借助于21日銀行股大漲，中行轉債在上市第二日重回面值之上。期間有債券基金不懼破發，繼續買入。由于后續還有工商銀行擬采取轉債形式融資，中行轉債上市后的表現正在成為市場焦點。

　　轉債市場出現新變化

　　中行轉債的上市，一方面擴大了轉債市場規模，給市場帶來非常大的流動性。數據顯示，轉債市場上周的成交量出現質的飛躍。此前，轉債市場一周僅成交數億元，而中行轉債上市當日就成交達69.19億元；另一方面，中行轉債的上市，也改善了此前以化工、鋼鐵等行業轉債為主的市場結構。

　　數據顯示，中行轉債網下配售受到機構的大力追捧。中行原A股股東優先配售占本次發行總量的17.97%；網上向一般社會公眾投資者發售的中行轉債占本次發行總量的1.72%，中簽率為1.89%；網下向機構投資者配售的中行轉債占到了本次發行總量的80.31%，超過200只公募基金參與該轉債的網下配售。

　　在中行轉債上市前夕，不少券商紛紛出具研究報告，給出的二級市場定價在103元附近，更有樂觀者看到104-110元。但是，中行轉債6月18日上市，在以101元開盤后，就幾乎一路下行，最終收盤報99.92元，累計下跌0.1%，共成交69.19億元。盤中一度觸及101.5元的高點，最低下探至99.9元。

　　有基金經理分析指出，從中行轉債申購人結構看，保險、券商、基金、年金專戶等各類機構都有參與，那些以“打新”為主的風險厭惡型投資者會選擇在上市首日拋出，有人預計這部分短期交易性資金在150億元左右，因此在上市首日會對中行轉債形成較大的拋售壓力。由于中行轉債開盤定位不高，因此不少急于“套現”的機構投資者采取了迅速拋售策略，最后令中行轉債上市定位偏低。

　　銀行轉債有長期投資價值

　　由于后續還有工商銀行等大銀行擬采取轉債形式融資，因此，中行轉債上市后的表現及對轉債市場可能帶來的影響成為市場關注的焦點。

　　一位債券基金經理指出，中行轉債規模多達400億，幾乎是之前整個轉債市場存量的4倍，因此上市后受其他品種的同化作用較小。考慮到近期股票市場的低迷表現，預計最近一段時間中行轉債價格仍會在面值附近徘徊。

　　但不少基金經理對持有大量中行轉債并不擔心，一些債券基金在中行轉債跌破面值時選擇買入。“對應目前中國銀行3.59元的股價，轉債的價值在105元附近，而且在上市三年內觸發贖回的概率較大，所以持有中行轉債的年化收益率有望在8%以上，具備較高的長期投資價值。”一位基金經理表示，目前，滬深A股PE為20倍，而銀行板塊PE為10倍。另外，以2010年動態PE來看，銀行股僅約9倍，PB在1.6倍左右，因此銀行股具有顯著的估值優勢。對比一下目前與2008年底的估值，總體來看大型銀行已經很接近上次熊市的底部，而宏觀經濟預期遠遠沒有惡化到2008年10月的水平，存在一定程度的錯殺。在股指走勢未明朗的情況下，銀行股震蕩小幅向上的可能性較大。因此，作為防御性極佳同時股性相對較強的銀行類轉債，在正股震蕩向上的情況下，具有較大的表現空間。（記者 徐國杰）