1965年，重塑英國投資稅收環(huán)境的“金融法案”正式問世。新規(guī)之下，收入所得稅率實(shí)際大幅漲至47.5%，長期資本利得稅也正式開征，不過稅率相對較低，僅為30%。稅收環(huán)境的重大改變，迫使英國的投資者急于尋求區(qū)分不同稅率的新品種。然而，當(dāng)初誰也沒能料到，這部嶄新的金融法案不僅催生了世界首只分級基金產(chǎn)品，也由此開啟了分級基金未來幾十年蓬勃發(fā)展的時(shí)代。

　　事實(shí)上，國外分級基金已歷經(jīng)了從傳統(tǒng)到創(chuàng)新層出的不斷發(fā)展，國內(nèi)近期如火如荼的分級基金，則是近幾年才剛剛興起。通過對風(fēng)險(xiǎn)收益的低、高端的劃分，分級基金產(chǎn)品滿足了不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　此外，在國內(nèi)市場上符合細(xì)分需求的分級產(chǎn)品不斷推出的同時(shí)，于今日正式上線的配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，不僅能解決分級基金目前折、溢價(jià)的現(xiàn)狀，更打開了分級基金套利的廣闊空間。

　　所謂的配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)是指開放式分級基金的場內(nèi)份額分拆及合并業(yè)務(wù)，其中蘊(yùn)含著折溢價(jià)轉(zhuǎn)換套利的機(jī)會。以今日率先開通此項(xiàng)業(yè)務(wù)的瑞和滬深300為例，在不考慮任何交易成本和其他因素的情況下，如果瑞和小康與瑞和遠(yuǎn)見整體出現(xiàn)折價(jià)，投資者可以1：1的比例買入瑞和小康與遠(yuǎn)見，配對合并成瑞和300后贖回。若出現(xiàn)溢價(jià)，則投資者就可申請將瑞和300分拆成瑞和小康與遠(yuǎn)見，在二級市場上賣出，從而實(shí)現(xiàn)套利。不過，投資者在進(jìn)行“配對轉(zhuǎn)換”交易時(shí)，需要注意交易成本、時(shí)差性以及折溢價(jià)空間這三大影響套利的因素。

　　值得注意的是，目前投資者在交易時(shí)間內(nèi)，可在部分券商及國投瑞銀直銷中心辦理配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，當(dāng)日提出的申請也可在收市前撤銷。原本在場外申購瑞和300的投資者，需轉(zhuǎn)托管為場內(nèi)份額時(shí)，才可申請配對業(yè)務(wù)。當(dāng)日買入的小康和遠(yuǎn)見，次日才可申請配對轉(zhuǎn)換，而當(dāng)日場內(nèi)申購的瑞和滬深300，只能在自當(dāng)日起第三日提交分拆申請。投資者的配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，均以瑞和300的基金代碼161207為申請指令，每筆申請的份額必須為偶數(shù)，且投資者在業(yè)務(wù)辦理機(jī)構(gòu)(國投瑞銀直銷中心除外)提交的每筆申請份額不得低于1000份。 (李娜)