10月份啟動的這波行情，揭開了今年年終最后一戰(zhàn)的序幕。這也是2007年陽光私募快速發(fā)展以來，可能收獲最豐碩果實的一次。面臨年關，掂量著上半年不錯的戰(zhàn)果，陽光私募究竟會往哪里去？本期基金周刊予以關注。

　　行情：我們看好

　　在記者采訪的幾個大型私募機構中，大家無一例外的對于行情表達了信心。“考慮到明年的業(yè)績，這個行情還是值得做的。”一家大型私募基金的投資經(jīng)理說。

　　還有一些私募基金經(jīng)理則表示，前期跌下來以后，整體估值開始有了基礎，這讓此波反彈有了較為扎實的依據(jù)。而最新公布的GDP 數(shù)據(jù)實際上表明了一個狀態(tài)，就是盡管政府在政策上刺激力度會降低，但流動性整體上仍將相對充裕，而出口的強勁回升也超出了預期。預計GDP在第四季度將保持高增長。

　　另外，部分機構還表示，由于中國GDP的穩(wěn)定增長，四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)看好的預期以及目前A股估值的修正，有可能吸引海外資金進場不斷進場，進而“接棒”目前信貸市場資金不斷流出的空缺。

　　結構：仍在調(diào)整

　　不過，私底下，一些私募也表示，這輪反彈的啟動還是與他們的預想有差異的，“原來認為，整個市場可能會盤整到年末，這么快就沖起來有點意外。”

　　這樣的快速啟動，事實上，對基金在熱點的判斷上也產(chǎn)生了較大影響。從最近兩周看，在市場二次啟動后，主流的上漲品種再度回到了前期的高beta值的股票上，這和部分期望個股行情，想在消費品里淘金的基金經(jīng)理的判斷，可能有一定差異。

　　當然，從目前看，整個市場的脈絡并不是很清楚，在基本面依舊略顯模糊的情況下，整個市場的熱點回歸等等恐怕依然是很多基金正在考慮的。

　　策略：穩(wěn)健操作不硬拼

　　但是，據(jù)記者了解，盡管市場看多的聲音，是在今年10月份后逐漸響起的。但是，幾家業(yè)內(nèi)規(guī)模領先的大型基金，大規(guī)模調(diào)升倉位的并不多。相反，繼續(xù)在原有節(jié)奏里操作是很多大型基金的選擇。

　　一家擅長趨勢化操作的大型陽光私募就表示，近期的操作并沒有大幅加高倉位。這一方面是為了臨近年底保護已有收益。另一方面，也是考慮到目前的投資機會并不是很多。“行業(yè)的情況都在面上，沒有太多不同的，前期我們沒有考慮大幅加倉，現(xiàn)在到了3100點了，我們同樣不會過于樂觀。”

　　經(jīng)濟：依然是重要看點

　　另外，相當多的大型私募還是把宏觀和流動性局面當作重要的導向。但整體上，對于宏觀經(jīng)濟和流動性的看法，重新歸于統(tǒng)一。

　　宏觀方面，多家機構認為，經(jīng)濟增長的趨勢其實是不穩(wěn)固的，在這個情況下，目前誰也看不清楚的情況下，GDP增長的前景會否在明年年中出現(xiàn)一個低點，大規(guī)模財政投資政策退出的時間如何把握。大家心中都沒有數(shù)。

　　而流動性方面，則更多的投資者開始趨于樂觀。樂觀的原因主要是兩方面，一方面是目前的超常貸款規(guī)模很有可能在明年得到延續(xù)，現(xiàn)在沒有太多的需要突然政策緊縮的趨勢。另一方面，最近兩周啟動的美元貶值，事實給中國市場的流動性定了調(diào)。

　　明年：依然非常擔心政策

　　而對于明年政策成了市場和行業(yè)非常擔心的方面。

　　一些機構認為，首當其沖值得關注的是國家對房地產(chǎn)市場的政策。由于房地產(chǎn)市場同時具備對民間投資拉動效率高和對于資產(chǎn)價格影響力度大的要件，因此，明年房地產(chǎn)行業(yè)的政策幾乎不可能一帆風順。甚至要獲得今年的空間都是非常困難的。

　　另一方面，由于明年開年后，2007年的季節(jié)效應將由正轉負，因此，開年后如何管理通脹預期會成為政府的頭號課題，而這個方面的任何政策出臺，對股市趨勢都是決定性影響的。一些私募甚至由此認為，到時候股票這個行情將面臨非常巨大的考驗。(周宏)