四季度過去已經一半，德圣基金研究中心首席分析師江賽春在接受《證券日報》記者采訪時表示，從往年經驗來看，到了這個時候，基本上基金業績排名也快成“定局”，除了部分基金尚有動力拼足一口氣往前猛沖之外，其余基金都開始著手布局明年行情；由于基金目前倉位較重，預計會采取更為慎重的方式逐漸調倉換股。

　　招商證券中小盤擬任基金經理周德昕近日在接受《證券日報》記者采訪時也表示，當前市場處于“大環境不錯，壞消息較少”階段，跨年度或將續演牛市行情，從跨年度的投資布局來看，可以緊扣通貨膨脹、消費升級和新能源三條主線展開。

　　實際上，四季度上半程來看，之前偏股型經歷了連續減倉之后，近幾周倉位已經得到迅速的提升。根據長城證券倉位測算數據，扣除被動增倉因素之外，上周股票型基金算術平均倉位較前一周增加了3.86%至86.34%，較三季報增加了4.67個百分點，混合型基金算術平均倉位也從前周的72.56%提升至76.31%，主動增倉了2.62個百分點，較三季報提高了4.32個百分點。

　　業績排名居前的基金四季度以來策略均有不同程度調整。新華優選成長采取了增倉策略，倉位較三季度末分別增加了7.2%，而銀華核心價值優選和華夏大盤倉位變動較為劇烈，前者倉位從9月末的91.94%降低至上周的89.6%，盡管與三季報相差不大，但較前周則大幅提高了12.14個百分點。華夏大盤近來也頻頻調倉，11月第一周一度增倉了15%，上一周倉位又突然降低了13.54個百分點。目前華夏大盤倉位為71.28%，與三季度末的92.47%相比仍然有很大差距。

　　從近來機構資金流向來看，基金四季度增倉力度應該頗為驚人。據指南針機構密碼數據，10月9日-11月13日，機構向A股市場輸送資金1385.23億元，增倉首選主要是招商銀行、五糧液、浦發銀行、中信證券和民生銀行，分別凈流入了30.43億元、27.51億元和25.04億元和19.87億元。

　　相反，基金對中國建筑、國元證券和紫金礦業、中國聯通等則進行了較大減持，10月至今分別凈流出了27.84億元、12.66億元、8.33億元和7.89億元。中國建筑自10月29日解禁了60億股首發機構配售股份之后，10月29日-11月13日竟被機構減持了38.51億元。而三季度末時68只基金一度重倉持有中國建筑70032.62萬股。

　　盡管整體倉位重心逐漸上移，基金雖然不敢大膽冒進，但三季度秉持的防御策略已經開始出現些許變化。業績回升明顯的銀行、地產、證券保險仍然是其增倉的重點行業，增持金額分別達132.82億元、99億元、73.54億元和63億元。

　　值得一提的是，基金對周期性行業的興趣逐漸濃厚。10月份至今，鋼鐵冶煉板塊已經獲得機構流入資金超過60億元，寶鋼股份、酒鋼宏興和鞍鋼股份成了它們增倉的重點。三季度，基金一度大幅減持該板塊，配置比例僅為1.23%，為2006年以來最低水平。

　　10月份以來，基金等對多數板塊均表現出增倉的興趣，僅有土木工程、通信及服務、醫藥銷售、電力設備和化纖紡織遭遇機構減持，其中土木工程被基金等機構減持了7.67億元，主要受到中國建筑拖累。

　　總體來看，基金對明年行情仍然抱有較高期待。嘉實基金在近日發布的2010年投資策略報告中仍然對后市表示樂觀，認為經濟溫和和復蘇周期正是基金投資價值凸顯的黃金時期，華安基金日前也在策略報告中指出四季度大盤完全有能力發動一輪基本面主導下的業績行情，市場重心將在震蕩中逐步抬高。

　　這一觀點得到了不少券商的附和。中金公司認為明年一季度宏觀經濟的同比高速增長和環比加速對股市形成支持，重點推薦保險、房地產、煤炭、工程機械和零售等行業。從目前情況來看，基金似乎正沿著這一軌跡前進。(游敏常)