“炒新”熱現(xiàn)象非A股獨(dú)有，成熟市場美股亦如此。但無論是A股還是美股，“炒新”失敗者的數(shù)量都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過成功者的數(shù)量。

　　以A股為例，自IPO重啟以來，已先后有四川成渝、中國建筑和光大證券三只大盤股發(fā)行上市，二級(jí)市場首日“追新”者全線吃套；而中小板上市的9只新股中亦有7只吃套。 盲目“炒新”無異于擊鼓傳花式的博傻。即便出現(xiàn)成渝高速上市首日的漲幅奇跡，隨后股價(jià)的連續(xù)跌停也令“追新”者難以全身而退。至今成渝高速股價(jià)更已低于上市首日的最低價(jià)。顯然上市首日“炒新”再度被證明是屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資策略。

　　而所謂次新股熱點(diǎn)也并非陽光普照。深交所根據(jù)1991-2009年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：假設(shè)投資者各年度在新股上市首日買入并持有一段時(shí)間后賣出，無論是采用哪種模式，其虧損的可能性在絕大多數(shù)情況下均接近甚至超過60%。具體情況如下：若投資者按在新股上市首日以開盤價(jià)買入并分別在1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月后賣出，那么發(fā)生虧損的可能性分別為55.3%、57.1%以及53.0%；若投資者在新股上市首日以最高價(jià)買入并分別在1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月后賣出，那么發(fā)生虧損的可能性分別為69.1%、65.6%以及59.5%。因此次新股即便被整體視作一個(gè)板塊，也并不凸顯優(yōu)勢。

　　而以美股為例，西格爾曾統(tǒng)計(jì)1968-2003年“黃金30年”期間美股長期IPO回報(bào)，近4/5的新上市公司表現(xiàn)不及一個(gè)有代表性的小型股票指數(shù)組合，其中近半數(shù)的公司收益率比后者低了不止10%，超過1/3的公司低了20%，而有1417家公司，年收益率低了30%或者更多；相反的是，只有1/5的首次公開發(fā)行股票表現(xiàn)優(yōu)于市場，其中年收益率超過市場水平10%以上的股票數(shù)量不到總數(shù)的5%，即僅有49家公司，更只有0.5%的股票能夠超過市場水平30%以上。顯然從長線角度分析，“炒新”的成功概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于“潛伏”老股。

　　格雷厄姆曾在《聰明的投資者》一書中描述道：“大多數(shù)新發(fā)行的股票都在適宜的市場條件下銷售——對(duì)股票銷售者適宜意味著對(duì)購買者的不那么適宜。”這意味著當(dāng)股市火爆而且行業(yè)周期繁榮時(shí)IPO發(fā)行的股票可能風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，當(dāng)此時(shí)市場會(huì)給予新股更高的上市溢價(jià)，2007年上市的中國遠(yuǎn)洋、中國神華、中國石油就是典案。因此投資需要逆向思維，“炒新”不如“潛伏”。

　　“潛伏”有兩條路徑可循。首先是依托估值尋覓價(jià)格洼地。當(dāng)年中信證券IPO發(fā)行價(jià)是4.50元/股、中國石化IPO發(fā)行價(jià)是4.22元/股。前者股價(jià)曾長時(shí)間徘徊于5元/股上下，而后者股價(jià)更是長期潛伏于IPO發(fā)行價(jià)之下，如今回顧當(dāng)初的股價(jià)，套牢的是否就是金手鐲呢？現(xiàn)在那些股價(jià)仍處于IPO發(fā)行價(jià)之下的低估值藍(lán)籌股無疑含金量極高。其次在四季度投資者可以關(guān)注一些股價(jià)累計(jì)跌幅巨大的中小市值股票，歷年春季的主題股行情往往就蘊(yùn)藏在這些超跌的中小市值股票中。最后，當(dāng)“炒新”熱漸漸退潮，而次新股也開始慢慢具備潛伏特征時(shí)，A股的中期調(diào)整也就接近尾聲了，時(shí)間或許會(huì)在9-10月間。(姜韌)