6月1日出爐的制造業采購經理人指數(PMI)拉開了中國5月份經濟數據次第公布的帷幕。當天中國物流與采購聯合會宣布，5月PMI為53.1，僅比4月份的53.5低0.4點，超過了多數外資投行的預期。部分受此影響，當天中國A股市場和香港股市雙雙大漲。與記者連線的多家外資銀行專家據此認為，中國經濟仍然處于復蘇軌道上，復蘇的基礎已經得到鞏固。不過，多數專家預計，未來幾個月PMI將急需保持在50這一強弱分界點以上。

　　花旗集團中國區經濟學家彭程表示，PMI的下滑幅度僅為0.4點令人鼓舞，好于預期的PMI數據緩解了本月制造業可能會回到收縮狀態的擔憂。季節調整后的PMI描繪了5月份甚至更加正面的經濟復蘇，意味著刺激措施正在持續產生作用。

　　美林經濟學家陸挺認為，這證實了美林的觀點，即5月份PMI將因為不充分的季節調整而略有下滑，但仍高于50；從4月到5月，中國經濟仍處于復蘇軌道上；高于預期的PMI可能觸發資產價格特別是商品價格反彈。

　　“市場上有些人相信，由于四五月份經濟活動有所放慢，5月份PMI將下滑到50以下。但美林的看法與之迥異。在兩周前發布的研究報告中，美林就認為，5月份PMI將由于不完善的季節調整而下滑，但是，四五月份潛在的經濟活動正在集聚動能，相信5月份PMI仍將在50以上。因此，今天的PMI數據與我們對經濟的整體看法相吻合�！标懲Ρ硎�。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶告訴記者，已連續5個月改善的PMI略微走軟，可能反映了繼3月份潛在經濟活動強勁連續擴張后步伐的適度放緩。但5月份PMI的分項指數顯示，中國經濟復蘇的基礎已經得到鞏固。數據顯示，11個分項指數中，產出、新訂單、新出口訂單、購進價格指數等關鍵指數均在50以上，而就業、進口指數也即將突破50。

　　特別值得注意的是，盡管占比達30%的新訂單指數從4月份的56.6放緩至56.2，但新出口訂單指數則從49.1上升至50.1，這是自去年6月以來該指數首次升至50以上。

　　陸挺認為，出口訂單的反彈符合美林的觀察，即在出口制造業集中的沿海地區，5月中旬用電量的同比增幅已轉為正值，江蘇為1.2%，廣東為5.8%，浙江為2.7%，上海為2.2%，福建為2.4%。

　　而彭程則表示，出口訂單指數終于擺脫了收縮狀態,是與最近亞洲地區不太悲觀的外貿數據相吻合的。

　　5月PMI分項指數中值得關注的還有庫存指數。數據顯示，當月產成品庫存指數從44.8上升至46.2，原材料庫存指數則從46.9下滑至46.1，均處于50以下。陸挺認為，這兩個分項指數表明，盡管鐵礦石和非鐵金屬進口增速令人吃驚，但去庫存化過程仍未結束。不過，如果新訂單指數能很好地保持，低于50的庫存指數就意味著未來幾個月產出將進一步加速。

　　彭程提醒大家注意PMI分項指數中就業指數的變化。5月份該指數從4月的超過50下滑至50以下，顯示承包人對刺激經濟計劃訂單終結存在擔心，因此對雇傭人員非常謹慎。

　　高盛當天發布的一份研究報告則提醒，不要將PMI數據解讀為顯示增長非常強勁的明確信號。至少，這個數據系列不夠精確，不足以根據它對短期活動增長做出強勢判斷，4月的PMI和工業增加值數據之間的背離就可見一斑，當時PMI繼續加速而工業增加值增速卻從3月份的高水平下滑。

　　陸挺則建議市場不要緊緊盯住一個月的數據，而應關注更長遠的情況。他說，中國官方PMI是經過季節調整的，不過，該指數的歷史僅有4年，要對其進行季節調整很困難,因此也不太容易評判這個數據的質量。從前景來看，中國的出口正在穩定，刺激政策正在取得成效，私人投資正在恢復，陸挺因此預計PMI指數在未來幾個月中將繼續維持在50上方。

　　王慶也預計中國經濟復蘇的趨勢將持續下去。他認為，在今年剩下的每個季度，中國的GDP增長都將加速，PMI數據在未來幾個月仍將保持在50以上�！疤貏e是，我們相信出口增長已經見底，信貸增速的放緩不會對經濟復蘇形成抑制�！彼�如是說。

　　5月份的通脹指數將在下周三公布。彭程預計，考慮到食品價格的季節性下降，居民消費價格總水平(CPI)仍將處于負值區間，工業品出廠價格(PPI)漲幅則可能因為商品價格上揚而反彈到同比-5.5%的水平。(記者 袁蓉君)