在基金“一對一”專戶理財業務試點了一年多后，“一對多”專戶理財也順利開閘。證監會近日發布《關于基金管理公司開展特定多個客戶資產管理業務有關問題的規定》，并自6月1日起施行。此舉表明，從即日起，擁有100萬元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對多”專戶理財業務。

　　根據規定，投資者參與單個資產管理計劃的最低金額為100萬元，同時，單個資產管理計劃的委托人人數不得超過200人且客戶委托的初始資產合計不得低于5000萬元。

　　門檻

　　最低金額100萬元

　　“一對一專戶業務的5000萬門檻確實有些偏高，還將一大批有現實理財需求的投資人擋在門外。”多數投資者在接受記者采訪時表示，對于即將起錨的基金公司一對多，很多人表示都要躍躍欲試。

　　對于業內關注的投資門檻，《規定》第六條要求投資者參與單個資產管理計劃的最低金額為100萬元，這一標準遠低于基金一對一業務中5000萬元的投資門檻；第七條則規定單個資產管理計劃的委托人人數不得超過200人且客戶委托的初始資產合計不得低于5000萬元。

　　此外，《規定》允許基金公司自行銷售資產管理計劃，或者委托有基金銷售資格的機構代理銷售資產管理計劃，但嚴格禁止通過報刊、電視、廣播、互聯網(基金管理公司、代理銷售機構網站除外)及其他公共媒體銷售資產管理計劃，并規定了資產管理計劃原則上每年至多開放一次計劃份額的參與和退出等。

　　此舉表明，自6月1日起，擁有100萬元以上資金的投資者可以選擇參加基金公司的“一對多”專戶理財業務。對此，博時基金副總裁李全表示，“一對多”專戶理財業務的展開，有利于完善基金公司資產管理業務的種類，推動公司多元化發展，從而提升我國資產管理行業的綜合實力。同時，隨著專戶理財門檻的降低，也有利于滿足廣大投資者日益增長的多樣化理財需求。

　　國金證券基金研究中心總監張劍輝表示，“一對多”業務的開展將有利于滿足投資者的多樣化理財需求，將為市場帶來一部分增量資金。德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，一對多業務的開展將有利于資本市場的長期穩定發展。

　　特點

　　產品差異化靈活性高于公募

　　與公募基金提供的是一種標準化的大眾理財產品不同，海富通基金非公募組合管理總監郭杰認為，“一對多”專戶理財最大的特點將在于其差異化。

　　他告訴記者，盡管相對于“一對一”的專戶，一對多人數有所增加，但是單一資產管理計劃的人數不會超過200人，而200人是公募基金成立的最低持有人人數要求。在一對多專戶中，基金管理人將把具有同樣風險偏好的投資者集合起來，為他們特別設計一個適合其投資要求的產品，這樣的產品必然在資產配置的靈活性上要高于公募基金。

　　郭杰表示，公募產品中，股票基金的持有人很難要求基金經理在熊市市場突破股票倉位下限去降低股票倉位，債券基金的持有人也不能要求基金經理在牛市時去超出基金合同約束去購買股票，但專戶的基金經理可以更靈活地為特定投資者設計一個適合其投資要求的產品，以便在個股選擇與資產配置自主性上更高。

　　“因為A股是一個波動性相當大的新興市場，所以資產配置對于A股市場還是較為有效的。”他表示。

　　與公募基金不同，專戶理財不會看業績比較基準，而是看絕對回報。在這樣的前提下，不排除一些投資者喜歡對資產管理人的投資加以“指導”，郭杰認為這種情況其實不利于管理人進行資產管理，與客戶充分溝通的同時，做投資決策的還應該是基金管理人。

　　風險

　　分散風險避免集中持股

　　“不少投資者認為‘一對多’專戶等同于私募基金，一定是高風險高收益，這樣理解是不全的。”郭杰進一步解釋道。他認為，資產配置的靈活性是“一對多”專戶的特點，但靈活是建議在不同客戶風險好的基礎上。有的客戶需要的是資產的低波動和收益的穩定，有的客戶愿意承受高風險，所以，專戶產品第一步是要先與客戶明確風險特征。

