一邊是基金自購不斷，一邊是大比例分紅迭起；一邊是新基金發行遇“寒潮”，一邊是老基金分紅創紀錄。在持續震蕩的行情中，近期基金的行為頗為耐人尋味。市場下一步的方向究竟在哪里？越來越多的基金表示要選擇“自下而上精選個股”，但精選個股的思路卻大相徑庭，市場仍缺乏一致性方向。

　　⊙本報記者 馬全勝 徐婧婧

　　分紅與自購交映成潮

　　今年基金的分紅潮來勢比較猛。近日，華夏、南方、新華、匯添富、工銀瑞信等公司旗下基金紛紛宣布分紅，單只基金的分紅規模更是迭創歷史新高。其中，華夏基金日前公告，旗下華夏紅利以截至2010年3月17日的可供分配利潤(約116.26億元)為準，向持有人按每10份基金份額派發現金紅利10元，派現將于今日實施。由于該基金2009年四季報的規模數為78億份，如果份額沒有發生大的變化，初步估計本次將一次性分紅逾70億元，單次分紅規模將創歷史新高。此外，“添富優勢10送4.7元”、“新華成長10派3.5元”等的大比例分紅方案也于近日紛紛實施。

　　根據天相數據統計，截至3月25日，3月份A股市場已有20只開放式基金實施分紅，累計發放紅利70.09億元，幾乎是2009年整個一季度基金分紅的兩倍；今年一季度以來，A股市場137只開放式基金已累計發放紅利530.2億元。而2009年全年，A股市場只有146只開放式基金實施了分紅，累計發放紅利634.64億元，其中2009年一季度30只開放式基金共分紅約37.6億元。如果再加上已公告但尚未發放紅利的華夏紅利、中郵優勢、新華成長、華夏債券和中信雙利等基金的分紅數量，今年3月份基金的分紅額將有望突破145億元。

　　值得注意的是，在最近基金紛紛發放紅利的同時，基金公司運用固有資金投資旗下基金也以蔚然成潮。上周，南方基金、萬家基金和東吳基金發布公告，分別運用固有資金5000萬元、1000萬元和2000萬元申購(認購)旗下基金。據不完全統計，今年以來，華夏、大成、廣發、易方達等基金公司累計自購16次，總金額達到12.18億元，創下同期歷史新高，3個月內自購總額直逼2007年和2008年基金公司全年的自購總額。其中，自購總金額超過1億元的共計有5次，其中1次是華夏基金認購旗下華夏希望債券基金1.5億元，其余4次均為易方達基金公司認購旗下基金。

　　相對于基金的大比例分紅，盡管基金的自購數量顯得有些“微不足道”，然而，從歷史情況來看，由于多數基金公司的自購行為踏準了市場的節拍，因此，基金的自購也就由此而具有一定的市場風向標來意義。

　　分紅VS自購 市場向左還是向右？

　　對于近期出現的基金公司分紅，基金分析師指出，一方面由于目前市場缺乏系統性的可投資機會，通過分紅來為投資者鎖定一部分收益；另一方面，監管部門對基金分紅的要求正在提高，特別是今年一季度出現的分紅事件，多是在履行基金合同規定；此外，基金的分紅行為在很大程度上也與基金營銷有著前后關聯，特別是在當前新基金發行比較困難的情況下，也有部分公司可能會考慮到利用分紅來助推營銷。

　　記者在查閱部分基金的分紅公告時發現，今年3月以來實施分紅的基金，其紅利發放的標準多以權益登記日前數個工作日的可供分配利潤為基準；而在今年年初，大量基金在分紅時以2009年度已實現的可供分配利潤為紅利發放基準。

　　對此，某上市銀行的一位分行個金部副總經理表示，“就當前A股市場估值來看，短期價格已經達到長期波動的中樞水平，在企業盈利未出現實質性提升的背景下，市場又缺乏持續熱點，如果基金經理賣掉一些股票后，又沒有好的股票可買，他們手上就留有大量的現金，為保證基金凈值的增長，基金經理們多會選擇以分紅的方式‘處理掉’這些現金。”國泰君安證券的基金分析師吳天宇則認為，“當前基金的分紅行為僅是一些個案，不具備普遍的市場意義。部分公司旗下基金如果有申購比例進來，短時間內又沒有好的標的可投的話，他們也可能會選擇分紅。”

