1月份A股市場(chǎng)呈現(xiàn)先震蕩后下跌的弱勢(shì)格局，前半月保持弱勢(shì)震蕩，后半月加速下跌，政策及其預(yù)期變化是影響市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素。

　　從盤(pán)面來(lái)看，1月份滬深300指數(shù)接連失守60天均線和半年線兩個(gè)重要關(guān)口，而且未出現(xiàn)較有力度的反彈，市場(chǎng)信心已受到較大沖擊。特別是估值最低、被視作安全品種的銀行股再度成為領(lǐng)跌力量，更是強(qiáng)化了市場(chǎng)下行趨勢(shì)。

　　我們認(rèn)為，就滬深300指數(shù)目前19倍左右的動(dòng)態(tài)PE來(lái)看，市場(chǎng)估值已處于較為合理的水平，基于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，市場(chǎng)大幅調(diào)整的壓力已較為有限。不過(guò)，時(shí)間與力度均超預(yù)期的政策緊縮已使得主流資金的判斷轉(zhuǎn)向悲觀，機(jī)構(gòu)之間的博弈將使得做空動(dòng)能繼續(xù)釋放。我們認(rèn)為市場(chǎng)還需要時(shí)間消化這些因素，短期因跌幅過(guò)大存在反彈的可能，但半年線一帶有較大壓力。在政策預(yù)期明朗、機(jī)構(gòu)悲觀情緒緩和之前，投資者還應(yīng)謹(jǐn)慎為宜。

　　防范階段風(fēng)險(xiǎn)的方法主要有兩種：一種是倉(cāng)位控制，另一種是優(yōu)化配置。對(duì)大多數(shù)普通投資者而言，我們一直提倡順勢(shì)而為，通過(guò)倉(cāng)位控制來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)，上升趨勢(shì)中重倉(cāng)把握市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，下跌趨勢(shì)中輕倉(cāng)回避市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。在春節(jié)前的兩周我們建議倉(cāng)位可以控制在三成左右，節(jié)后市場(chǎng)如向上突破可以加倉(cāng)，如繼續(xù)向下則可以減倉(cāng)。

　　除了有效控制倉(cāng)位以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)外，由確定性入手選擇標(biāo)的則是投資的關(guān)鍵所在。在2010年這個(gè)以“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹”為主基調(diào)的年份，政策的指向性作用不可忽視。因此可以基于政策扶持的確定性選擇相應(yīng)的投資品種，這主要包括以下三個(gè)方面：

　　其一，3月份兩會(huì)將召開(kāi)，1月31日新華社受權(quán)播發(fā)的《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加大統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展力度進(jìn)一步夯實(shí)農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展基礎(chǔ)的若干意見(jiàn)》重點(diǎn)提到扶持種業(yè)發(fā)展和加大統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展力度。種子行業(yè)的龍頭公司可重點(diǎn)關(guān)注，此外，也可以關(guān)注產(chǎn)品毛利率較高的農(nóng)藥行業(yè)龍頭公司。

　　其二，溫總理提出我們國(guó)家要緊密跟蹤世界經(jīng)濟(jì)科技發(fā)展趨勢(shì)，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，可關(guān)注受政策扶持力度較大的電子信息(3G、物聯(lián)網(wǎng))和衛(wèi)生領(lǐng)域(醫(yī)藥)等行業(yè)中成長(zhǎng)性較高的公司。

　　其三，科學(xué)發(fā)展觀要求我們發(fā)展均衡經(jīng)濟(jì)，解決過(guò)去內(nèi)需和外需的失衡以及消費(fèi)與投資的失衡，政策將重點(diǎn)扶持以服務(wù)為主導(dǎo)的消費(fèi)升級(jí)，可關(guān)注旅游(首次被定位為國(guó)家戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè))、連鎖商業(yè)、電子商務(wù)、品牌消費(fèi)等行業(yè)中成長(zhǎng)性較高的公司。投資者也可關(guān)注有可能推出振興規(guī)劃的新疆板塊和受益于舉世矚目的世博會(huì)的公司。

　　此外，未來(lái)3個(gè)月將進(jìn)入上市公司業(yè)績(jī)披露高峰。其中不少業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色的公司，往往會(huì)更早披露業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。如果有超出預(yù)期的年報(bào)，也會(huì)有一些個(gè)股機(jī)會(huì)。(金元證券 徐傳豹)