年底投資者中間的兩大話題，一個(gè)是迪拜的債務(wù)危機(jī)，另一個(gè)就是市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。前者告訴我們一個(gè)事情，過(guò)度依賴房地產(chǎn)不是好事，資產(chǎn)泡沫來(lái)得快，消退得也快，而在A股市場(chǎng)上，中小盤(pán)股漲了大半年，現(xiàn)在看來(lái)，大盤(pán)股的啟動(dòng)可能也為時(shí)不遠(yuǎn)，風(fēng)格轉(zhuǎn)換也快逼近了。

　　其實(shí)兩者中間還是有一些共同的邏輯的，就是投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)還存有憂慮。比如在迪拜債務(wù)危機(jī)中，海外投資者擔(dān)憂金融危機(jī)余波未了，而在國(guó)內(nèi)，投資者擔(dān)心中國(guó)沒(méi)有完成去產(chǎn)能化，也沒(méi)有加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等等。

　　不過(guò)這中間提醒了投資者，不要看漲得兇的就一味買(mǎi)進(jìn)，即使看不清后市，配置還是很重要。

　　比如在國(guó)內(nèi)股市很紅火，但樓市比股市更紅火的時(shí)候，個(gè)人投資者的主要渠道是股市和樓市，在今年看來(lái)，投資樓市的回報(bào)無(wú)疑是超過(guò)了股市的。

　　北京的很多樓盤(pán)其價(jià)格都較年初的低點(diǎn)翻番，而且，投資地產(chǎn)還是杠桿交易，某君每平米1.4萬(wàn)的房子1.7萬(wàn)賣(mài)出，算下來(lái)回報(bào)同樣超過(guò)100%。而在股市上，翻番或者翻兩番的股票也不是沒(méi)有，不過(guò)找到這種股票的難度要大得多。

　　當(dāng)然，在資產(chǎn)價(jià)格上漲的背后，我們還能找到更深刻的宏觀經(jīng)濟(jì)邏輯。資產(chǎn)價(jià)格的泡沫似乎是沒(méi)有辦法抑制的，比如房?jī)r(jià)，錢(qián)太多，樓太少，加上新建項(xiàng)目開(kāi)工不足等等，從更大的范圍看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和本幣升值的趨勢(shì)，以及隨之而來(lái)的資本流動(dòng)都是促使資產(chǎn)價(jià)格上漲的原因，這是長(zhǎng)期來(lái)看難以避免的。

　　但在年初，有這種覺(jué)悟的人恐怕不多，誰(shuí)知道樓市會(huì)在小幅下跌之后價(jià)格快速超過(guò)2007年的高點(diǎn)呢？當(dāng)然事后的邏輯大家都說(shuō)得通，但在當(dāng)時(shí)卻是看不分明的，這也在一定程度上說(shuō)明資產(chǎn)配置的重要性。

　　再看看股市，中小盤(pán)股的漲幅最近半年來(lái)一直很驚人，而大盤(pán)股則遲遲沒(méi)有啟動(dòng)。從配置的角度看，投資者是不是也該在低估值的大盤(pán)股上適當(dāng)?shù)剡M(jìn)一點(diǎn)？又比如在現(xiàn)在的格局下，QDII基金是不是有更大的投資機(jī)會(huì)？如果仔細(xì)分析，雖然不能得出誰(shuí)的收益率會(huì)更好的確切結(jié)論，但大概給出一個(gè)資產(chǎn)配置的范圍是不成問(wèn)題的。(吳敏)