　　此外，銀河證券基金分析師王群航指出，基金分紅的誘因不能忽視，“很多次新基金、部分老基金為了分紅而騰出現金的賣出行為，也在一定程度上改變了市場的供求格局，助推了行情的下跌。由此來看，分紅對于股票二級市場行情可能存在著一定的副作用。”即將分紅的新華優選成長基金經理、新華基金投資總監王衛東日前指出，基金的這波分紅并不代表基金看淡后市。王衛東認為，今年中國經濟在出口復蘇的推動下將保持較快增長水平，預計全年可以實現溫和通脹、高增長的局面；A股公司整體凈利潤增速預計將達到30%左右，構成了市場上漲的盈利基礎；但政策退出與經濟增長、通脹預期與經濟增長、結構調整與經濟增長之間的三大博弈決定市場將呈現復雜多變的震蕩格局。

　　也是在這個運行頗為復雜的市場環境中，基金自購的行為或許不必被過分看重。招商證券基金分析師王丹妮表示，“基金公司申購旗下基金的行為通常發生在市場相對低迷、基金銷售較為困難的環境下。基金公司通過自購旗下基金的方式向投資者傳遞看好后市、信任基金管理能力、與持有人利益共進退的正面信息，有利于新發基金募集和老基金的持續營銷；但關于基金公司是否看好后市的問題，我們認為更應該通過基金的定期報告及凈值波動的情況來觀察。如季度報告中的管理人報告部分詳細闡述了對未來市場展望及投資策略；而通過觀察基金凈值波動特征的變化，可以估算出基金投資管理在組合風險暴露方面的動態調整，進而判斷基金對大類資產收益預期的細微變動。”

　　做多仍缺乏一致性方向

　　從市場運行機制上看，無論是基金的分紅還是自購，都不應成為決定市場運行的趨勢性指標，基金的分紅也并不是導致市場調整的主要原因，然而基金的巨額分紅卻可能加劇市場資金天平的失衡。另據天相統計數據，截至今日，16只公告成立的新基金的平均募集規模約為22億元，遠遠低于去年32億元的新基金首發規模；如果剔除農銀中小盤和中銀藍籌兩只銀行系基金的募集額，今年公告成立的14只基金累計募集資金僅僅只有192億元。然而，單單在今年3月，基金的分紅數額就可能高達145億元。如果剔除分紅后選擇落袋為安的資金數量，由基金渠道輸送來的新彈藥可謂捉襟見肘。

　　另外，從市場表現來看，去年四季度以來，市場就一直處于震蕩之中，成交量持續萎縮，熱點散亂。“盡管中國內經濟走向并未缺乏脈絡，2009年下半年以來，結構調整就不斷被各方關注成為焦點。‘兩會’后，經濟轉型作為未來幾年國內經濟發展主線的看法在政府層面得到了進一步確認。既然股市是經濟的晴雨表，既然未來的經濟政策基調已定，為什么市場依舊缺乏方向呢？”鵬華行業成長基金經理陳鵬指出，“這可能反映出投資人對于中國經濟轉型的迷茫。”

　　因此，在市場缺乏系統性機會的情況下，基金不得不“擇優秀個股而居”，然而，各基金優秀個股的思路卻不盡相同。中郵創業基金表示，當前市場無法形成持續有效的熱點，縮量更導致投資者的謹慎情緒。雖無加息和提高存款準備金的消息，但短期滬指突破3100 點難度很大，可能圍繞3000點做寬幅震蕩；建議投資者控制倉位，關注消費、新能源、醫藥等板塊，低吸金融、地產等低估值品種。

　　建信基金則指出，當前市場依然存在通脹壓力引發政策緊縮超預期的可能性，未來一段時間政策風險仍然存在，前期熱炒的一些概念股可能將表現低迷；看好受益于出口的機械設備行業和受益于建材下鄉的建筑建材行業，這兩個行業業績比較確定、前期漲幅較少、具有一定安全邊際；同時，關注前期超跌的房地產行業短期內可能具備的交易性機會。

　　而匯添富基金則認為，相機抉擇的政策調控并不會給市場帶來系統性風險，市場大幅下跌的可能性不大，但就短期而言，政策緊縮預期會降低投資者的風險偏好，尤其是前期過度炒作的中小盤概念股面臨較大的下跌風險；在政府著力加快經濟結構調整的大背景下，代表新興產業發展方向、真正具有持續競爭優勢的公司必然能給投資者帶來長期的豐厚回報。

　　由于基金等機構的分歧，當前市場仍然看不到做多的一致性方向，蓄積能量或許還需要時間來發酵。