中國平安收購深發展的傳聞被媒體炒得似乎已經“板上釘釘”,但由于平安和深發展對該事件一直沒有做出澄清,因此,市場判斷平安收購深發展的可能性極高,現在的問題是:平安如何入主深發展?從理論上看,增發、換股和全盤從新橋資本接手都是可能的途徑。

　　換股模式:不確定因素眾多

　　實操性:中等

　　消息人士稱,此次交易,深發展很可能會與中國平安H股換股。整個交易完成后,中國平安對深發展持股比例或可達30%以上；而新橋投資將不再擁有深發展股權,轉而成為中國平安H股股東。通過“先融資、后換股”的方式,對深發展來說,既可補充資本,其大股東新橋投資亦可從國內A股退出；對于中國平安,一方面實現了對深發展的相對控股,另一方面也會節省寶貴的現金。

　　對此說法,不少分析師指出,新橋急需現金,換股不能給新橋帶來現金,因此可能性不大。其實,由于當初新橋入股深發展時簽訂了苛刻的“退出”條件,要到2013年之后才能完全退出。

　　采取換股方式,最大的問題是不確定因素很多,如審批環節繁瑣和股價波動快,實操性不是很強。

　　接手新橋資本模式:不符合退出協議

　　實操性:不可能

　　另一種說法,是6月20日之后,平安先接手新橋已經解禁的股份(去年6月20日首批約1.5億股解禁,今年6月20日之后,又有約1.5億股解禁。合計解禁規模3億股),等到明年6月20日全部解禁,平安全面接手其所持約16.7%的深發展股權。加上中國平安已持有的約1.4億股深發展股權(通過旗下平安人壽的傳統—普通保險產品持有),中國平安成為深發展第一大股東。

　　其實,這種說法完全是紙上談兵,根本不可能實現。因為根據當初簽訂的協議,新橋承諾獲得流通權之后12個月內不上市交易或者轉讓；在前述承諾期滿后,通過證券交易所掛牌交易出售原非流通股數量占股份總數比例在12個月內不超過5%,在24個月內不超過10%。也就是說,到2010年6月20日之前,新橋最多能轉讓的股本只有750萬股左右；2011年6月20日之前,最多可轉讓3000萬股左右；2012年6月20日之前,最多可轉讓1.82億股；到2013年6月20日之后,新橋所持股份理論上才能全部轉讓。平安不可能等到那個時候。

　　增發模式:條件成熟最容易操作

　　實操性:最好

　　相比換股和接盤新橋資本,通過增發模式入主深發展,是最簡便也是最容易操作的模式。

　　一方面,現在市場對增發概念十分看好。昨日京東方和華僑城A雙雙漲停,就是因為增發概念。深發展可以向平安定向增發,從而使得平安成為深發展第一大股東。另一方面,相對于換股,增發模式要求的審批環節相對簡單得多,股價異常波動也不會對增發產生什么影響。

　　更為關鍵的是,現在平安手上有足夠的現金,完全能夠滿足增發需求。據中國平安2009年一季報,3月末,平安集團所持有可供出售金融資產、交易性金融資產與貨幣資金分別為163.35億元、25.11億元與24.31億元。

　　由于新橋目前只持有5.2億股深發展,而平安已經持有深發展1.4億股流通股。平安只需要再買入不到4億股就能成為深發展的第一大股東。按照目前深發展20元/股的股價,4億股所需資金不超過80億,完全在平安可承受范圍內。(田志明)