本報(bào)記者 易非 深圳報(bào)道 部分市場(chǎng)人士把基金股票高倉(cāng)位作為市場(chǎng)見頂?shù)娘L(fēng)向標(biāo)，他們認(rèn)為基金股票倉(cāng)位接近88%時(shí)說明基金手上已沒有多少資金來推動(dòng)市場(chǎng)了。但一些分析師表示，不能把基金股票高倉(cāng)位與市場(chǎng)見頂聯(lián)系起來。漫畫合成 尹建

　　張先生很幸運(yùn)，他在11月24日的大跌前果斷清倉(cāng)。“當(dāng)時(shí)看到報(bào)道說基金股票倉(cāng)位已接近88%的歷史高位，由此判斷基金手上已沒有多少資金來推動(dòng)市場(chǎng)了。”

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，越來越多的市場(chǎng)投資者像這位張先生一樣，把基金股票高倉(cāng)位作為市場(chǎng)見頂?shù)娘L(fēng)向標(biāo)，從“11·24”大跌來看，這種減倉(cāng)也確實(shí)收到了一定效果。

　　88%是基金歷史上最高的平均股票倉(cāng)位。但它真的已成為市場(chǎng)見頂?shù)摹澳е洹眴幔繃?guó)信證券楊濤、招商證券王丹妮等多位分析師對(duì)此均表示，“不能把股票高倉(cāng)位與市場(chǎng)見頂聯(lián)系起來。”

　　“高倉(cāng)位魔咒”再現(xiàn)

　　今年以來，這種基金倉(cāng)位“88%魔咒”已應(yīng)驗(yàn)了二次，分別是“7·29”和“11·24”的兩次大跌。

　　按照東方證券的數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，在7月29日的大跌以前，股票型基金平均股票倉(cāng)位在88%附近，混合型基金的倉(cāng)位接近80%。按照渤海證券的倉(cāng)位監(jiān)測(cè)，當(dāng)時(shí)股票型基金的平均倉(cāng)位為86%，亦接近88%這一相對(duì)較高的股票倉(cāng)位。在“7·29”的這次下跌中，上證綜指從當(dāng)時(shí)的3478點(diǎn)的最高點(diǎn)一路下挫至2639點(diǎn)，跌幅近乎千點(diǎn)，很多股票包括基金的重倉(cāng)股從最高點(diǎn)算下來的跌幅達(dá)到40%。

　　而在“11·24”下跌前，基金的股票倉(cāng)位再度逼近88%的高點(diǎn)。渤海證券的倉(cāng)位監(jiān)測(cè)顯示，在11月20日左右，偏股型開放式基金的平均倉(cāng)位為84.34%，其中股票型平均倉(cāng)位為88.97%，混合型基金平均倉(cāng)位為78.47%。同時(shí)期的東方證券監(jiān)測(cè)顯示，當(dāng)時(shí)從絕對(duì)的倉(cāng)位角度來看，基金平均倉(cāng)位水平已提升到較高水平，開放式主動(dòng)投資股票型基金的倉(cāng)位已達(dá)84.43%。這次下跌同樣讓人刻骨銘心，上證綜指在四個(gè)交易日里下挫近300點(diǎn)。

　　對(duì)于基金倉(cāng)位“88%魔咒”，招商證券分析師王丹妮分析，“投資者可能從這種高倉(cāng)位判斷市場(chǎng)最大的主力手上已沒有多少‘子彈’了，所以判斷市場(chǎng)會(huì)下跌。”她不太相信這種看起來非常簡(jiǎn)單的推測(cè)，“市場(chǎng)下跌應(yīng)該是綜合因素造成的吧！”

　　國(guó)信證券基金分析師楊濤一直堅(jiān)持對(duì)基金倉(cāng)位的跟蹤分析，他更不認(rèn)同這種“88%魔咒”。“今年6月30日那天的基金股票倉(cāng)位最高，但7月份卻是大漲的局面。”