　　另一方面，一對多專戶也不像有的持有人想象的那樣可以完全集中持股。根據要求，“一對多”專戶中“持有一家上市公司的股票，其市值不得超過該計劃資產凈值的10%；同一資產管理人管理的全部特定客戶委托財產(包括單一客戶和多客戶特定資產管理業務)投資于一家公司發行的證券，不得超過該證券的10%。”郭杰認為，出于分散風險的考慮，通常一個股票投資組合中不會少于15只個股。一個5000萬元的投資計劃在符合10%的限制前提下，是不會影響到專戶投資業績的。

　　對于各方關注的基金公司開展多元化的資產管理業務過程中，如何有效防范利益輸送和公平對待所管理的不同資產，博時基金副總裁李全認為，“制度勝過人為”，為防范風險、保障公平，博時基金在基金行業率先采取集中交易制度，集中時間內接受交易指令，目的是提高組合管理能力，使基金經理的投資決策更具有計劃性和前瞻性。同時，博時在業內率先建立起了公平交易制度，保證了在交易執行中公正對待不同組合，保證各組合利益公平，以充分保障公平對待各類資產。

　　各基金公司低調備戰

　　根據公開資料顯示，近期，國內專戶理財市場可謂暗潮涌動，近期規模呈現出快速增長態勢。易方達、博時、國投瑞銀、海富通等基金公司走在前列。

　　據悉，基金公司一對多專戶理財業務是在一對一專戶理財業務試點基礎上展開的，目前已有20余家公司開展了一對一業務，完成備案的專戶理財產品約70份。自管理層于5月12日發布相關規定放行基金“一對多”以來，各家基金公司早已圈里備戰，記者采訪了幾家基金公司的準備情況。

　　目前海富通基金的非公募產品庫中已經為“一對多”專戶客戶設計有30多款投資計劃，涉及股票型、混合型、保本型、債券型，具有不同風險特征。值得一提的是，海富通特別在非公募產品中設計了面向海外市場的QDII組合，包括香港市場股票系列以及中國概念組合。

　　泰達荷銀也為“一對一”專戶理財業務制定了專屬品牌——i-STAR計劃，將投資、服務、產品設計、內部資源和價值回報融為一體。對于即將開閘的“一對多”專戶理財業務，泰達荷銀首席策略分析師兼專戶投資部總經理尹哲表示，獨特而靈活的產品特征仍是核心，也是決定產品收益與風險的關鍵所在。要想獲取超額收益，對基金公司的投研實力提出了更高的要求。

　　另外，博時基金公司在業內率先建立起了公平交易制度，保證了在交易執行中公正對待不同組合，保證各組合利益公平，以充分保障公平對待各類資產。

　　現狀

　　申請方式

　　一對多采取備案制

　　“預計6月1日后馬上推出產品的可能性不大。”多家基金公司相關負責人向記者透露，“一對多”要求和每個客戶簽訂合同，而合同的細則目前還沒有統一標準，還在討論中。

　　不過，由于目前公募基金采取審批制，從產品報批到發行時間較長。而“一對多”采取備案制，順利的話從報備到發行只需要10天。因此，多數市場分析認為，“一對多”產品的推出應該在7月左右，先推出的應是非結構性產品，而不是相對復雜的結構性產品。

　　據多家基金公司介紹，目前來看，打電話咨詢“一對多”業務的客戶比較多，預計相關合同細則出臺之后，很快就會有基金公司推出“一對多”產品。不過，從目前來看，“一對多”畢竟還是新業務，產品設計上也不會有太大創新，再加上很多公司的人員配備還不足，因此，初期階段，很多公司應該是先摸著石頭過河，初期量不會太大。(記者敖曉波)