基金2009年二季報今日披露完畢。根據天相對基金重倉股的數據分析，金融、地產成為基金加倉重點。民生銀行、興業銀行和招商銀行成為基金增持三甲，萬科、中國平安、浦發銀行緊隨其后。在基金力推之下，金融、保險板塊二季度漲幅達34.5%，房地產板塊漲幅為42.02%，遠遠超出上證綜指二季度漲幅。

　　主攻經濟復蘇主題

　　基金二季度增持的前二十大股票，主要由銀行和地產板塊組成。對于銀行的增持，基金首先瞄準的是市場化程度更好的商業銀行，其中民生銀行、興業銀行、招商銀行、浦發銀行包攬了基金增持股票的前四名，隨后依次是工商銀行、建設銀行、交通銀行；基金對于地產股的增持則主要集中在一線龍頭股，如萬科、金地、保利地產、華僑城、金融街等；除了銀行、地產以外，基金還對煤炭、鋼鐵、汽車股進行了增持，其代表為西山煤電、寶鋼、上海汽車。

　　基金增持這些股票的思路顯然是著眼于經濟復蘇與通脹預期。在上半年里，隨著國家4萬億投資計劃和十大產業振興規劃的推出，商業銀行的信貸投放持續超預期，實體經濟領域企業生產也出現顯著的持續反彈；而且從二季度開始外圍市場也持續向好，為A股市場提供了良好的支撐。基金投資人士透露說，二季度初上證綜指在2400點時，不少基金在各項經濟數據轉暖的鼓舞下，正式確立了牛市信心，對銀行、地產、煤炭、鋼鐵等有較強周期性、景氣好轉最受益者進行了大舉建倉。

　　在基金減持的股票中，電力、建筑、航運、醫藥股頻頻出現。一些前期的牛股，如冀東水泥、天山股份、海南海藥等也最終被剔除出基金重倉股的行列。這些股票與基金增持股票的特點正好相反，它們周期性較弱，估值水平較高，且估值彈性空間較小。

　　繼續看好金融地產

　　進入三季度以后，基金對于金融、地產的增持可能還在持續。數據顯示，金融、保險業7月份以來的漲幅為7.66%，房地產業7月份以來的漲幅為12.53%。從基金公司的觀點來看，他們也表示了對于金融、地產板塊的信心。

　　在對銀行的判斷中，招商基金投資部認為我國銀行業的凈息差在二季度觸底反彈，貨款下半年仍將保持快速增長，而且隨著經濟復蘇，溫和通脹利好資產價格，銀行壞賬率有望下降，信貸投放規模和信貸質量都遠超市場預期；而房地產成交價格上漲將推高房地產公司的NAV，降低上市公司的估值水平，因此房地產股也將隨之不斷上升，從而進一步推高市場預期。博時特許價值基金經理陳亮表示，從宏觀數據看，環比數據繼續向好，同比數據也有相當大程度的改善，特別是固定資產投資的增速同比5月已經達到39%，隨著房地產熱銷的持續，房地產投資的復蘇值得期待。

　　值得注意的是，在對金融和地產股的資產配置上，基金接下來可能會做部分調整。

　　6月底以來，前期漲幅較好的銀行股出現了盤整，保險股連續大漲，這在某種程度上顯示，基金在對金融股的增持正在向保險股微調。

　　另外，在對地產股的增持中，基金或許也將更傾向于那些擁有自有物業的公司，因為在這一輪房地產的紅火過后，不少房地產上市公司或將面臨無房可賣局面。（記者 易非）