雖然上周以來A股連續下跌，但在一些基金經理眼里，這與2008年的下跌有本質區別。

　　“2008年是在國內外經濟都不好的沖擊下，A股系統性風險的釋放。但今年的這種下跌，只能說是釋放結構性風險的一種調整，這也說明今年投資機會將呈現明顯的結構性。”某基金投資總監表示，“中國經濟正朝健康方向發展、流動性也依然充裕，這些都決定A股近期不會出現系統性風險。”

　　回避地產及相關行業個股

　　房地產調控重拳連連出擊加深了基金業對房地產板塊前景的擔憂。

　　上海某基金經理告訴中國證券報記者，他在一季度就開始逐步減倉地產股，現在手上基本上沒有地產以及相關行業的股票。他認為，近期市場暴跌的一個重要原因是投資者逐步意識到政府調控房地產的決心和力度空前，導致大家集體拋售地產股及相關行業如金融、建材等板塊個股，從而造成股指連續下挫，并拖累了其他個股。“但從4日的走勢來看，雖然滬深300指數跌了近48個點，但基本上是金融、地產股在跌，許多有高成長預期的股票反而漲幅不小，這表明大家的投資信心還在，只是投資標的有所轉移。”該基金經理說。

　　而中國證券報記者在采訪中發現，抱有同樣想法的基金經理不在少數。多位基金經理指出，地產股的投資預期普遍偏空是引發A股調整的主因。他們認為，當前需要規避房地產及相關行業的投資。

　　不過，雖然金融、地產板塊的聯袂下行引發指數重挫，但這并不影響基金經理的既定投資策略。基金業目前普遍的投資思路是向“新興產業”靠攏，逐步降低在傳統藍籌股中的投資比重，這個調倉的過程當前仍在繼續。“雖然大家都覺得股價挺高，但我們調研一圈下來，發現好公司還是很多的，值得我們加大投資比重。”針對中國證券報記者“是否難以找到合適投資標的”的提問時，一位基金經理如此回答。

　　調倉重在“度”

　　調倉是基金經理們今年以來最重要的工作，這在基金一季報中體現得非常明顯：在金融、地產、傳統采掘業投資比例下降的同時，信息技術、生物制藥等投資比例明顯上升。而在“新興產業”的大旗下，這種行業板塊投資比例的傾斜正朝縱深方向發展。

　　不過，某基金投資總監強調，在調倉過程中，要正確處理高股價與高成長性之間的關系，買賣該類股票要把握合適的度。他表示，新興產業帶來的成長預期很強烈，但這未必就能切實反映在上市公司的業績上，在分析、買賣這類上市公司股票時，關鍵要看高股價是否已充分反映公司的高成長預期。如果已經明顯高估，則不能因為高成長的神話故事而買入或繼續持有；相反，如果股價從數字上看比較高，但從其可預見的成長性來說，動態市盈率仍然偏低的股票，也不應因為短期市場波動而將其賣出。(記者 李良)