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　　金融危機(jī)給投資者上了生動的一課。不過，招商銀行與貝恩管理顧問公司日前發(fā)布的“2009中國私人財富報告”顯示，香港目前依然是內(nèi)地千萬富豪境外資金占比最高的市場，他們在香港的資金多投放于股市、地產(chǎn)和保險等投資。

　　本刊記者/楊正蓮

　　供求失衡

　　“快去香港投資港股吧！”在2007年9月的中國資本市場高峰論壇上，美國投資大師羅杰斯就已經(jīng)一次次呼吁投資者去香港買H股。

　　“假如一只股票在A股市場是90元，而在H股是60元，它們的價格差早晚會逐漸縮小，直到兩個價格一致。”羅杰斯認(rèn)為，同一家上市公司，在A股市場和H股市場的差價高達(dá)40%到50%，最后很可能是香港股價上升一點，內(nèi)地股價下調(diào)一點。

　　這種價格上的差異無疑對投資者具有很強(qiáng)吸引力，北京律師賴建平就是在2007年7月份進(jìn)入香港市場進(jìn)行證券投資的。他向《中國新聞周刊》記者證實，自己當(dāng)年的確是有部分原因受到了這種價差的影響，“既然行情這么好，而香港又能夠以更便宜的價格買到更好的股票，為什么不去？”

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則認(rèn)為，A股市場和H股市場的這種差價，恰恰反映香港市場和內(nèi)地市場在市場流動性、資金面以及交易活躍程度等各方面的不同，“A股是一個封閉的市場，所有資金面臨通脹的壓力、資金流動性和銀行負(fù)利率的壓力，而H股是一個開放的環(huán)境，國際資金流動活躍。”

　　因此，鑒于內(nèi)地銀行在理財產(chǎn)品設(shè)計上創(chuàng)新較少，國內(nèi)的監(jiān)管環(huán)境更讓內(nèi)地銀行難以涉足境外衍生品市場，一些高端投資者不得不選擇到外資銀行投資，“為了滿足資金流動性的需求，部分大陸投資者就開始把視野放在了香港市場、乃至全球市場上”， 魯政委告訴《中國新聞周刊》。

　　“聰明錢都去了香港”，上海一家基金公司的投資總監(jiān)如此評價賴建平們熱心投資的香港資本市場。

　　對于大陸投資者來說，真正具有吸引力的是香港高杠桿的金融衍生產(chǎn)品，而A股市場的產(chǎn)品創(chuàng)新顯然不能滿足投資者的需求，整個衍生品市場供給方與需求方的平衡完全傾斜。

　　這種失衡已經(jīng)引起監(jiān)管層的注意。上海銀監(jiān)局副局長張光平5月19日在上海出席“金融服務(wù)與金融創(chuàng)新”論壇時就表示，中國金融創(chuàng)新的步伐應(yīng)該繼續(xù)，“中資銀行超過三分之四的是以固定收益為主的理財產(chǎn)品；而外資銀行中掛鉤型結(jié)構(gòu)性的理財產(chǎn)品卻要超過四分之三。”

　　誠信誘因

　　但是，國內(nèi)投資者對于高杠桿的結(jié)構(gòu)性衍生產(chǎn)品并不熟悉，“不排除國際投行等各種力量到大陸來忽悠投資者。” 北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越接受《中國新聞周刊》采訪時表示，私人銀行或者國際投行在趨利動機(jī)下對風(fēng)險揭示不足，卻單方面強(qiáng)調(diào)高收益，這也是誘發(fā)投資者赴港投資的一個重要原因。

　　賴建平就認(rèn)為自己“被騙了”。他說自己與荷蘭銀行的交易中，對方存在“故意欺詐”的行為，比如：將“推銷員”“股托”身份扮演成“私人投資顧問”身份，騙取信任；將銀行與客戶的對賭關(guān)系描述為“銀行只是中介方”；故意欺騙不給中文開戶文件，卻聲稱提供了中文；明知其不是專業(yè)投資者卻故意選擇為專業(yè)投資者；故意將高風(fēng)險衍生品描繪為低風(fēng)險“穩(wěn)健投資”；任意操控保證金比例等核心游戲規(guī)則，等等。

　　長城證券營銷管理總部副總經(jīng)理李稷文告訴《中國新聞周刊》，香港是基于信用的交易，而內(nèi)地是基于法律的交易，“內(nèi)地的風(fēng)險揭示書可以說是全球最完善的了，我們還需要進(jìn)行投資者教育等，監(jiān)管非常嚴(yán)格。” 金鵬期貨經(jīng)紀(jì)有限公司副總經(jīng)理喻猛國在接受《中國新聞周刊》記者采訪時認(rèn)為，投資工具本身并沒有問題，只是職業(yè)操守和誠信出了問題。

　　市場作用

　　不過，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為，在香港市場進(jìn)行交易活動是投資者的理性選擇，“他也可以在美國或者其他任何地方投資，在香港投資的同時也許還在內(nèi)地投資，更何況現(xiàn)在去香港這么方便。”左小蕾告訴《中國新聞周刊》，在哪里投資只是投資者的個人選擇，是市場本身在起作用。

　　“2009中國私人財富報告”認(rèn)為，香港所占投資比例大的原因，主要是文化差異相對較少，富豪對香港環(huán)境及經(jīng)濟(jì)形勢相對熟悉，而且香港作為內(nèi)地資金向境外市場的中轉(zhuǎn)站，可方便轉(zhuǎn)往國外及內(nèi)地。內(nèi)地不少企業(yè)與香港多有生意往來，因此香港會有部分資金留存。 ★