發掘未來的潛力板塊成為機構與散戶投資者最為關注的焦點

　　隨著基金二季報披露完畢，針對基金二季報的深度分析報告也相繼出爐。來自各家機構的分析顯示，基金公司截至二季末的股票倉位已逼近歷史高點，尤其是金融、地產超配比例明顯。分析認為，下一階段基金獲取超額收益的秘訣將在于板塊的風格輪動，發掘未來的潛力板塊成為機構與散戶投資者最為關注的焦點。

　　基金倉位接近歷史高點

　　基金二季報留給投資者的最突出印象是高倉位。由此帶來的后果則是喜憂參半：喜的是這表明基金投資者對宏觀經濟及股市走勢仍然非常樂觀；憂的是在許多基金的股票持倉已經接近極限高位的情況下，未來的加倉空間也已非常小，市場未來的推漲動力將來自何方？

　　據聯合證券分析師冶小梅統計，過去22個季度股票型基金的平均股票倉位75.24%，最高倉位84.06%出現在2007年三季度。今年二季度末股票倉位83.87%，已經逼近歷史最高。同樣，混合型基金過去22個季度的平均股票倉位為66.13%，歷史最高倉位為76.11%，2009年二季度末的倉位水平75.58%，也逼近歷史最高水平。

　　其中，大基金公司的倉位比平均水平還要高。據安信證券任瞳分析，大公司平均倉位是84.64%，比股票方向基金整體82.34%的倉位水平要高；小公司平均倉位80.13%，低于整體水平。單從數據上來看大公司對市場的態度比小公司更為積極更為樂觀。

　　因此，冶小梅認為，目前股票方向基金的倉位水平繼續上調的空間非常有限。基金群體在可支配現金極為有限且投資集中度又在歷史高位的情況下，倘若市場不發生重大調整，要賺取超額收益基金可能將更重視板塊間的相對收益。

　　金融地產普遍超配

　　二季度是基金倉位快速提升的過程，主動開放式股票型基金和混合型基金的股票資產配置比例都較上季提高了約6個百分點。基金的逐漸加倉也帶來了相關行業的快速上漲。

　　據任瞳統計，2009年二季度末，基金重點配置的五大行業分別為：金融保險業、房地產、機械設備、采掘業和金屬非金屬。從市場標準配置來看，金融保險業和房地產業均超配5個百分點左右。這顯然與基金在投資策略上高調唱多金融地產等資產類題材相一致。

　　二季度市場表現最好的金融、保險板塊漲幅達34.5%，房地產板塊漲幅為42.02%，遠遠超出上證綜指二季度漲幅。

　　根據冶小梅提供的數據，金融保險與房地產這兩個行業在2009年二季度末相對市場自然權重超配程度是自2004年以來的最高水平，其中，金融保險超配7.54個百分點，地產超配3.56個百分點。交運倉儲業是歷史相對當期行業自然權重低配程度最高的。她認為，目前的整個基金行業個股投資集中度在歷史中上水平，羊群效應突出。

　　渤海證券分析師章輝、徐莉莉則認為，基金超越標準配置的行業則是金融、保險業、房地產業、批發零售業、采掘業和食品飲料業，可見資產重估和消費板塊是近期基金投資的重點。

　　各家基金的二季報也證實了這一點。在本輪行情中股票方向基金產品整體表現較好的廣發基金二季報顯示，廣發系的加倉重點正是浦發銀行、保利地產等金融、地產類個股。銀華價值優選基金表示，按照行業景氣度提升、估值較低的選股原則，二季度重點配置了金融、汽車、地產等行業并主要采取了持股策略。