政策提早退出預期使A股從開年擔憂至今，上證指數也狼狽跌落3000點后被撈起。

　　雖然基金行業在整個二級市場的規模僅有20%的比例，并非擁有絕對話語權，但作為最為專業的機構投資者，他們的意見是投資者最要聆聽的。

　　在過去的一周，理財周報詢問了上海灘多位基金公司的投資總監和私募基金的老總或合伙人，他們的觀點都是“不減倉”或“加倉”。

　　基金高倉位護盤

　　日前披露的基金第四季度報顯示了公募基金罕見的整體高倉位。但2010年開年之后，A股便開始了“溫水煮青蛙”樣式的陰跌。

　　從1月4日的3243.32點到1月28日跌至2994.14點，不到一個月的時間上證指數便下跌了7%之多。

　　其間有多個交易日大盤都下跌2%左右，這讓很多投資者感到恐慌和不知所措。

　　作為專業投資機構的基金公司卻在這輪下跌行情中保持了絕對的沉著和冷靜。雖然在一月的第三周，基金倉位上開始有些分歧，但總體仍保持了高倉位運作。

　　德圣基金研究中心對基金倉位的測算數據顯示，在本月第四周，倉位上升的基金數量有所增加。

　　扣除被動倉位變化后，76只基金主動減倉幅度超過2%，其中36只基金減倉幅度超過5%。而另一方面，有119只基金主動增倉幅度在2%以上，其中19只基金顯著增倉超過5%。

　　總體看來，基金倉位水平分布基本不變：重倉基金(倉位>85%)數量占比33.24%，與前一周持平。

　　倉位較重的基金(倉位75%~85%)占比29.94%，相比前周增加1%；倉位中等的基金(倉位60%~75%)占比為22.55%，與前周持平；倉位較輕或輕倉基金占比14.59%，相比前周下降1%。

　　1月25日、26日、27日三個連續的交易日內，大盤加速下跌。但基金仍然沒有采取逃跑或者砸盤的策略。

　　“我們沒減倉啊。”1月25日，富國基金副總經理、投資總監陳戈對理財周報記者說。

　　他認為市場下跌主要是對加息等預期的恐慌。但是“加息遲早都會加啊。加完息之后就是直線上漲。”

　　同日，諾德基金新任投資總監向朝勇對理財周報記者表示，“和第四季度相比，我們倉位減了一些，但很少。”他感覺這一輪不會跌得很多，他們減倉主要是借機換一下股而已。

　　1月27日，大盤跌破3000點。理財周報記者在MSN上詢問上海一家知名私募總經理是否需要減倉時，他的回答很果斷：“不要動。”“到位了。”

　　而在此前一天，上海另外一家私募基金人士則對記者很興奮地表示，如果手頭還有錢的話，要大膽地買入。

　　在他看來，目前的點位已經很安全。在兩天之后，該人士則發來短信叮囑說，一定要“忍住”。

　　1月28日，大盤企穩。雖然上證指數沒有回到3000點，但很多個股已經在活躍地翻紅。

　　當日，當理財周報記者問華安基金公司基金投資部總經理尚志民最近是否減倉時，他脫口而出，“沒有哇。至少我管的基金沒有減倉。為什么要減？”他對那些稱指數會跌到2500點的悲觀觀點表示很不理解。

　　基金的整體堅持，成為市場扭轉局面的中流砥柱。1月29日上午，滬深兩市全線飄紅。滬指在跌落3000點水平面之后，在基金公司的帶領下被成功撈起。

　　避免無謂沖殺，關注三件“壞事”

　　“2010年是非常難做的一年。”這句話是開年以來，理財周報記者聽到基金經理們說的最多的一句話。

　　大致上來說，從2006年開始到2009年四年的時間，股市都是呈現單邊上行或者下跌的態勢。

　　對于基金經理來說，選時的重要性遠遠大于選股。

　　但是在2010年開始，幾乎所有的基金公司都認為今年將會是一個股指震蕩劇烈的一年。“自下而上”也是投資策略報告上和基金季報上提到最多的一個關鍵詞。

　　“基金經理具備波段操作能力仍然可以戰勝市場。”尚志民對記者說。在這種市場，他建議投資者應該相信專業的力量，多購買基金。

　　對于基金的具體操作，向朝勇則表示，“今年的波動率會非常頻繁。公募基金很容易會出現分化，可能有的是正收益，也有的是負收益。”因此，為了取得好的投資收益，“在沒有看清楚方向的時候，要避免無謂的沖殺，否則很容易犯大的錯誤。”“我們不會輕易去賭方向。”

　　怎么樣才能少犯錯誤呢？向朝勇認為，首先是心態，要穩得住。例如這次下跌不減倉就需要好的心態。其次，就是要依賴研究團隊。通過研究團隊來研究什么是超跌的行業，在看好的行業中，跌下來就果斷地買入。如果不看好的行業，即使是跌下來也不會買。

　　“近期房地產肯定不是熱點，即使已經很便宜了，仍然不會買。”向朝勇說。

　　對于具體的行業配置，陳戈表示，2010年上半年，大多數中、上游行業將進入量升價漲的盈利提升期。繼續關注受益于內需復蘇和出口同比增速明顯改善的周期性行業，包括煤炭、鋼鐵、化工、建材和機械設備板塊。

　　此外，尚志民對記者表示，2010年除了不可預知的黑天鵝事件之外，需要密切關注三件“壞事情”。

　　第一件是美國經濟變得更糟，出現二次探底。第二件，中國經濟刺激政策退出得過早。第三件就是企業的盈利沒有達到預期。

　　“從目前來看，企業的盈利水平還是很不錯的。”尚志民說。

　　“如果經濟擴張速度和通脹回升過快，實質性宏觀緊縮政策推出力度過大或時點過早，市場可能會較早出現調整。”陳戈表示，“一季度中后期或二季度初是敏感的時間點。”