因為深度套牢，一直以來都帶著有色眼鏡看待QDII的許先生，最近正重新審視自己對QDII的看法。這個轉(zhuǎn)變的原因，是8月份QDII基金相對于A股基金的強勢表現(xiàn)。

　　“我買的幾只偏股基金，都跌了16%以上，但我買的上投亞太，8月份才跌了5%，真是沒有想到。”許先生向中國證券報記者感嘆，“現(xiàn)在回頭看來，不是QDII不好，而是他生不逢時——出海的時候趕上了金融風(fēng)暴。其實，在同樣的市場環(huán)境下，QDII運作的不比A股差。”

　　業(yè)內(nèi)人士指出，對于內(nèi)地投資者來說，QDII主要起到的作用是通過對更多市場的參與降低投資者的投資風(fēng)險，因此，這是一個很好的資產(chǎn)配置工具，投資者不可將其簡單視為博弈海外市場的通道。而隨著金融危機最壞時候的過去，QDII正迎來一個最佳的配置時機。

　　牛年翻身仗

　　自牛年開春以來，QDII基金和A股基金之間的PK就不斷進行著。

　　3月份，QDII基金與A股基金的第一次碰撞中，QDII以微弱的差距敗于A股基金；但在隨后的二季度中，4月份QDII月度漲幅11.54%，大大超過同期A股股票型基金平均4.55%的漲幅，5月份，QDII再度以9.33%擊敗了股票基金3.94%的漲幅。雖然此后6、7月份，QDII一度小幅落后于A股基金，但在A股暴跌的8月份，QDII則展現(xiàn)出其分散風(fēng)險的優(yōu)勢：8月份，A股基金平均跌幅在15%左右，而9只QDII的平均月跌幅僅為7%左右。

　　今年以來QDII表現(xiàn)優(yōu)異，領(lǐng)跑QDII的海富通中國海外精選基金的基金經(jīng)理助理楊銘認為，這是因為海外市場受到全球經(jīng)濟復(fù)蘇超預(yù)期的影響，投資者信心增強，從而出現(xiàn)了一輪較強的走勢。而與A股市場相比，海外市場的投資者結(jié)構(gòu)、資金規(guī)模都不同，對于經(jīng)濟恢復(fù)、政策調(diào)整的看法都有不同，因此，A股市場最近有所調(diào)整時，海外市場依然保持一定的強勢。

　　事實上，當(dāng)內(nèi)地投資者津津樂道于今年A股市場的強勁反彈時，他們或許沒有注意到，海外市場的表現(xiàn)絲毫不遜于A股。上投摩根提供的數(shù)據(jù)顯示，除了內(nèi)地投資者最為熟悉的香港市場今年強勁上揚外，全球各地市場如果用美元換算后可以看到，印度尼西亞漲92%，印度漲60%，秘魯漲112%，巴西漲84%，以色列漲61%，俄羅斯?jié)q76%，土耳其漲75%，新興市場幾乎遍地開花。

　　分析師則指出，由于QDII中，大部分資產(chǎn)配置都集中在香港市場，因此，港股走勢極大影響了QDII業(yè)績的表現(xiàn)。由于目前海外投資者依然將中國作為新興市場給予高度關(guān)注，資金大量流向香港，推動了港股的強勁上揚，從而使QDII有了不弱于A股的表現(xiàn)。他還認為，由于A股和海外市場近年來聯(lián)動性逐漸增強，QDII基金的表現(xiàn)從長期角度來看，將和A股基金不相上下，2007年的巨大差距將不會再重演。

