上周五(10月16日)中國神華公布了9月份營運數據，盡管數據并沒有出乎市場預期之外，但部分基金對該股的態度近來卻出現了明顯轉變，開始積極做多。

　　“我們之前一直都比較看空煤炭股，這段時間煤炭板塊突然走強和機構大舉買入也出乎了我們的意料，這可能出于兩方面的因素：一是之前機構投資者的持倉較重，大家選擇繼續抱團；第二個也受到大盤上升的影響”，北京某新銳券商一位煤炭分析師告訴《證券日報》記者。

　　不管怎樣，基金最近對煤炭股的態度確實改變不少，而中國神華也成了基金主要的追捧對象之一。指南針機構密碼數據顯示，10月9日到10月16日間，機構累計流入煤炭板塊的資金達到54.51億元，增倉量僅次于房地產，而凈流入中國神華的資金為6.38億元，僅次于交投素來活躍的西山煤電。

　　不少分析人士在接受本報記者采訪時表示，最近動力煤價格保持穩定微增的態勢、秦皇島煤炭庫存持續下降、國際原油價格走強和美元貶值等都是促使煤炭板塊走強的因素。但是大家對煤炭板塊的強勢可以保持多久仍然存有諸多異議，山西小煤礦何時復產及復產的速度成了煤炭價格能否保持穩定的關鍵。在這種情況，基金增持中國神華的動作可以維持多久？

　　2季度機構云集

　　基金領銜持倉過3成

　　實際上，二季度末基金在中國神華上的持倉比重已經很高。據WIND統計數據，二季度末163只基金持倉該股，總持股數為6.76億，占其流通盤比重的37.54%，其中以易方達上證50和華夏上證50兩只基金持股最多，為4691.5萬股和2895萬股。

　　相較之下，重倉該股的基金數目則少得多。據統計，6月末共有47只基金重倉中國神華，持股總數為2.76億，占流通盤比例的15.34%，較之一季度，基金持倉量減少了3902.86萬股。

　　除了易方達上證50、華夏上證50、銀華-道瓊斯88精選、嘉實滬深300等四只指數類基金以外，重倉持股最多的基金分別是諾安股票、南方績優成長和華寶興業行業精選等，持股數分別為1537.93萬股、1495.57萬股和1363.88萬股，而易方達上證50、易方達價值成長、易方達科訊和易方達策略成長和易方達策略成長二號以6253.18萬總持股數一舉使易方達成為持有該股最多的基金公司。

　　煤價作祟

　　基金7、8月做空，9、10月翻多

　　進入三季度之后，基金繼續延續了此前的做空動作。據機構密碼數據顯示，7至9月間，機構合計從中國神華撤走了5.24億元，其中7、8月份分別凈流出2.25億元和11.5億元。

　　不過從9月開始，基金對待中國神華的態度開始出現些許變化。9月一整月，基金為首的機構凈流入了4.01億元；而10月以來，基金挺進該股的步伐突然加快，10月9日-10月16日間，基金增倉金額達到了6.38億元，其中上周便凈流入5.11億元。

　　上周五中國神華公布了9月份公司主要營運數據。從數據來看，9月份公司商品煤產量為1730萬噸，同比增長了8.8%；環比8月份下降3.35%，而9月份商品煤銷量則創出了年內新高，總銷量為2360萬噸，同比增長了31.8%，環比8月份大幅提高了12.9%。

　　“總體來看，中國神華9月份營運數據符合預期，預計未來一段時期隨著冬季儲煤和用煤高峰的來臨，全國動力煤市場供給偏緊態勢有望持續，動力煤現貨價格具有繼續上漲的動力，這不僅有利于公司占比30%的現貨煤業務業績的上升，而且還有利于2010年合同煤價格談判”，東方證券煤炭分析師王帥在報告中表示。而多位分析人士在接受《證券日報》記者采訪時也表達相似的觀點。

　　市場對公司9月份營運數據同樣也泰然處之。數據披露當天(10月16日)，中國神華交投保持穩定，股價小幅上揚將近1個百分點。而機構當天也沒有出現大動作，僅小幅增持了0.26億元。

　　煤價趨勢未定

　　短期看庫存長期看需求

　　基金此番突入中國神華跟進來煤價走強有莫大關系，而庫存下降則是刺激煤炭走強的主要因素。

　　據東興證券統計，9月份秦皇島港口主要煤種報價較8月份均有明顯上漲，其中山西優混、大同優混合山西大混等主要品種9月底平倉價格分別為602.5元/噸、635元/噸和530元/噸，較8月底分別上漲了27.5元、32.5元和20元，漲幅分別為4.78%、5.39%和3.92%，創下今年以來秦皇島煤價最大單月漲幅。

　　“現在看來，煤炭板塊走強主要漲價導致的，現在煤炭從生產到銷售各個環節的庫存都比較低，盡管需求有沒有回暖大家還不能得知，但是從各個環節來看，包括生產、銷售終端等庫存都很低；無論如何，短期內補庫存的需求有助于刺激煤炭價格走穩甚至走高”，南京某券商一位煤炭分析師告訴本報記者。

　　同樣地，基金能否繼續保持做多該股的勢頭同樣得看煤價“眼色”，而對價格未來走勢，分析人士仍然存在不少異議。

　　上海某老牌券商一位煤炭分析師表示，大秦鐵路檢修使得供給減少推高了本輪煤價，很快10月下旬鐵路檢修完畢之后供應就會恢復，屆時則到了冬儲煤時間，需求開始旺盛，因此預計煤價趨穩甚至上升的勢頭在四季度可以一直保持；此外，外圍因素諸如石油價格上漲、美元貶值等也有利于煤價。

　　前述未透露姓名的北京券商分析師表示，秦皇島動力煤上漲的趨勢不可持續，因為從本輪煤價的上漲的速度和幅度來看，除了受大秦鐵路檢修因素影響外，更主要的是中間商在現貨市場的投機舉動，更為關鍵的是，國內煤炭設計產能遠大于需求，山西省小煤礦被國企收編之后目前多數仍在停產，不排除將來逐漸復產，屆時對供給又是一大沖擊。

　　“從基本面來看，現在煤價比較穩定，而價格穩定對煤炭板塊來說并非好事，因為這種高貝塔值的板塊，和其他行業比較是沒有意義的，從歷史上來看的話，從煤價比較穩定的話，估值也不過15-20倍，而現在煤炭板塊的估值也是在這個水平”，該人士表示。

　　三季度增長無異議

　　資產收購時間未定

　　盡管煤價前景未卜，但作為龍頭的中國神華仍然被多數券商看好。“現在包括我們在內的券商一般給予中國神華‘買入’評級，明年問題也不大，因為公司手中現金充足，肯定會大力開展收購，在價格不變的情況，至少煤炭產量還是有保證的”，前述上海券商分析師表示。

　　據悉，目前中國神華手頭掌握著300億元資金，正四處尋找“獵捕對象”。“這部分資金可以使公司產能擴張80%，現在剩下的就是時點問題了”，前述北京券商分析人士表示。

　　除了伺機等待擴張以外，目前中國神華保持穩步發展的勢頭。2009年上半年，公司實現了營業收入570.83億元，同比上升了15.8%，實現歸屬母公司股東凈利潤159.76億元，同比上升12.9%，每股收益0.803元。

　　對于公司計劃10月28日披露的三季度報告，不少券商持樂觀態度。申銀萬國預計，三季度中國神華業績同比有望增長10%，環比增速在10%以內。(游敏常)