剛剛過去的四月，大盤在地產(chǎn)新政和宏觀緊縮預期的沖擊下調(diào)整明顯，上證綜指當月下跌7.67%，股票方向各類型基金雖然整體賠錢，但平均業(yè)績好于大盤。而一些績優(yōu)基金更憑借出色的倉位控制和選股能力取得了顯著超越大盤的業(yè)績。

　　倉位+結(jié)構(gòu)制勝

　　海通證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，今年以來主動股票型、靈活配置型、偏股型、平衡型基金平均凈值增長率分別為-7.85%、-5.44%、-6.94%和-4.9%，封閉式和指數(shù)型基金的平均業(yè)績分別為-6.8%和-13.42%。股票方向基金中共有21只基金今年以來取得了正收益，其中，嘉實主題以10.33%的凈值增長率位居榜首，也是唯一今年業(yè)績超過10%的股票方向基金。

　　值得注意的是，今年頭四個月表現(xiàn)出色的基金很多在四月同樣搶眼。例如嘉實主題，在大盤下跌的情況下取得了3.35%的正收益，又如位居主動股票型基金第一的華商盛世成長，該基金四月凈值增長率高達6.02%。另外，華夏平穩(wěn)增長、東吳雙動力、嘉實增長等績優(yōu)基金四月同樣表現(xiàn)不俗。

　　分析領跑基金業(yè)績出色的原因可以發(fā)現(xiàn)，前瞻性布局和謹慎的資產(chǎn)配置策略是它們的制勝法寶。嘉實主題基金經(jīng)理鄒唯判斷，在市場估值不均衡的狀況下，二季度很難尋找到能創(chuàng)新高以獲得絕對收益的投資主題，因此，倉位管理高于結(jié)構(gòu)管理，現(xiàn)金為王。早在3月中旬，鄒唯就采取了減倉策略，并開始關注債券等固定收益類的投資機會，一季度末該基金倉位只有六成。現(xiàn)在看來，這樣的操作思路無疑保證了該基金在震蕩調(diào)整的四月能夠獨善其身。

　　華商盛世成長基金經(jīng)理孫建波則表示，四月表現(xiàn)較好的原因更應該歸結(jié)為持倉結(jié)構(gòu)較好而不是低倉位。“我們主要布局在城市化相關的泛消費行業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)兩條主線上，這些方向正逐漸得到市場認同，因此市場表現(xiàn)較好。另外，四月初市場普遍預期會有一波反彈，當時我們克制住了加倉地產(chǎn)的誘惑，從而規(guī)避了后來的政策影響。同時，我們沒有追逐小盤股熱點，因此也沒受四月底小盤股調(diào)整的影響。”

　　五月謹慎樂觀

　　展望五月市場，基金經(jīng)理普遍保持了謹慎樂觀的態(tài)度，對于市場企穩(wěn)抱有信心，但不認為會出現(xiàn)大幅反彈。

　　嘉實價值優(yōu)勢擬任基金經(jīng)理陳勤就表示，四月中下旬以來市場的調(diào)整主要原因來自于對宏觀調(diào)控力度的擔心，但他判斷調(diào)整空間有限。“如果盈利水平不出現(xiàn)大幅度下滑，大盤股ROE對應的估值水平目前相對比較合理，有一定的估值支撐。另外，流動性目前還沒有出現(xiàn)快速收緊的現(xiàn)象，因房地產(chǎn)調(diào)控而流出的資金也一定會選擇一個方向。”

　　而北京另一位績優(yōu)基金的基金經(jīng)理則判斷，指數(shù)五月可能觸底，但在基本面制約的情況下，權(quán)重股很難走出大幅反彈的行情。“還是應該尋找業(yè)績能確實超預期的優(yōu)質(zhì)股票，這時候看的不應該是PE，而是要看EPS。像醫(yī)藥板塊現(xiàn)在市場整體都給很高的估值，我就比較擔心。”該基金經(jīng)理表示。(余喆)