　　最佳風(fēng)險平衡器

　　隨著QDII基金今年以來逐步走上正軌，其幫助投資者分散風(fēng)險的功能也逐漸顯現(xiàn)。此時，不少偏好高風(fēng)險投資的基民會驚喜地發(fā)現(xiàn)，這是個不可多得的風(fēng)險平衡器。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，QDII基金最大的價值是不同國別市場之間的不同市場特征，也就是相關(guān)度較低，因此可以分散單一市場的風(fēng)險。“在去年的金融危機中，出現(xiàn)全球性系統(tǒng)風(fēng)險，所以QDII基金分散風(fēng)險的作用沒有顯現(xiàn)。不過，在危機過后的長期復(fù)蘇中，各國市場的不同特性會逐漸顯現(xiàn)出來，通過國別配置可以降低A股基金大起大落的波動風(fēng)險。”江賽春說。“而從近期表現(xiàn)來看，QDII基金的配置價值的確開始顯現(xiàn)。”

　　而某基金經(jīng)理則表示，今年QDII的表現(xiàn)至少證明了兩點：第一、在上漲過程中，QDII未必跑不贏A股基金；第二、在下跌過程中，QDII跌幅未必會高于A股基金。這兩點將顛覆這兩年來絕大多數(shù)基民對QDII的認識，使大家真正意識到，QDII此前的表現(xiàn)是一個特例，步入正軌后，其與A股股票型基金一樣，也可以成為基民資產(chǎn)配置中的重要組成部分。

　　楊銘認為，從資產(chǎn)配置的角度來看，實際上QDII一直是國內(nèi)投資者可以選擇配置的一種投資產(chǎn)品。“最近市場的走勢，可能更容易讓人看到QDII具備的這種分散風(fēng)險的作用。但從長遠來看，隨著中國投資者金融資產(chǎn)規(guī)模增加、風(fēng)險承受能力多元化，無論市場如何變化，分散單一市場風(fēng)險的需求將不斷增加，因此有越來越多的投資者會配置QDII這類產(chǎn)品。”楊銘說。

　　楊銘的說法得到了基金公司的驗證。記者從上投摩根了解到，其旗下的QDII——上投摩根亞太優(yōu)勢基金目前呈持續(xù)的少量凈申購狀態(tài)，不少專業(yè)性較強的客戶已經(jīng)意識到了QDII基金的價值。

　　四季度謹慎樂觀

　　QDII在前三季度的表現(xiàn)大大增強了投資者的信心，但A股暴跌的陰影又讓他們躊躇不前：QDII在四季度是不是也會上演這一幕呢？對此，不少Q(mào)DII的基金經(jīng)理表示，雖然由于前期漲幅過大，全球市場的確存在調(diào)整的可能，但是從經(jīng)濟復(fù)蘇的進程來看，四季度依然值得謹慎樂觀。

　　上投摩根海外投資經(jīng)理王邦祺認為，全球許多市場到目前為止都已經(jīng)出現(xiàn)不錯的漲幅，因此，不論經(jīng)濟出現(xiàn)怎么樣的好轉(zhuǎn)，都有回調(diào)的風(fēng)險，對于上投亞太來說，何時進行投資倉位的調(diào)整，是第一個重要的方向。但在此基礎(chǔ)上，也要注意到，全球經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)的基調(diào)不變，如何選擇受惠于中國經(jīng)濟成長的海外企業(yè)，以及全球各種特殊題材(包括新興市場內(nèi)需消費全面升級的題材)，將是第二個主要的投資主題。

　　“此外，下半年需要特別留意全球各市場通脹以及貨幣政策的關(guān)系，以及通脹預(yù)期之下大宗商品的走勢。基于對國際熱錢流動的觀察，一些新興市場將會從流動性中受益，而有一些規(guī)模較小的新興市場不排除出現(xiàn)資產(chǎn)以及股市泡沫，值得我們進一步留意。”王邦祺說。

　　楊銘則表示，對于下半年的市場判斷保持謹慎樂觀的態(tài)度。經(jīng)濟的復(fù)蘇可能會有反復(fù)，投資者的心態(tài)改善也會有波動，所以股市會在波動中前行，但股市大的趨勢不改，波動率會逐漸降低。在這種市場背景下，海富通海外將在投資上堅持積極和靈活的策略，重點投資受益于中國內(nèi)需拉動和全球經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇的行業(yè)和公司。（記者 李良）