　　有基金經(jīng)理分析，上述兩次下跌某種程度上近乎巧合。上一次是擔(dān)心流動(dòng)性收緊、經(jīng)濟(jì)有可能二次探底，這一次是擔(dān)心明年有關(guān)方面會(huì)嚴(yán)格控制通脹，而且“迪拜事件”對(duì)市場(chǎng)也有沖擊。“11月24日那天是B股開跌說明可能有熱錢已經(jīng)知道迪拜事件，從而推倒了第一塊多米諾骨牌。”

　　但是，部分市場(chǎng)人士相當(dāng)相信這種風(fēng)向標(biāo)的作用。上述的張先生分析說，無論是基金主動(dòng)提高股票倉(cāng)位，還是基金因贖回增加被動(dòng)提高股票倉(cāng)位，總之是基金手上的子彈已經(jīng)不太多，加上基金的資產(chǎn)配置趨于同質(zhì)化，在市場(chǎng)無力上場(chǎng)的情況下，只要有風(fēng)吹草動(dòng)，部分基金一定會(huì)減倉(cāng)，從而導(dǎo)致市場(chǎng)下跌的羊群效應(yīng)，“沒有迪拜事件也會(huì)有別的導(dǎo)火索導(dǎo)致市場(chǎng)下跌。”

　　“88%魔咒”能否破除

　　11月30日，股市的百點(diǎn)長(zhǎng)陽再度激發(fā)了市場(chǎng)人氣，市場(chǎng)出現(xiàn)普漲格局，食品飲料、家用電器、交運(yùn)設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易等前期漲幅較好的業(yè)績(jī)確定性品種漲幅居前，煤炭板塊也表現(xiàn)突出。但在基金倉(cāng)位仍然較高的背景下，市場(chǎng)究竟能漲多高呢？

　　多位基金投資人士表示，不會(huì)太在意“88%魔咒”，他們最關(guān)心的是經(jīng)濟(jì)基本面，只要宏觀經(jīng)濟(jì)向好，市場(chǎng)就會(huì)持續(xù)上漲。

　　“前期的市場(chǎng)調(diào)整有內(nèi)生性的需求，但對(duì)政策不確定性的擔(dān)憂則是直接的催化劑。”融通基金投資人士認(rèn)為，隨著明年政策的基本定調(diào)，在政策面的爭(zhēng)論獲得階段性的平息之后，市場(chǎng)反彈在情理之中，“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之前市場(chǎng)對(duì)政策的憂慮降低，這一點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成基本支撐。”

　　大成基金投資人士表示，“迪拜事件”的影響更多體現(xiàn)在短期內(nèi)，中國(guó)股市的大趨勢(shì)不會(huì)為此改變。他們認(rèn)為，全球各國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力都在增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)生持續(xù)性衰退的最關(guān)鍵因素是通縮，目前全球各國(guó)都在聯(lián)合起來抵御通縮的威脅，而只要沒發(fā)生通縮，全球經(jīng)濟(jì)即使有波動(dòng)，也是在增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的波動(dòng)。

　　更多的投資人士表示，基金競(jìng)爭(zhēng)不是靠倉(cāng)位，而是要依靠投資品種的選擇。鵬華中國(guó)50的基金經(jīng)理黃鑫表示，“如果基金的投資品種選擇得好，股票倉(cāng)位低十幾個(gè)點(diǎn)也沒關(guān)系。”長(zhǎng)期分析基金的兵器財(cái)務(wù)公司投資人員翁開松說：“接下來指數(shù)可能沒有大的風(fēng)險(xiǎn)，也沒有大的機(jī)會(huì)，基金投資要成功更多地要靠持股結(jié)構(gòu)。”或許，避開同質(zhì)化的配置正是市場(chǎng)戰(zhàn)勝“88%魔咒”的有效方法。

　　此外，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，市場(chǎng)打破“88%魔咒”的有效方法就是不斷有新資金涌入，消除基金缺少子彈之困。有消息稱，近期基金發(fā)行逐漸火熱，其中于11月27日結(jié)束募集的易方達(dá)深證100ETF聯(lián)接基金募資額達(dá)190.68億元，成為當(dāng)前規(guī)模最大的ETF聯(lián)接基金。南方深成ETF聯(lián)接基金近期將結(jié)束發(fā)行，博時(shí)上證超大盤ETF及聯(lián)接基金將于近期發(fā)行。(易非)