小盤股加入開盤破發大軍 基金打新熱情驟降

　　首例不按上限定價新股出現

　　“新股不敗”的神話在近期被一再打破。連日來，包括主板、中小板和創業板在內的個股相繼加入破發大軍，而新股高樂股份昨天開盤破發，既創造了近五年半來中小板首日開盤破發的紀錄，也進一步打擊了市場打新熱情。

　　在諸多壓力之下，昨天中國一重的中簽率和發行價雙雙創出紀錄：該股5.7元的發行價宣告首只發行價低于詢價上限的新股出現，打破了以往主板公司IPO均以區間上限定價的慣例；而接近5%的中簽率也成為IPO重啟以來的新高。

　　-事件

　　小盤股高樂股份開盤破發

　　自中國西電、二重重裝等大盤股相繼在上市首日破發之后，多只新股就加入破發大軍，就連一向以高成長、高收益著稱的中小企業板也不能幸免。

　　繼巨力索具和柘中建設相繼破發后，昨天，中小板新丁高樂股份更是在上市首日開盤破發。記者了解到，這不僅是本輪IPO重啟后第三只首日破發的個股，同時也是近五年半以來，中小板第一個首日開盤破發的案例。

　　昨天，共有包括高樂股份、精華制藥和北京科銳在內的3只新股登陸深交所中小企業板。與其他兩只個股大漲形成鮮明對比的是，此前機構較為看好的高樂股份直接以21元超低價開盤，較21.98元的發行價下跌了4.46%。公開資料顯示，高樂股份發行價市盈率為70.90倍。大通證券分析師指出，正是如此高的市盈率水平，為其在弱市下破發投下了陰影。

　　截至當天收盤，高樂股份經過整整一天的掙扎后，仍收報21.57元，跌幅為1.87%。值得注意的是，由于高樂股份在昨天的大部分交易時間內都處于發行價下方，日內最高也僅上沖至22元，這意味著參與該股“打新”的投資者幾乎全線被套。

　　“新股不敗”和“打新必賺”的神話正在承受A股市場的嚴峻考驗。2009年新股發行制度改革以來，截至昨天先后已有近20只新股破發。

　　中國一重中簽率創5%新高

　　近期接踵而至的新股尤其是大盤股破發潮“嚇壞”了投資者，市場申購中國一重的熱情大降。

　　昨天，中國一重披露發行定價、網下發行結果及網上中簽率。公告顯示，該股中簽率達到近5%，創下IPO重啟以來新高，發行價確定為5.7元/股，這一價格低于發行價區間上限5.8元/股，打破了以往主板公司IPO均以區間上限定價的慣例。這也成為新股發行制度改革以來首例未以發行價格區間上限定價的新股。

　　當初，中國一重的申購日，A股市場出現了深幅下調，隨之而來的就是市場整體估值水平下移。因此，主承銷商與發行人最終商定適當低于發行價格區間上限定價。

　　熟悉股市的人士都知道，一直以來，市場參與者已經基本習慣了直接將發行價格區間上限確定為最后發行價格的做法，某種程度上詢價區間失去了累計投標詢價階段進一步挖掘發行人投資價值、真實充分體現買賣雙方意愿的功能。

　　“破發已經開始對市場定價產生了影響，中國一重定價打破了慣例就說明了市場的自我調節已經開始。”國都證券分析師張翔認為，中國一重此次創出超高中簽率以及發行價下調均是在中小板、主板、創業板新股接連爆出“破發潮”的背景下產生的，未來詢價將會根據市場的環境來改變，變得更加理性。中國一重也許會成為一個轉折點。

　　國信證券分析師黃學軍分析認為，在市場波動的背景下，如何平衡機構投資者對股票流動性及配售數量的要求正成為主承銷商要面對及研究的課題。

　　-分析

　　基金“打新”熱情驟降

　　多數市場人士表示，隨著新股接連破發，以及一些新股上市首日漲幅偏低，都打擊了市場炒新熱情，投資者會變得更加理性，沒有資金的推動，新股破發或將成為常態。

　　記者注意到，隨著炒新風險越來越高，基金網下打新的熱情也出現了銳減的勢頭。

　　最新數據顯示，參與申購2月1日發行的3只中小板新股的基金較前期大大減少。其中，齊星鐵塔網下配售結果顯示，共有88家機構提交有效申報并獲配。基金僅有8只，共獲配50.44萬股，占該股網下發行總量的10.08%。這8只基金基本都屬于中小型基金公司。森源電氣網下配售結果顯示，共計有119家機構提交有效申購并獲配。其中，基金也僅有24只。

　　泡沫擠出前基金將觀望

　　多家基金公司均表示，部分新股蘊藏的風險是理性投資人擔憂的主要問題，主要表現在首發市盈率水漲船高。

　　Wind統計顯示，自2009年6月此輪IPO重新開啟以來，首發平均市盈率基本呈現逐月上升的態勢，2009年6月還停留在32.9倍的水準上，而到2009年12月已經上升至65.45倍。創業板的表現尤為離譜，統計顯示，首批創業板股票發行市盈率接近60倍，到第二批發行市盈率已經演變為平均80多倍。

　　多家基金公司向記者表示，市場處于缺血狀態，新股高企的發行價難以引發機構的興趣。除非一級市場的泡沫完全消除，留出空間給二級市場，否則短期內還是以觀望為主。(記者 敖曉波 馬嵐）