年底投資者中間的兩大話題，一個是迪拜的債務危機，另一個就是市場的風格轉換。前者告訴我們一個事情，過度依賴房地產(chǎn)不是好事，資產(chǎn)泡沫來得快，消退得也快，而在A股市場上，中小盤股漲了大半年，現(xiàn)在看來，大盤股的啟動可能也為時不遠，風格轉換也快逼近了。

　　其實兩者中間還是有一些共同的邏輯的，就是投資者對于經(jīng)濟還存有憂慮。比如在迪拜債務危機中，海外投資者擔憂金融危機余波未了，而在國內(nèi)，投資者擔心中國沒有完成去產(chǎn)能化，也沒有加快產(chǎn)業(yè)轉型等等。

　　不過這中間提醒了投資者，不要看漲得兇的就一味買進，即使看不清后市，配置還是很重要。

　　比如在國內(nèi)股市很紅火，但樓市比股市更紅火的時候，個人投資者的主要渠道是股市和樓市，在今年看來，投資樓市的回報無疑是超過了股市的。

　　北京的很多樓盤其價格都較年初的低點翻番，而且，投資地產(chǎn)還是杠桿交易，某君每平米1.4萬的房子1.7萬賣出，算下來回報同樣超過100%。而在股市上，翻番或者翻兩番的股票也不是沒有，不過找到這種股票的難度要大得多。

　　當然，在資產(chǎn)價格上漲的背后，我們還能找到更深刻的宏觀經(jīng)濟邏輯。資產(chǎn)價格的泡沫似乎是沒有辦法抑制的，比如房價，錢太多，樓太少，加上新建項目開工不足等等，從更大的范圍看，中國的經(jīng)濟實力和本幣升值的趨勢，以及隨之而來的資本流動都是促使資產(chǎn)價格上漲的原因，這是長期來看難以避免的。

　　但在年初，有這種覺悟的人恐怕不多，誰知道樓市會在小幅下跌之后價格快速超過2007年的高點呢？當然事后的邏輯大家都說得通，但在當時卻是看不分明的，這也在一定程度上說明資產(chǎn)配置的重要性。

　　再看看股市，中小盤股的漲幅最近半年來一直很驚人，而大盤股則遲遲沒有啟動。從配置的角度看，投資者是不是也該在低估值的大盤股上適當?shù)剡M一點？又比如在現(xiàn)在的格局下，QDII基金是不是有更大的投資機會？如果仔細分析，雖然不能得出誰的收益率會更好的確切結論，但大概給出一個資產(chǎn)配置的范圍是不成問題的。(吳敏)