聞發布會上表示，初步核算，上半年國內生產總值139862億元，按可比價格計算，同比增長7 .1%，比一季度加快1.0個百分點。

　　超預期的信貸刺激規模強力拉抬投資，固定資產投資的高位猛增(圖3)，以及社會消費品零售總額的旺盛穩定(圖1)，拉動二季度G D P強勢回升，相當程度上彌補了外需的縮減，中央應對國際金融危機的一攬子計劃正在取得明顯成效。

　　李曉超列舉數據佐證，上半年在G D P增長的三大需求中，最終消費對經濟增長的貢獻率為53.4%，拉動G D P增長3.8個百分點。

　　而投資，我們通常叫資本形成總額，全社會固定資產投資91321億元，同比增長33.5%，增速比上年同期加快7.2個百分點；資本形成總額不完全是固定資產投資，還包括庫存，對經濟增長的貢獻率為87.6%，拉動GDP增長6.2個百分點。

　　外需不足仍是當前中國經濟面臨的最主要困難(圖4)。上半年中國出口同比下降了21.8%，這一降幅為多年來少見。“凈出口”，對經濟增長的貢獻率為負41%，下拉G D P增長負2.9個百分點。表明世界經濟衰退仍未見底。

　　通脹PK通縮

　　在任何經濟體，通脹的第一因素都是貨幣。

　　根據央行7月15日發布的數據顯示，6月末，廣義貨幣供應量(M 2)同比增長28.5%，創歷史最快增速。金融機構人民幣貸款增長34.4%，這是自1998年4月發布此項數據以來的最高點。

　　抗通縮如恍昨日，通脹壓力又翩然而至。

　　數據顯示，上半年居民消費價格(C P I)和P P I分別同比下降1 .1%和5.9%，而6月份CPI和PPI分別同比下降1.7%和5.9%(圖5、6)。

　　《財經》首席經濟學家沈明高撰文認為，6月CPI負增長主要是受去年翹尾因素的影響，大約有2個百分點。從今年初到6月，CPI累計上漲0.3個百分點，兩者相抵為1.7%的負增長。翹尾因素的影響將持續到今年三季度，但CPI二季度已經見底的可能性依然存在。從今年上半年的數據來看，煙酒及用品價格上漲1.7%，家庭設備用品及維修服務上漲1 .3%，醫療保健和個人用品上漲1.1%，服務業領域的價格上漲或領先于其他行業。

　　盡管如此，由于流動性寬裕對通脹的影響滯后，今年下半年出現CPI通脹的可能性較小。通脹更多地表現為資產價格的上升，6月，70個大中城市房屋銷售價格同比上漲0.2%。如果C PI通脹仍然可控，即使決策者對資產價格泡沫的擔心增加，貨幣政策或仍然將以微調為主。

　　國家信息中心首席經濟分析師祝寶良表示，6月份的新增貸款超出了很多人的預期，這樣通縮壓力減小了。他預計下半年貨幣政策不會大變，因為實體經濟相對來說增長不是太快。“下半年宏觀政策不會變，可能轉為調結構。”

　　強勁復蘇中暗藏的危險

　　李曉超指出，國民經濟回升基礎尚不穩固，回升態勢還不穩定，回升格局還不平衡，回升過程中還存在不確定不穩定因素。

　　分析人士認為，靠大量信貸刺激經濟的這一戰略也附帶著風險。大量低成本資金涌入經濟，可能會溢流入股市和房地產市場，導致新的泡沫不斷膨脹。如果出現大量壞賬和失敗項目，將對經濟增長和公共財政帶來壓力。此外，中國經濟對政府推動的投資與信貸的依賴性意味著，任何政策波動都可能逆轉目前正在上升的市場信心。

　　“投資拉動下的經濟增長是否具有可持續性、穩定性，這是我最擔心的問題。”銀河證券首席經濟學家左小蕾說。

　　在左小蕾看來，今年4萬億財政投入，是因為我們連續5年經濟增長所積累下來的財政實力，財政上支持的力度很大，今年經濟沒有辦法持續推動持續增長，明年財政就會降下來。明年政府投資支持經濟增長實力上就會有很大的壓力，只能擴大赤字，增加發債，增加了一些經濟不穩定因素。所以，從財政角度來說，政府投資拉動經濟增長的模式會受到挑戰。

　　此外，今年銀行大規模、史無前例地進行新增貸款，明年能不能繼續這樣的規模和速度？因為大家現在已經感覺到銀行的風險非常大了，明年靠投資拉動的來源都會受到挑戰，如果明年不注意這些問題，就會遇到問題。

　　社科院世界經濟與政治研究所原所長余永定表示，中國必須把經濟增長立腳點放在內需上，他說，美國政府并未放棄強勢美元的政策，美國的宏觀經濟政策事實上也從來都不是以恢復國際收支平衡為目標的。當然，國際收支不平衡僅僅是美國金融危機的必要條件之一。美國貿易逆差的減少意味著中國和亞洲國家貿易順差的減少。無論中國政府采取什么樣的刺激措施，中國出口增長速度的下降難以避免。或遲或早，中國將實現對外貿易的基本平衡。因此，中國必須把經濟增長的立足點放在內需上。如果不愿主動調整，中國將付出極高代價。(龍金光)