新年伊始，政策頻出。先是國務院原則上同意股指期貨的推出。緊接著，央行在時隔一年半后上調準備金率。

　　連珠炮似的政策使A股頗為迷茫。但封閉式基金卻暗中發力，搶得新年頭彩。

　　與此同時，新基金發行檔期密集。股指期貨的推出使杠桿基金備受待見，大盤股“搶籌”心態讓投資者對一些指數型基金再次充滿了期待。

　　封閉式基金博新年頭彩

　　1月11日，受股指期貨的消息影響A股跳空高開是市場共識。但全天一路低走，最后滬指0.52%微漲收盤，而深證成指更以綠盤報收，這樣的表現令很多投資者包括機構客戶都感到意外。

　　但封閉式基金卻整體走強。WIND資訊的統計數據顯示，1月11日，有市場交易的34只封閉式基金(分類單獨計算)整體大幅飄紅，平均漲幅達1.9%。而按照板塊漲幅來看，在大智慧軟件的92個板塊分類中，封閉式基金整體漲幅位居第五。其中，基金豐和以4.39%的漲幅，排在封基漲幅榜的首位，基金同盛漲4.09%位居第二。此外，基金科瑞、基金鴻陽、基金普豐、基金久嘉等漲幅均在3%以上。

　　1月12日，滬深兩市走出了漂亮的上漲曲線，分別以上漲1.91%和1.67%收盤，封閉式基金延續了前日的優異表現。

　　更為難得的是在1月13日，受央行上調存款準備金利率的影響，銀行股和地產股瘋狂下跌拖累大盤，滬深兩市分別下跌了101點和364點，跌幅分別達到3.09%和2.73%。成為2010年開年以來跌幅最大的一個交易日。但封閉式基金整體卻表現出了較強的抗跌性，跌幅平均控制在2%之內。富國天豐、同慶A等僅下跌了0.29%和0.19%。

　　“股指期貨的封基套利預期是推動其上漲的主要動力。”一位市場人士對理財周報記者說。“分紅和折價率也是有一定的因素。”

　　杠桿基金欲乘東風

　　在封閉式基金受股指期貨利好開年大吉的同時，基金公司也借此東風，加快了發行杠桿基金的步伐。

　　據理財周報統計，目前有10只左右的杠桿產品正在審批過程當中，最快的一只是國泰估值優勢可分離交易基金在1月18日即將發行。

　　“2010年將會是杠桿基金的大年。”安信證券首席基金分析師付強滿懷信心對理財周報記者表示。

　　“在發達市場，封閉式基金中絕大多數是杠桿基金。”付強介紹，1986年美國市場推出了第一只封閉式杠桿基金。隨后的幾年，封閉式基金每年首發總數占當年封閉式基金首發總數的比例都在逐步增加。在2007年次債危機爆發期間，結構化封閉式基金因為其獨特的風險收益結構受到投資者的青睞，其規模不僅沒有像傳統共同基金那樣縮水，反而有了一定幅度的增長。截至2009年12月15日，根據CEFA的統計，在美國668只封閉式基金中，共有存續了一年以上的杠桿基金469只。

　　“因為杠桿基金運用了結構化分級技術，所以可以以較低成本融入短期資金，投資于能夠產生較高收益率的更長久期的資本中。”付強解釋說，通過這種方式，以期為投資者獲取更高的投資收益。

　　雖然在成熟的市場中，杠杠基金在封閉式基金占據主流地位。但是在國內卻剛剛起步。截至2009年底，超過500只的公募基金中，只有3只分級產品。包括國投瑞銀的瑞福進取、瑞和小康瑞和遠見，以及長盛同慶。

　　市場需求和產品數量的不配比使機構對杠桿基金大加追捧。特別是長盛同慶募集到150億規模。但上市以后，表現不佳也讓機構大為受傷。因此，如何避免上市后的折價成為機構對杠桿基金的憂慮。

　　“為了避免上市折價，我們發行上限是50億，但也很有可能不到50億就提前募集結束。”國泰基金相關人士對理財周報記者表示。

　　而相關券商研究員對于國泰估值優勢基金后市建倉策略方面的建議則是希望其能夠采取快速建倉，高倉位的操作來充分發揮杠桿的特點，避免出現如長盛同慶一樣緩慢建倉以致基金凈值漲幅滯后的情況出現。

　　指數基金全年仍被看好

　　欲借股指期貨東風的除了杠桿基金，還有指數基金，特別是跟蹤滬深300成份股、50權重股的指數型基金。

　　很多市場人士認為，目前小盤股相對于權重股估值溢價處于歷史高位，股指期貨有望重新定位大盤股的價值，成為市場風格轉換的催化劑，估值相對偏低的權重股以及滬深300系列指數在股指期貨推出前夕有望受到市場的追捧。

　　因為，“滬深300價值指數是在滬深300指數的基礎上精選了100只最具價值特征的個股而構成的指數，表現出良好的穩健性。自該指數基期以來，其波動性(年化)大部分時間內小于滬深300指數，并且風險調整后收益指標(Sharpe)表現較滬深300也更佳，說明滬深300價值指數單位收益中所承擔的單位風險能夠在較長的時間內低于滬深300指數。”申萬巴黎量化投資團隊負責人張少華對理財周報記者表示，正在發行的申萬巴黎滬深300價值指數基金踏準時機有望面臨較好的建倉機遇。

　　從該指數基期2004年12月31日起計算至2009年12月31日的5年時間，滬深300價值指數累計漲幅高達285.21%，超越同期滬深300指數29.1個百分點。

　　除了股指期貨推出概念對滬深300指數基金形成利好之外，在其管理過程中，指數型基金也可以運用這項工具。

　　“一般來說，公募基金的產品運用股指期貨工具都會很謹慎。但也有一些運用方法。”張少華對記者說。“一般會有兩種情況，一種是在建倉期，另一種是在遇到大規模申購或贖回的時候。通過對沖的方式，可以保護投資者的利益。”

　　“總體來看，指數基金全年仍被看好。”張少華對記者說。他的理由不拘泥于股指期貨的概念，而是對整體經濟的看好。

　　1月12日晚，央行宣布從2010年1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這被業內普遍認為是國內刺激政策開始退出的一個信號。

　　“這是預料之中的事，我不認為這是一個利空。”張少華稱。“政策退出是所有的國家都在談論的事。誰越早退出說明對自己國家的經濟越有信心。”

　　張少華認為，從當前的經濟形勢來講，2009年12月份進出口數據遠好于市場預期，經濟后顧之憂有所減輕，這給中國政策的調控創造了良好的經濟背景。(王小靜)