上周股指在周初上沖創(chuàng)出新高3478點(diǎn)后就拉出吊頸陽(yáng)線，隨后幾個(gè)交易日一路不回頭，呈現(xiàn)快速單邊下跌的態(tài)勢(shì)，M頭調(diào)整態(tài)勢(shì)已現(xiàn)。

　　機(jī)構(gòu)出籌是有計(jì)劃的

　　從形態(tài)上來(lái)看，自7月17日以來(lái)的三周，股指始終處于3150—3500點(diǎn)的箱體內(nèi)寬幅震蕩。本欄前期曾經(jīng)提到過(guò)7月29日的長(zhǎng)陰線是震蕩的起始線，就目前而言此判斷基本正確。而7月29日的長(zhǎng)陰線對(duì)于沉浸在小牛市行情中的機(jī)構(gòu)和投資者而言，應(yīng)該是毫無(wú)準(zhǔn)備的、倍感驚訝的。

　　在回穩(wěn)到前期的高點(diǎn)后，上周的四根連續(xù)陰線，對(duì)于各路機(jī)構(gòu)來(lái)講卻是有準(zhǔn)備、有計(jì)劃的。因?yàn)閺谋P(pán)口來(lái)看，正如前期上漲的輪動(dòng)非常有節(jié)奏一樣，本次四根陰線的下跌節(jié)奏也是有計(jì)劃的，從金融、保險(xiǎn)、鋼鐵、煤炭、有色等股輪番下行的態(tài)勢(shì)上來(lái)看，可以認(rèn)為是部分機(jī)構(gòu)有安排、有計(jì)劃地在減倉(cāng)。

　　從對(duì)市場(chǎng)的殺傷力上來(lái)看，7月29日的長(zhǎng)陰線雖有“大驚嚇”的作用，但此后三根陽(yáng)線的反彈彌補(bǔ)了大部分個(gè)股下跌的殺傷力，有些滯漲的個(gè)股反而在震蕩中越走越高。相比之下，上周四連陰的殺傷力就更大，因?yàn)樗�在多頭每一次氣喘吁吁地反撲后都引發(fā)了更大的震蕩，對(duì)于信心上的打擊是不言而喻的。很明顯，陰跌的殺傷力遠(yuǎn)大于快跌。

　　泡泡破滅是有原因的

　　從消息面來(lái)看，近期銀監(jiān)會(huì)接二連三地發(fā)文規(guī)范市場(chǎng)，大小非在快速減持，再加上擴(kuò)容節(jié)奏不斷加快(本周將會(huì)有四家新股發(fā)行)。這些均在影響著持股者的信心。同時(shí)，從已公布的上市公司半年報(bào)來(lái)看，今年的中期業(yè)績(jī)很難去支持目前高企的股價(jià)。

　　故當(dāng)市場(chǎng)累積了巨大的獲利盤(pán)，一旦轉(zhuǎn)向震蕩的話(huà)，其引發(fā)的結(jié)果必然是多殺多，而已經(jīng)離場(chǎng)的資金一般難以回到二級(jí)市場(chǎng)。如上周二及上周五皆是新股認(rèn)購(gòu)的解凍期，但市場(chǎng)卻是沿著下行通道繼續(xù)慣性下滑，參與申購(gòu)的資金毫無(wú)入場(chǎng)的跡象。同時(shí)，國(guó)債指數(shù)在上周后期突然轉(zhuǎn)向快速回升，顯示資金開(kāi)始尋求避險(xiǎn)通道。前期充裕的流動(dòng)性就像霧一樣散開(kāi)了，股市是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的地方。

　　對(duì)于一些比較喜歡做價(jià)差的投資者而言，需要先認(rèn)清通道。當(dāng)股市中處于上升通道時(shí)，做價(jià)差應(yīng)該是先買(mǎi)入后拋出，就像打乒乓中的正手攻球一樣。但當(dāng)股市處于震蕩或者下跌通道時(shí)，做價(jià)差就要先拋出后買(mǎi)入，就像打乒乓中的反手推打一樣——只有將籌碼拋在高位了，下跌時(shí)才能接，并且不會(huì)上移倉(cāng)位，否則先買(mǎi)進(jìn)在下跌時(shí)就拋不出去了導(dǎo)致資金又套牢了倉(cāng)位又加重了，只會(huì)越陷越深。(東方證券 潘敏立)