由于“絕對收益”理念較能獲得共鳴，許多投資者都抱著極大的熱情希望參與“一對多”。自9月1日證監會批文下發起，“一對多”的銷售就出現了井噴行情。第一批36只產品面世后，緊跟著第二批又有十多只可供投資者購買。面對琳瑯滿目的產品，投資者到底該如何選擇？產品與私募基金進行區分？本期聚焦，我們一起來關注“一對多”。

　　從“一對多”與陽光私募的

　　區別說起

　　從產品設計到投資理念，“一對多”與私募處處體現出相似性。兩者的投資起點基本一致，又均以追求絕對回報為主要目標，并且在投資范圍方面，“一對多”中占多數的靈活配置型產品也與私募一樣。但仔細比較，二者間還是有一些細節上的差異，具體見附表。

　　總的來說，“一對多”專戶與陽光私募之間各有長處。“一對多”勝在公募基金公司研究實力雄厚，覆蓋面廣，在精挖個股的階段能夠做到行業研究無遺漏；而私募則勝在激勵機制明確，能夠充分調動基金經理的積極性，同時在擇時方面也更加機動靈活等。雖然未來兩者對客戶資源的爭奪將愈演愈烈，但筆者認為總體上不會出現一方壓倒另一方的局面，因為投資者需求比較旺盛，私募和“一對多”都可獲得一定的市場份額。所以，對于投資者來說，重要的不在于選擇“一對多”還是私募，而是要在眾多產品中選出適合自己風險收益要求的產品。

　　對“一對多”產品分門別類

　　從目前“一對多”產品獲批的情況來看，主要以靈活配置型為主，輔以少量偏債型、保本型及專項投資產品等，近期可能還會有QDII產品面世。這樣既能滿足投資者追求絕對收益的主流需要，同時又能迎合一部分投資者個性化的需要。以下簡要對這些產品做一下介紹。

　　靈活配置型產品。以交銀靈活2號為例，該產品的投資范圍非常寬泛，可以投資于股票、債券、證券投資基金、央行票據、短期融資券、資產支持證券、金融衍生品以及法律法規或中國證監會允許投資的其他投資品種。這就給予基金經理充分的自由，可以將自己的投資風格發揮得淋漓盡致，同時還可以靈活應對市場形勢的變化，而不像公募基金，要受契約中投資比例的束縛。

　　保守型產品。以博時避險增值1號為例，盡管該產品股票、債券的配置比例均為0%-100%，但該產品會采用用動態CPPI 策略，止損線設定為90%。CPPI策略即固定比例投資組合保險策略，預先設定底線，如果資產總市值下跌則調低風險資產的投資金額和比例，提高無風險資產的比例。該類產品可以將風險鎖定在一個可控的范圍內，適合對收益確定性要求較高，風險承受力較低的投資者。

　　專項投資產品。以鵬華鵬誠理財封基精選1 號為例，該產品的投資組合比例為：封閉式基金資產占資產管理計劃資產凈值的0%-100%，債券、新股申購、貨幣市場工具及其他資產占資產管理計劃資產凈值的0%-100%。該產品在保證投資專屬性的同時也保留了一定的靈活性，而且該產品也有類似的“雙十”限制，只是把標的從股票換成了封閉式基金。

　　未來，QDII“一對多”產品也即將面世，相關基金公司已經從外管局申請到了外匯投資額度，相信產品不久也將與投資者見面。

　　“一對多”該怎么選？

　　首先，投資者應樹立必要的風險意識，不要被“絕對回報”的提法所迷惑，認為“一對多”穩賺不賠或是賺錢易如反掌。其實“一對多”產品同樣有風險，許多宣稱以絕對收益為目標的私募基金產品在2008年大跌中運作得也很不理想，投資者不應該產生“追求絕對回報就一定能做到絕對回報”的聯想，理念并不是絕對收益的天然保障。

　　其次，由于“一對多”產品流動性較弱，投資者選擇產品時應認真分析自身風險偏好、資金投資期限及流動性需求等因素，并對自己投資資產的配置進行一個整體性的規劃，合理配比公募、私募及“一對多”等產品。

　　最后，“一對多”產品信息披露更少，也無歷史業績可考，投資者對基金經理可能也了解甚少，對此投資者可多參考專業研究機構的調研報告，盡量減少投資的盲目性。(好買基金研究中心 袁方)